国际甲醇持续走高，跨国套利利润空间逐步放大，导致11月份国内甲醇转出口贸易量大增，加之沿海地区受台风等因素影响，到船数量受限，进口甲醇数量受到影响，故港口库存保持低位。

目前甲醇期货1401合约临近交割，12月份中下旬提升保证金，届时持仓成本将增加，投机资金逐渐被挤压。但近月合约期现基差收敛缓慢，有购货需求贸易商，可买入1401合约进行交割。远月1405合约可关注阶段性做多的机会。

闪回

11月份的甲醇期货强势单边上涨，此举不仅成功突破了10月份的高点2950一线压力，还一路走高，创下近18个月的新高，价格持续走高令成交量和持仓量也随之增大。主力合约1401临近交割，近期主力将逐步移仓至1405合约，由于目前进口甲醇数量有限，转口贸易额剧增，港口库存持续低位，两合约价差有进一步扩大的可能，跨期套利交易者可阶段性进行买近卖远操作。

本月甲醇现货利好频出，首先国内甲醇装置开工负荷降低至58.8%，其中西北地区开工在64%，较上个月下降6个百分点，进入10月份以来，发改委连续三次预警今冬“气荒”，按照“保民用、压工业”的原则，华北、西北等地不少企业因停止或者限制供应天然气而停产，故而加剧了供应紧张的局面。其次，港口库存持续保持低位，港口与内地签单情况良好，加之存在一定的套利空间，内地货源大量流通至港口。再者由于中东装置检修，东南亚与CFR中国价差一度达到95美元高位，出口利润明显好于国内销售，吸引了大量国产货源流入东南亚，盘活了国产货源的流动性，促使甲醇现货在传统下游行业不景气的背景下一路新高。

目前期货主力合约1401临近交割，期现基差在400元左右，由于港口供应紧张导致国内现货持续飙涨，12月份期货将靠拢现货，收敛基差。有购货需求的贸易商可持有期货头寸进入交割月，以期拿到质优价廉的货物。

国际

甲醇供应紧张强势走高

11月份国际甲醇除欧洲较为理智之外，以东南亚为代表的其他地区涨势可谓疯狂。

东南亚近期甲醇装置检修频繁，印尼Kaltim年产66万吨装置本月18日开始检修，为期40天，印尼另一年产71万吨的甲醇装置本月下半月停车检修，开工时间不详；马来西亚Petronas年产170万吨的2#甲醇装置尚未恢复，预计此套装置在仍有50天左右的检修；1#装置开工七成；另外，文莱年产85万吨的BMC甲醇装置计划于11月份第三周重启，然该装置推迟重启至12月。供应紧张导致东南亚甲醇价格一路上涨，截止目前，本月东南亚价格涨幅为22.7%。预计12月份中下旬，东南亚甲醇装置陆续投产之后，紧张局势才会逐步缓解。

CFR中国报价水涨船高，一方面由于美欧的强力支撑，另一方面受惠于东南亚的供应紧张局势，在转出口贸易的刺激下，中国港口库存一直维持在低位水平，销售顺畅对价格支撑明显。

美国甲醇本月涨势良好，受供应紧张影响，11月份呈现走高态势。Methanex日前出台其2013年12月份甲醇北美非折扣参考价格为190美分/加仑，此价较上月价格上调10美分/加仑。南方化学SCC宣布其12月份北美甲醇合同货价格(MPP)为186美分/加仑，此价较上月价格上调12美分/加仑。

预计后市随东南亚大型甲醇生产装置检修结束，供给增加会逐步缓解供应紧张的局势，但国际套利窗口依然存在，出口贸易在12月份依旧对国内甲醇价格有所支撑。

原油涨跌互现

纵观11月，纽约原油共计下跌3.93美元，布伦特原油则收涨1.06美元。整体看，贯穿全月导致美油走跌的主要因素是原油库存的不断增长。据EIA公布的统计数据显示，截至11月27日，美国原油库存继续大增295.3万桶，实现连续第十周的上涨。此外，未来数月美联储缩减QE的预期提升，也对油价造成了压制。而布伦特方面，近来利比亚局势动荡威胁原油供应前景，支撑油价走高。

基本面方面11月供需由宽平衡逐步转向紧平衡。主要表现为供给小幅增加：北海油田检修完毕装船量保持稳定、OPEC产油国地缘性危机总体趋于平缓伊拉克出口量上升但唯有利比亚动荡不息、北美原油产量持续性增长等；需求面逐步转暖，进入冬季传统旺季全球炼厂开工率和原油加工量从底部回升，而接下来的12月份将进入冬季取暖油需求高峰。

11月24日凌晨，备受关注的伊朗核谈就解决伊朗核问题第一阶段措施达成协议。根据这项协议，伊朗同意暂停生产纯度为5%以上的浓缩铀，同时稀释或转化库存的纯度为20%的浓缩铀；接下来6个月时间里，伊朗不再增加纯度为3.5%的浓缩铀库存，不再兴建额外的铀浓缩设施，不新增离心机；作为交换，相关国家将暂停对伊朗石油化工产品的部分出口限制，但对伊朗石油禁运和金融制裁等绝大部分措施在6个月内仍将继续。由于大部分制裁措施在6个月内仍将持续，伊朗原油短期内不会对国际原油市场造成冲击，伊核问题现阶段取得的进展对短期油价影响不大。虽然各方达成了阶段性协议，相关的不确定性依然存在，具体执行情况仍需进一步观察。

