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疯狂的甲醇：升贴水规则助推做多

在国内的众多期货品种中，甲醇并不是市场热捧的品种，甚至有时候连名字都容易被人记混。近段时间却以惊人的涨幅一跃成为中国期市的明星品种，继上周五主力合约1401封于涨停板后，本周一甲醇期货再接再厉，1401、1402、1405三个合约再度封于涨停。

郑州商品交易所周一向各会员单位发布风险提示函。各会员单位也相应地提高了甲醇期货的保证金，这才使得连续数日的高涨有所止步。作为一种重要的基础化工品，甲醇用途较广泛，用来制造甲醛、醋酸等多种有机产品，也是农药、医药的重要原料之一。自10月25日本轮涨幅已超30%的甲醇期货，仍然在上演一轮强势的单边上涨行情。

升贴水规则助推做多

“又涨停了，现在真不知道是做空好还是做多好了。”期货投资者李先生接受《华夏时报》记者采访时表示，他是上周四才发现甲醇正在连续上涨的，随即李先生便开始做多，但感觉上涨过快半路就平掉了手中的头寸，没想到周一两个合约又冲涨停。

据了解，甲醇价格近5年一直处于下降通道中，然而进入今年第三季度，现货、期货市场均迎来一波大牛行情，现货市场近三个月涨幅已超20%，并创出2009年以来最高点。在短短7周左右的时间内，甲醇1401合约期价快速上涨了约979元/吨，从2743元/吨的前低一路上行至当前的3722元/吨附近，成交量和持仓量也迅速放大，创出2013年的峰值。

面对连续高涨的价格，市场投资者的热情很容易被挑起来。有投资者认为，甲醇之所以会连续上涨，是因为有现货商在期货市场联手逼仓才导致期货价格高涨，不过也有业内人士认为，这与交易所的升贴水规则不合理有一定关系。

由于国内主产区在西北而消费在东南，需要特殊罐车运输的甲醇在国内有运输瓶颈。供应方面问题在熊市的压制下前期并未体现出来。近期所有因素集中发力形成了价格的快速上涨，期货向现货价格靠拢。

据记者了解，今年6月份交易所增设了交割库，包括内蒙古的2家厂库，其设置的升贴水是500元。由于甲醇产销是分离的，各个市场间差异很大，内蒙古现货价格和华东基准地的价格相差700元左右，这个价差主要是反映运费。本来贴水应该设置到700元是相对合理的，盘面价格折算之后和内蒙古的现货价格可以匹配。

但实际上，交易所设定的偏低贴水就很不利于下游贸易商买入保值并提货。市场人士认为，交易所的一些升贴水规则不合理，其实也给多头机会，可以设想下，如果不设置升贴水，内蒙古的厂库抛货就赚大了。相反，贸易商要去内蒙古被动提货就会亏掉那个差价。

原料天然气紧俏

由于天然气是生产甲醇的原料，甲醇价格上涨与今冬天然气“气荒”有较大的关系。同时，自10月份以来，发改委采取“压工业，保民用”的政策，甲醇开工率下降明显。

永安期货分析师王敏认为，我国大约30%的甲醇采用天然气为原材料制造，限气促使天然气制甲醇装置开工低下甚至停产，这更加加剧了甲醇供应偏紧的状态。

随着甲醇期货的一路高涨，市场也出现各种传闻，有人认为是部分现货商在期货市场上对空头进行逼仓。市场的多头普遍预期短期空头拿不出仓单，而且最近几乎没有利空的因素出现，只要买的人多了，肯定要涨，这里面也有心理预期的因素在。

对于现货商逼仓的行为，中证期货研究部潘翔认为，目前来看不是现货商逼仓，目前的持仓结构中散户仍占多数，因此逼仓的条件之前是不存在的。

在此之前甲醇期货一直都是被现货拉着走的，而且贴水很大，临近交割有和现货价差收敛的需求，做多甲醇几乎是无风险的。

南方某石化公司的王经理接受记者采访时认为，此轮甲醇的上涨，实质的问题是供求出了问题，每个产业都有生态平衡，现在供求平衡出了问题，博弈的推动力促使错误的一方买单，同样这个过程吸引了场外的多头和空头在期货市场参与。

他认为，现在的行情与资金量，持仓关系并不大，上次9月份价格也从2500多元涨到了2950元，其他品种也在反弹，故没有人注意到那时候基本面的变化。从盘面的角度来看，首先考虑的是利益关系，而不是资金去控盘的问题，就像现在的郑州价格偏低就是给现货买盘送钱，不管空头有多少钱，都是送了价差的钱。相反高升水做多的多头也是（给卖方送钱）。现货价格高于期货价格，供应出了大问题，期货价格从贴水向现货靠拢。

责任编辑：刘健伟

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