周一，沪深300股指期货大跌，中阴线收盘，调整之势继续展开。从目前期指的技术格局来看，月K线与周K线继续在三角形形态内振荡整理，短期日K线的跌幅与跌速有所加大。目前市场的焦点转向对中央经济工作会议、城镇化会议、11月宏观数据的解读。对2014年经济增速目标从7.5%下调至7.0%的悲观预期，加上沪深300指数上行缺乏量能的配合，导致指数开始回调。

经济层面，11月经济数据已公布。从物价角度来看，PPI的回升与CPI的低预期有利于企业盈利增速的继续好转与宏观物价调控压力的减轻，对期指形成正面影响。但从投资与消费来看，11月累计投资增速回落至19.9%，明显低于市场20.0%的预期，而未来在制造业去产能化背景下、在基建投资增速无法再延续高增长的格局下，固定资产投资增速回落的可能性将很大。消费方面，11月消费累计增速超市场预期13.3%，达到13.7%。但国务院办公厅再度出台意见，对贯彻落实“三公消费”进一步加强督促检查。前三季度的数据表明，政府“三公消费”限制一定程度上对消费增速形成较大的负面影响，如今政策的再度出台，将可能再度对消费形成负面影响。因此，从已公布的11月经济数据来看，四季度经济增速回落的可能性较大，这对期指形成负面压力。

中央经济工作会议层面，从中央经济工作会议传递的信息来看，稳中求进的主基调不变。六大任务与积极的财政政策和稳健的货币政策，也延续了此前政治局会议定下的基调，没有超出预期。目前有两方面因素需要关注：一是债务指标纳入地方政府考核指标。会议提出要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务。加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。明确责任落实，省区市政府要对本地区地方政府性债务负责任。二是新的不唯GDP增速的政绩考核机制尽管中长期有利于经济的运行，但短期必将对政府投资增速形成负面影响。这两个因素将从地方债务与政府考核两个层面对短期经济增速形成不利影响。

城镇化会议层面，市场期待的城镇化会议已结束，会议提出六大任务。但从已公布的信息来看，无论是推进农业转移人口市民化，还是提高城镇建设用地利用效率，以及其他的任务目标，均未有超出市场预期的信息，这将不利于市场信心的集聚。

另外，新三板终于尘埃落定，对市场影响偏负面。上周末，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对市场存在三方面不利影响。估值的降低，与目前中小板、创业板高企的动态PE相比，新三板公司有一定的估值优势，势必会对中小板、创业板的估值形成冲击。供给的增加，之前在IPO宣布重启后，期指负面压力加大。随着新三板股票供给的增加，将对期指形成同样的负面压力。资金的分流，新三板的推出将会导致资金从主板、中小板与创业板分流，从而对期指形成负面影响。

此外，从资金层面来看，6月钱荒危机过后，央行“锁长放短”的政策思路一直未变。尽管短期各期限资金成本有所回落，但从理财产品的收益率、同业存款的收益率来看，市场对未来的资金面依旧持有偏紧的预期。

因此，在改革政策红利炒作完后，在经济、政策难超预期，市场对2014年经济增速已形成7.0%—7.2%的悲观预期下，期指后期仍存回调空间。