陕西油脂集团有限公司（下称“陕西油脂”）是储备、经营双重管理企业，需要定期适量对储备油推陈储新和食用油精炼及销售，面临价格风险敞口。为了稳定价格和资产增值，陕西油脂通过期货和现货有效结合，保障储备油购销、轮换及食用油精炼，自负盈亏，较好地控制了油料市场风险和质量安全风险，实现和增强了期货市场与国家收储政策的功能融合。

基本做法

陕西油脂按照国家年初下达的年度储备轮换任务及指导价格，分五至六次轮换，上半年分批次对库存陈油进行抛售或转为食用油精炼原料，随后待现货市场压榨企业出售当年压榨新油时进行采购，并于11月底前完成轮换储备库存。陕西油脂在期货价格低于现货价格时，采取抛售库存陈油、买入等量菜籽油期货活跃月份合约作为虚拟库存，通过期货交易所担保仓单履约交割，待期货合约到期或与压榨企业签订采购协议时，进行交割、平仓等，将虚拟库存转为现货，保证储备油安全轮换以及食用油销售价格和经营收入平稳。

积极效果

一是平抑食用油供给价格。陕西油脂通过期现结合使储备菜籽油价格始终低于同品质食用油销售价格近6%，市场供应销售保持平稳，较好地发挥了储备库调节市场供需的平衡作用。如陕西油脂2012年3月对储备菜籽油进行轮换，按照当时现货价格10370元/吨销售2000吨库存，并在期货市场买入菜籽油1209合约200手（1手为10吨），买入均价为9886元/吨价格。2012年6月，公司与菜籽压榨企业按照现货市场10850元/吨价格购入2000吨四级菜籽油，并以期货均价10388元/吨平仓3月份买入的合约，以期货100.4万元的盈利对冲现货96万元的涨价成本。近三年来，陕西油脂运用期货市场管理菜籽油轮换市场风险，保障了居民消费品价格维持在合理水平。

二是安全储备油脂资产及保值。陕西油脂作为储备单位的重要职责是保障油脂供应及质量安全，公司通过期货市场采购油脂，降低了因现货供应商违约而无法按期、足量完成储备收购任务的风险。通过期货市场实物交割的菜籽油必须达到四级标准以上，期货交易所对交割货物进行抽检并承担连带责任，避免了购入油脂杂质多及储备品质低的问题，极大地降低了油脂质量风险。

三是自负盈亏。陕西油脂利用期货保证金交易机制，持有菜籽油期货合约资金仅为购入现货资金的10%左右，节省的流动资金约占注册资本的三分之一。期货持仓作为虚拟库存，也节约了日常储备维护成本，减少了储备和轮换造成的浪费。近三年来，陕西油脂经营利润每年增幅近10%，位居全国油脂企业前列。

四是形成市场化购销管理体系和价格调节机制。采购时，公司与榨油厂、贸易商签署的采购合同以当日期货合约结算价为基数，加入毛油品质、运输成本、远期合约升贴水等因素确定采购价格；销售时，以临近客户订单日的菜籽油期货活跃月份合约价为基数，加收精炼成本及毛利确定销售价格，大大减少了人为操纵及随意性，增强了合同签署的透明度、规范化和定价的公允性、科学性，也较好地调节了加大投入平抑价格与利益冲动之间的矛盾。

五是防范内部人员骗取国家补助行为。国家政策规定给予储备库一定的财政补贴，通过期转现方式，购买菜籽油的数量、价格、品质等公开透明，避免了内部人员采取“转圈油”以次充好和虚报轮储规模骗取国家补助问题的发生，提高了行业人员的职业素质和行业规范。

经验启示

一是统筹安排，做优做强陕西油脂企业。第一，用现代理念和要素改造传统油脂产业，借鉴安徽六安地区“期货+土地流转”模式，推动传统农业向现代农业转变，保护农户利益。第二，畅通期货价格发布途径。通过陕西广播电台和电视台、各村镇宣传站等，实时播出、发布期货价格，调动种植农户、中小型压榨加工企业及食用油销售企业认识期货市场和进行套期保值的积极性。第三，设立期货交割仓库，建立现货交易及物流信息发布电子平台，逐步发展区域性油脂贸易集散地和加工中心，与期货交易所开展基差报价、仓单互换等多方位合作。

二是扩展期现结合方式及灵活性。陕西油脂在购入和销售环节均面临价格波动风险，但其主要作为油脂需求方进行市场操作，期现结合仅涉及买入保值，且较少随市场变化调整持仓，效果有限。建议综合评估上下游企业定价及贸易机制，系统分析经营各环节价格风险度，适时根据期现价差变化调节期货持仓与现货库存比例，转变传统、固化的套保方式，形成采购、库存、定价、销售及资金运营紧密结合的动态、敞口风险管理体系，增强套期保值效果。

三是降低期货工具使用成本。期限结合业务操作中存在一些亟待破解的问题，建议证监会有关部门建立期货交易价税分离制度，实行交易环节按照非税价格报价及结算，交割或期转现时缴纳增值税；与银监部门研究确定信贷资金参与套期保值实施细则；协调财政部评估和调整国有企业套保风险抵消结果变动范围认定标准，适度扩大认定比例；指导期货交易所完善交割升贴水动态调节机制。

四是探索积累期货机构服务实体企业的有效途径。通过调研，陕西油脂产业商品化、现代化程度不高，需要专业机构帮助构建科学、系统的经营管理机制和与之相配套的风险控制体系。为此，陕西期货经营机构应加快转变服务观念，主动贴近产业链，分析研究和满足企业差异化、动态化的实际需求，增强服务实体企业的契合度和针对性。同时，实践风险管理子公司等新业务，设计提供合作套保、非标准商品定价、仓单短期融通等产品，加快创新金融服务方式步伐，扩大和深化期货市场防范和管控企业及行业风险示范效应，促进陕西实体经济的改革与发展。