顺从市场的群体心理

决定市场走势的最直接因素是什么？可以理解市场的群体心理！那些在书本上所宣称的对市场有重大影响的诸多因素，如宏观经济因素、如重大政治事件、如大型技术走势形态等等，无不是首先作用于人们的心理、透过人心而影响人的行为从而影响市场走势的，因为，组成市场的本质上正是参与市场的人们自己而不是其他任何别的东西！

人类群体心理的作用力之大是超过人们正常思维的想象的：我没有参加战争经历的体验，但我却常常惊叹于二次世界大战中所谓“武士道精神”作用下绝大部分日本人的疯狂、惊叹于绝大部分德国人对“希特勒”的“愚忠”；我无缘亲身体会“**”的狂热，但我却亲眼见到太多因为无理性、无节制地追求金钱而狂热得将自己本已就有的幸福断送了的人们；布鲁诺只是因为坚持“日心说”，就被那些认为“肯定是太阳绕着地球转”的人们狂热地活活烧死；而在投机市场上，我们常常可以观察到在强大的市场群体心理作用下形成的滔天巨浪或“无底”深渊…..

群体心理是透过相互感染和相互盲从而自我强化、强化、再强化的：有报导说，一个出身不久的小孩被狼偷走后最后变成了“狼孩”；有科学研究显示，将一个正常人投进疯人院，时间久了也要变疯；在一个牛气冲天的市场，绝大部分人最终都一定会牛起来的，而在一个熊迹毕露的市场，绝大部分人到一定时候也肯定会抛售……惯性

如何利用市场的群体心理来指导我们的操作，我的体会是：要顺应、利用市场群体心理，在牛气冲天的市场群体心理，自己的操作不妨也牛一些，在市场群体心理比较谨慎的情形下，自己的操作就要常常“装熊”，我们不要做逆势操作的“英雄”，投机市场的历史已经表明，那样的“英雄”是肯定、迟早要付出沉重代价的。

交易的过程是一个博弈的过程，长远而言，对博弈结果影响最大的不是资金大小、不是消息的多少甚至不是技术的高低，而是在确知自己心性特征前提下对群体心理的感悟、顺应和利用，记得有人说过：“人民，只有人民，才是创造历史的英雄”！

群体心理综合的结果就是：疯狂，再疯狂，然后彻底崩溃。因此要顺势操作

巴菲特关于趋势有一个很著名的比喻。他说，有一种动物叫做旅鼠，繁殖快，喜迁徙。最开始，小群的旅鼠会避开人群和村庄，但是随着这群旅鼠的数量越来越多，“队伍”越来越壮大，他们就变得很有攻击性，所过之处横扫农田村落，势不可挡。最后，庞大的旅鼠大军跑到海边的悬崖上，像瀑布一样堕入大海。前面的旅鼠看见了悬崖想往后退，可是，被后面蜂拥而至的同类硬生生地推下海去，就这样，只有最后面的一小批旅鼠可以存活下来，开始下一个循环。

索罗斯的“自我加强”理论与巴菲特的比喻有异曲同工之妙。索罗斯认为大多数买股票的人并不是凭理性的判断，而是凭心里感觉，并且容易盲目跟风。当一只股票的价格开始上升，它会吸引很多人来买进，而这些人的买进行为又会进一步推高价格，然后又吸引更多的人来买进。同时，股价上升有助于公司进行兼并收购活动，更有可能提高业绩，吸引更多的投资者。可能最开始还会有人对这家公司股票的估价有所怀疑，但是，当它成功地经受了测试，就会变成明确的趋势，并且越来越得到市场的认可。股价会加速上涨，远远地偏离其内在价值，最终在极度疯狂之后，以自由落体的方式一头栽下来，而且很有可能在跌破内在价值后，继续暴跌。索罗斯把一个“狂涨暴跌”的趋势分为以下七个阶段：