展望后市，由于多空力量对比不明显，预计两市油价向上向下均难实现突破，年底前将维持低位震荡格局。

国内

甲醇现货再创新高

11月份国内甲醇现货供给紧张情绪由沿海往内地传导，价格呈地域轮动状波浪上调。虽然11月份甲醇下游需求不景气，但紧张的港口库存，丰厚的国际套利空间依然刺激着内地甲醇企业。数据显示9月份出口贸易量约2.3万吨，10月份出口量飙升至6万吨，预计11月份出口量将有更大幅度增长，后期随东南亚装置检修结束，以及伊朗逐步放开化工品禁运的制裁，国际甲醇供需紧张会逐步缓解。转出口贸易也将随着国际套利空间的挤压而缩量，港口库存回升，国内供给紧张情绪才能释放。

华东甲醇市场本月走高6.6%，由于港口库存持续走低，到港进口甲醇数量有限，造成供给紧张的局面，故而华东地区甲醇持续走高，期现价差收敛缓慢。随内地甲醇跟涨，内地货源成本持续推高，持货商家惜售心态较浓，进而又推动港口报盘走高。随甲醇价格飙涨，下游企业对高价原料接货略显抵触。后市随内地货源成本推高，港口与内地套利空间逐步缩小。目前，华东市场均价与甲醇期货指数的相关系数是0.6356。

华南甲醇市场本月走势良好，由于受台风影响到港进口船只较少，库存得不到及时补充，加之期货行情推动，华南地区甲醇价格上涨11.5%。目前，华南市场均价与甲醇期货指数的相关系数是0.5296。

山东甲醇本月大幅走高，期现基差倒挂。一方面因为山东地区与港口签单良好，形成良好的互动，企业销货顺畅，部分预售至12月中旬；另一方面，主产区西北价格上涨，中部地区到货成本提升；第三，山东地区本身聚集大量下游企业，内部采购份额较大；最后，省内甲醇装置如兖矿国宏、威山同泰有停车检修。但由于甲醇持续高强度的上涨，下游抵触情绪浓厚，交易氛围偏淡。目前，山东地区均价与甲醇期货指数的相关系数是0.5296。

新兴产业崛起

甲醇传统下游行业在此轮上涨风波中亏多赚少，本身微薄的利润空间加上消费淡季，使得大多数下游企业利润空间被进一步挤压，原材料上涨对下游企业经营风险再次凸显。甲醛行业部分企业在成本线运营，东北地区局部出现亏损状况，因天气转冷，下游板材需求减弱，迫于原材料价格上涨压力，本月甲醛价格上调。山东企业主流出货区间在1500~1550元/吨，成都主流出货价在1550~1600元/吨，江苏主流企业出厂在1600~1650元/吨，由于近期北方天气晴好，本月甲醛开工率在5~6成。醋酸行业因原料倒挂，各厂家成本压力较大，加之下游行情低迷，终端用户多按需采购，市场交投呈现僵持状态。二甲醚市场本月随原料上涨而大幅上行，但整体需求仍未放宽，市场整体走量有限，且国内监察混掺力度较大，打压二甲醚市场。且当前二甲醚与液化气价差逐渐缩小，用户混掺成本增加，对二甲醚高价抵触情绪增加，后期醚市涨势有限。

传统下游行业对甲醇价格支持力度有限，新型煤化工，以及甲醇新兴下游行业却异军突起。截至今年5月份我国有60个煤制烯烃项目处于规划、前期工作、建设或试车阶段，这其中包括外购甲醇制烯烃项目。目前建成运行的有神华包头、神华宁煤煤制烯烃项目，中石化河南濮阳甲醇制烯烃等3个项目。正在进行前期工作的有湖北宜化新疆塔城项目、中天合创鄂尔多斯项目、神华集团榆林项目等27个项目。在建的有久泰能源鄂尔多斯项目等16个项目；计划中的有神华集团、中煤集团等10个项目，试车成功的有大唐发电项目和宁波禾元化工外购甲醇制烯烃两个项目。随着国内甲醇制烯烃装置逐渐上马，厂家备货积极。另外唐山中阳新能源公司投资11.07亿元建甲醇燃料项目，工程全部投产后，可年产甲醇汽油100万吨，生物柴油200万吨。新兴的下游企业对弥补了甲醇冬季需求弱势的不足，将逐渐成为支撑甲醇价格的中流砥柱。

上游无烟煤稳中上扬

11月27日发热量5500大卡/千克动力煤：在秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港和黄骅港的主流成交价格分别报收575元~585元/吨、570元~580元/吨、570元~580元/吨、575元~585元/吨、565元~575元/吨和560元~570元/吨。其中，在秦皇岛港的交易价格区间比前一个报告周期上涨了15元/吨；在曹妃甸港、国投京唐港和京唐港的交易价格区间与前一个报告周期上涨了10元/吨；在天津港和黄骅港的交易价格区间与前一个报告周期上涨了5元/吨。

本月国内无烟煤主流市场也同步稳中上扬，自月初各企业纷纷上调价格之后，市场成交情况良好，煤矿库存低，企业出货顺畅，民用需求拉涨，对无烟煤块煤形成一定支撑。下旬期间局部矿区限产，供应紧张，价格小幅上调，市场反应一般。下游尿素企业库存低位，复合肥采备原料积极性较高，短期内尿素仍将以探涨为主。甲醇受“气荒”和港口货源紧张影响，持续走高。预计12月份无烟煤偏稳运行。当前，焦炭期货指数与甲醇期货指数的相关性是0.7363。