要点

一、行情回顾

周四，5年期国债期货早盘高开，成交量继续放大。主力合约TF1403开盘91.550，最高91.888，最低91.504，收盘于91.782，上涨0.388，涨跌幅为0.42%，成交量为4140手，持仓量为2781手。TF1312、TF1406合约分别上涨0.058和0.388，涨幅分别为0.06%和0.42%。三张合约总成交量为4271手，持仓量为3425手。

二、资金面

周四，资金面相对比较平稳，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5BP至3.4600 %，7天利率下行2.4BP至4.3050 %，14天利率下行4BP至4.5100 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行3.7BP至3.4615 %，14天利率下行3.63BP至4.5207 %，21天利率上行0.11BP至4.7215 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体下行，幅度在2-5BP之间，10年期收益率下降3BP至4.5932%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.17BP至139.13 ，固定利率国债指数上行0.17BP至139.46 。

四、债市要闻

1、周四（12月12日），央行公开市场不进行逆回购操作。

2、今日将发行第二批同业存单，总额不超过150亿元。

3、财政官员称我国地方债截至上半年已达18万亿。

五、结论及投资建议

11月官方PMI为51.4%，与上月持平，经济增长继续保持平稳；贸易顺差创五年新高，外部环境较好；CPI为3%，符合市场预期，基本面依然压制债市。本周7天、14天逆回购均暂停，净回笼570亿元，央行依然采取维持资金面中性偏紧的态度；农行周四同业存单发行利率略低于同期SHIBOR，本月大额财政存款投放时间降至，料年内资金面或相对平稳；本周已完成招标国库定存和债券中标收益率连创新高，验证上周机构持债热情并非普遍现象，债市供给压力依然存在；这两日多家银行公告发行同业存单，中期内或将推高利率中枢，但目前市场反应较为清淡。美国多项经济数据超市场预期，QE退出预期又起。周四，国债期货早盘高开，成交量有所扩大，多空因素对比预计期价仍以弱势震荡为主，操作上建议对TF1403合约高抛低吸，短线操作。