（1）走势不明朗，难以判断方向；

（2）开始出现上升趋势，并不断地“自我加强”；

（3）成功地经受住市场的考验；

（4）市场对于趋势的确信程度不断增强；

（5）在市场的追捧下，严重偏离实际内在价值；

（6）继续疯狂上涨，直到令人眩晕的巅峰；

所以，两位大师对市场的疯狂性有着极为相似的洞察，只不过，他们选择了不同的战术来利用这种疯狂性。比如说，假设一只股票只有每股xyz的内在价值10元，股价从10块钱启动后跌跌撞撞，花了一年时间才涨到20块钱。但是，从20块开始却狂飙突进，只用了四个月就涨到了120块。理性的分析师可能在20块的时候就开始喊“严重高估！”而股价却先一路疯涨到120块，才从120块暴跌到3块钱，然后，慢慢地回归到每股10元的价值。巴菲特式的价值投资者会以3块钱的价格买入价值10块的xyz；而索罗斯派的炒家则有可能先在40多块追涨买入，然后等股价从120块钱向下跌破100块钱时获利而出，并且反手做空，再利用暴跌的趋势赚一大笔。

当然，市场并非总是处于疯狂状态之中。在“旅鼠”还没形成气候之前，理性的投资者会买进被低估的股票，卖出被高估的股票，从而使市场保持一定的平稳和有效性。而这时的市场也常常会从不理性回归到理性，也就是说，股票的价格不会过分地偏离股票的内在价值，而会围绕着内在价值上下震荡。但是，每隔一段时期，“旅鼠”就渐渐地在市场上占据主导地位，这时的市场不会从不理性直接回归到理性，而会从不理性过渡到疯狂，再发展到极度疯狂，然后彻底崩溃。等绝大多数“旅鼠”都掉下悬崖之后，市场才会渐渐回归到理性。识别市场的状态是极其重要的，因为不同的战术适用于不同的市场状态。大师之所以是大师，就在于他们能够识别什么时候“旅鼠上路了”。

相比之下，当年几乎与索罗斯齐名的“老虎基金”掌门人朱利安.罗伯逊就对市场的疯狂性缺乏足够的认识。他在1999年科技股出现泡沫的时候做空了几十亿美元的科技股，应该说当时他对于价值的判断是正确的，因为我们都知道后来的纳斯达克从五千多点跌到一千多点，很多股价曾高达几百美元的科技股暴跌到一美元以下。但是，朱利安.罗伯逊没能像索罗斯那样意识到市场会先从不理性进入极度疯狂，然后才会彻底崩溃。朱利安.罗伯茨认为自己已经在很高的价位做空了那些被严重高估的科技股，却没想到这些股票又向上狂涨，翻倍，再翻倍。面对巨额亏损，朱利安.罗伯逊最后不得不认赔出局。加上其他一系列亏损，朱利安.罗伯逊关闭了“老虎基金”，黯然引退。

有人或许觉得朱利安.罗伯逊看空科技股的判断是对的，只是时机没选好。但是，低估市场的疯狂性，逆势做空确实一个致命的原则性错误。朱利安虽然准确的预见了“旅鼠”的覆灭，但是却极不明智地挡在了“旅鼠”前进的路上，成了牺牲品。一位对冲基金分析家评论说：“有一句格言说，不要与市场对抗，朱利安这么做了，结果他输了。”

所以，交易员不要轻易地下结论说，趋势快要翻转了。实际上，趋势可能才刚刚开始，好戏还在后头呢！优秀的交易员不会去猜测哪里是最高点或最低点。在下跌的趋势中，他们会一直看空。直到股价从低点上涨一大段了，他们才会认为下跌趋势可能已结束，之前的低点可能是最低点，上升趋势或已形成，这时候才可以开始买入。在上升的趋势中，他们则一直看涨，知道股价从高点下跌一大段了，他们才会认为上升趋势可能已被破坏，这时候才会卖出。因此，优秀的交易员不会试图去“抄底”或“逃顶”，但是，他们能抓住趋势中间的大部分。而“逆势操作”的人却常常会发现自己“抄底”不成反被套，“逃顶”出来价走高。