银行股估值优势显现，但市场短期利空因素抑制指数

银行股虽然表现很弱，但是银行业本身盈利能力很强。近期机构在大宗交易市场溢价买入银行股的行为是长期战略性投资，也不排除有其他战略目的，比如为未来混业经营布局等。短期来看，机构大量溢价购入银行股对指数没有明显的影响。

近期，多只银行股在A股大宗交易市场中出现巨额交易。12月9日，安邦财险通过大宗交易，溢价10%增持招行11.33亿股，持股逾5%跃居第四大股东。12月12日，安邦财险持有的另一只银行股——民生银行在上交所大宗交易平台成交29亿元。12月17日，光大银行、中信银行凭借两笔溢价率超过10%的大宗交易再度赚足眼球。12月18日，农业银行出现8亿元的大宗交易，溢价10%。

为何在利率市场化的大环境下，有诸多机构开始垂青难言景气的银行股，甚至不惜高溢价大量购入呢？

对此，格林期货期指分析师石敏认为，机构大量买入银行股，一般出于两个目的：一是看好银行股未来的盈利，二是对银行股估值有所期望。银行股盈利虽会受到利率市场化的影响，但并不一定意味着盈利下降，其盈利能力主要还是在于银行对自身业务能力提升。此外，目前银行股估值较低，一些银行股甚至已经跌破净资本。从择时的角度考虑，机构增持银行股意味着机构认同目前股价较低的观点。

“在资本市场层面有以下几个改变势在必行：第一是存款利率市场化，第二是民营资本设立银行，第三是存款保险制度的建立。”国信期货期指分析师夏豪杰告诉期货日报记者，这三个因素对于目前经营的银行来说，均是一个制度性的挑战，给目前的银行经营带来成本的增加与竞争的加剧。但是这并不意味着银行业的衰退，而恰恰相反，放开民营资本进入银行业，表明银行业在利润率方面仍然具有比较优势，这也是吸引诸多机构的根本原因。

当然，也有市场人士提出另一种观点，中航期货研发部经理章孜海认为，近期银行股频现溢价交易，这些战略长线资金可能鉴于未来推出的优先股和期权有利于银行股而正在逐步建仓。

那么，机构大量购入银行股会对银行板块及大盘走势有何影响呢？一德期货期指研究员周猛表示，利率市场化只是一个过程，理论上可能会缩小银行业的存贷利率。但在国内，民间利率才是真实利率，民间利率很高，资金需求旺盛，利率市场化对银行业，尤其是四大行，短期影响不大。“近期机构溢价买入银行股的行为，我认为是长期战略性投资，当然不排除有其他战略目的，比如要影响其经营或者为未来混业经营布局等。银行股虽然表现很弱，但是银行业本身盈利能力很强，今年前三个季度其净资产收益率超过15%，股东可以通过长期持股得到分红，分享其利润。然而，短期来看，机构大量购入银行股对银行板块以及大盘没有明显的影响。

尽管机构大量购入银行股对大盘难以形成短期影响，但近期国内偏空因素也值得投资者给予一定的关注。对此，周猛建议，最近国内偏空的因素比较多，比如新股发行、新三板扩容等，再加上年末资金面持续紧张、QE退出飘忽不定等因素，近期顺势做空期指应该是非常好的选择。尤其是持有大量股票没法减仓的投资者，可以通过做空来保值增值，等股市止跌企稳后，可以减掉空单持股待涨。