现货价格上演“过山车”行情，甲醇市场快速回归理性

从上市初一度被市场冷落的“失宠儿”摇身变成市场的“明星”，甲醇期货华丽转身的背后，到底发生了什么。

近两个月来，甲醇市场上演了“过山车”行情。之前快速拉涨，但最近在不到两周的时间内，现货报价下跌600元/吨左右，期货价格高位下行后，出现连续两日的跌停。一时间，甲醇引起了市场的高度关注。

行情背后推手是现货资源紧张

“与往年不同的是，今年甲醇现货市场出现难得的牛市，价格一直处于脉冲式行情中。”一位资深的行业专家向期货日报记者解释说，甲醇现货价格疯狂上涨的背后推手是强劲的基本面。

实际上，早在今年6月份，基本面状况就为后期的价格暴涨做了铺垫。据上述专家介绍，当时宁波最大的一家甲醇进口商受债务问题困扰，公司停止了进货，以致于7月份市场价格就没有再跌过，这其实是甲醇现货价格暴涨的一个隐性导火索。在此之后，市场偏紧的供应格局便主导着整个市场走势。

此外，据了解，从4月份至今，国外装置一直饱受天然气供应偏紧和自身检修的压力，欧美和东南亚地区长期处于货紧价涨的氛围中。尤其是10月份—11月份，中国、日本、韩国、印度以及东南亚地区的甲醇价格进入了飞涨阶段，流入中国的进口货源大幅缩减，以至于中国华东港口和华南港口进口货库存持续低位。“进口货短缺，港口工厂为维持生产，便将国产货源作为补充，国产货开始源源不断地通过各种物流方式涌入港口，从而拉升内地市场价格。”四川玖源农资化工有限公司销售经理李亚东还表示，受国内季节性和政策性天然气供应影响，国内货源也一度紧张，进一步对价格形成支撑。

“甲醇期货市场是从11月份开始跟随现货价格活跃起来的。”上述专家称，1401合约价格大幅上涨，主要是现货市场货源进入了“真空期”。由于贸易商签的都有订单，为了减少损失，只能从期货市场进行买入套保。从盘面上可以观察到，1401合约增仓上行，临近交割月也没有明显的减仓现象，说明当时现货面非常紧张。

然而，行情总是在发展到极致的时候开始转头。“由于烯烃装置采购的短周期结束，现货市场上缺乏大单采购的支撑，现货价格急涨之后开始滑落，华东地区已经由上周的高点4100—4150元/吨降至3450—3650元/吨，华南地区由4020元/吨的高位滑落至3780—3800元/吨，其他地区的下跌幅度在200—500元/吨不等。”在光大期货分析师钟美燕看来，随着春节的临近，甲醛开始进入传统淡季，需求支撑较为疲弱，南京惠生装置计划在明年2月份检修，这对于价格下滑的甲醇市场而言，无疑是雪上加霜。

另外，近期有消息称，12月底到明年1月份，印尼66万吨、马来西亚170万吨以及文莱85万吨甲醇装置可能重启，这对港口未来货源紧张的预期有所触动。许多厂家为了抢占市场纷纷降价促销，贸易商也以积极出货为主。

从“天堂”到“地狱”，现货商被刺激了一把

在价格突然下跌和需求孱弱的双重挤压下，沿海甲醇现货市场混乱不堪。尤其是江苏地区，其商家方寸大乱。短短两周时间，着实让不少市场人士体验了一把从“天堂”到“地狱”的刺激，而这种刺激除了让人感到恐惧外，实际上也在一定程度上考验着市场参与各方的心态和对价格的掌控能力。

“涨价时，持货商捂货惜售心态放大，一货难求局面凸显，但是处于跌势和恐慌中，持货商为顺利出逃，降价避险心态明显。”生意社分析师薛菲称。

对此，期货日报记者从现货贸易商那里得到了证实。“期货市场热度降温，电子盘泛绿，一度跌停，可见市场心态已非常恐慌。”李亚东告诉记者，下游询盘极少，贸易商心态不稳，开始获利回吐，港口市场报价开始混乱，根据各自的获利情况报价不一，短时间各自为战，皆想第一时间抛货，市场形成恶性循环，因此短时间内市场中低价频现。

