要点

一、行情回顾

周三，5年期国债期货止跌反弹，成交量有所扩大。主力合约TF1403开盘91.300，最高91.500，最低91.184，收盘于91.460，上涨0.100，涨跌幅为0.11%，成交量为3850手，持仓量为2970手。TF1312、TF1406合约分别上涨-0.268和0.034，涨幅分别为-0.29%和0.04%。三张合约总成交量为4045手，持仓量为3612手。

二、资金面

周三，资金面整体仍然比较平稳，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.8BP至3.5100 %，7天利率下行11.5BP至4.3290 %，14天利率下行17BP至4.5500 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行4.42BP至3.4985 %，14天利率下行13.68BP至4.5570 %，21天利率下行19.48BP至4.7204 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率上行为主，幅度在2-4BP之间，10年期收益率上涨2BP至4.6232%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数下行0.09BP至138.89 ，固定利率国债指数下行0.09BP至139.22 。

四、债市要闻

1、11月M2余额同比增长14.2%，1-11月社会融资规模为16.06万亿元。

2、11月份，全国财政收入9125亿元，同比增长15.9%。

3、财政部七年续发固息国债中标利率4.6176%，再创逾九年新高。

4、10年期铁道债中标利率5.8%，再创今年来新高。

五、结论及投资建议

11月官方PMI为51.4%，与上月持平，经济增长继续保持平稳；贸易顺差创五年新高，外部环境较好；CPI为3%，符合市场预期，基本面依然压制债市。周二央行逆回购继续暂停，目前本周存在570亿元回笼量，短期流动性面临压力；另外本月大额财政存款投放有可能被存款准备金补缴抵消，未来资金中性偏紧仍是大概率事件；截至周三，本周已完成招标国库定存和债券中标收益率连创新高，验证上周机构持债热情并非普遍现象，本周债市供给压力依然存在；今日，五家银行公告至多发行190亿元首批同业存单，中期内或将推高利率中枢，但目前市场反应较为清淡。美国上周五非农数据远超市场预期，QE退出预期又起。周三，国债期货早盘走高后震荡收盘，成交量有所扩大，多空因素对比预计期价仍以弱势震荡为主，操作上建议对TF1403合约高抛低吸，短线操作。