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铜价上行已经乏力：宏源期货12月19日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度并不强。

2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。近期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数大幅反弹，黄金和白银延续回落。中国固定资产投资力度略有回落。股市因改革细则导致的乐观情绪大幅反弹后整理数日。昨日股市开始整理。能否再反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：12月18日，上海电解铜现货报价贴水40元/吨至升水60元/吨，平水铜成交价格51120-51180元/吨，升水铜成交价格51150-51280元/吨。沪期铜一路走低，持货商维稳出货，早市急于逢高出货，贴水较大，交投一度活跃，但随着进入第二交易时段后，期铜继续回落，现铜贴水逐步收窄，好铜升水小幅抬升，仅少量低端平水铜报小幅贴水，而合约间几无价差令投机商操作区间有限，下游谨慎心态持续，实际交投一般。

6、近期重要经济数据：今日，美国当周初请失业金人数、成屋销售与咨商会领先指标。

7、重要行业新闻：11月份，有色金属冶炼行业340亿千瓦时，同比增长3.3%，增速比上月提高2.2个百分点，环比增长2.7%。

小结：

FOMC宣布将每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松(QE)缩减100亿美元，其中国债和抵押贷款支持债券(MBS)的采购额各缩减50亿美元，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%情况下不变。11月美国营建许可100.7万套，预期99万套。10月为103.4万套；新屋开工109万套，预期96.3万套。美联储缩减QE规模意味着：一、美国经济还在复苏，并且美联储对经济的信心有所增强；二、对新兴市场国家的资金面构成压力，美元将更多追逐美元资产。铜价上行已经乏力，策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。

责任编辑：费思妲

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