“面对现货价格短时间内这么大的波动，能不刺激吗？”张家港保税区某贸易公司刘经理坦言，价格暴涨暴跌是考验公司职业经理人能力和公司实力的机会，这一年确实让不少现货商心花怒放，大钱赚不了，小钱也足以让商家感到欣慰。“今年的现货行情很难得，我们从2850元/吨开始追涨，直到3800元/吨。现在看来，公司的效益还是不错的。”刘经理半开玩笑道。“不过，由于当前市场拐点急现，对高位接盘的人来说，形势不容乐观，恐慌抛货心态彰显，一天出现两三个不同的报价也很正常，应该积极利用期货市场避险。”他补充说。

与现货市场贸易商的恐慌相呼应的是，期货市场的投资者也同样遭遇了“惊魂”。

现货价格的大幅波动造就了期货价格的活跃，市场参与度大幅提升。投资者周先生告诉期货日报记者，让他最为困惑的是当持有1401合约时1405合约有行情，而持有1405合约时1401有行情，没有踏准行情的节奏。“我当时看甲醇强势，就短线入场做多，但由于"羊群效应"，没敢做中长线，可惜了。”周先生坦言，1401合约现在基本不做了，1405合约高位连阴就继续做空，但空单都没敢过夜，“说到底，还是自己不专业，对现货市场不了解而盲目入场，浪费了这么好的行情”。

采访中，记者了解到，像周先生一样的投资者还有很多，趋势的力量让大家选择了甲醇，但对风险的担忧又让多数人难以坚持到底。投资者吴先生说，资金投入量在很大程度上决定着操作的态度和恐惧程度，“似乎一两天之内行情就由"牛"转"熊"了，多空转换速度太快，思路有点跟不上，之前看多的一下子很难转空”。

价格回归后仍存上涨机会

市场都在困惑，甲醇现货价格降温之后还会再次狂热吗？期货日报记者在与多位业内人士交流中发现，市场的判断相对理性，甲醇在疯狂后终会理性回归。

“这波"过山车"行情对于国内生产商来讲，是乐见其成的。贸易商在涨价初期跟风接货，但在江苏出罐价达到3800元/吨时，采购开始趋于谨慎，基本采取以销定购的操作模式。”南京翰克斯石化有限公司副总裁彭耀星感慨，“其实大家心里都明白，这种快速拉涨是不会持久的，大涨之后价格必然会理性回落，因为原料高价持续太久，下游就会无力维系”。

据了解，目前，下游工厂对原料高成本抵触情绪较浓，停车检修或降负生产的较多。其中，山东兖矿冰醋酸装置停车检修，安徽华谊和上海吴泾冰醋酸装置负荷不高，全国二甲醚整体开工率在三四成，甲醛开工率在五成。被市场寄予厚望的甲醇制烯烃企业也无力承受高价原料的现实，宁波禾元和南京惠生降负生产，积极销售库存以避险，市场还爆出这两个公司后期均有装置检修计划。

尽管外围装置重启以及国内天然气复工可能会使甲醇偏紧的供应预期有所转变，但多数市场人士认为，短期内，甲醇供应紧张格局难以出现较大改观。“由于外围装置持续检修，亚洲和欧美各地供应紧张，预计12月份甲醇进口量不会有太大变化。而气头企业预计12月份开工率继续维持低位，煤制企业虽然提升开工率，但前期开工率已经较高，后期提升空间有限。”国贸期货分析师王举明称，目前甲醇无论是期货市场还是现货市场，依然以多头控盘为主，近期多头的出逃是甲醇价格下行的主要原因，但在基本面供需格局变化不大，且交割月临近而期货价格仍小幅贴水的情况下，预计甲醇1401合约下跌空间不大。

同样，在彭耀星看来，虽然国产货报价下降很快，但鉴于港口库存偏低，待期现货价格理性回落后，甲醇价格再度上涨还是存在很大机会的。