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股指期货市场成熟度提升

随着股指期货的推出，期货市场迎来了新的发展阶段。海通期货总经理徐凌日前接受采访时表示，股指期货推出三年半以来，改变了期货行业的发展格局。目前股指期货市场参与者逐渐成熟，以券商为主的机构实现了有效的风险管理。

“股指期货上市，开启了期货行业由商品期货时代向金融期货时代的转变，为券商系期货公司发展提供了难得机遇，许多期货公司的资金规模、人才、技术实力都发生了巨大变化。期货公司的服务对象从产业客户、投机客户拓展到了金融机构，这为期货公司的长足发展打下了坚实基础。”徐凌说。

徐凌表示，股指期货上市以后，投资者数量明显增加，投资者结构和参与方式发生了很大的改变。“股指期货客户从最初的以投机客户为主转向以机构客户为主，持仓量与交易量比例趋于合理。目前海通期货的股指期货客户70%—80%为中小客户，包括机构客户在内的大客户在20%左右，交易资金量方面以机构客户为主。客户参与股指期货也从单纯的主观交易向程序化交易转化，并综合运用趋势跟踪、高频交易等各种策略。”徐凌娓娓道来。

在海外，无论是共同基金还是对冲基金，都十分注重期现货对冲，追求稳定的收益。徐凌表示，目前海通证券大部分头寸都被股指期货对冲掉，由于注重头寸的保值，在2012年和今年的股市下跌中减少了很多损失。“我们还有较大的私募基金客户，他们在股指期货上市之前只能做单边交易，但现在基本上每只产品都用期指覆盖掉大部分头寸，保持了产品的平稳盈利。”徐凌对记者说。

然而，与券商、私募相比，同样对资产安全要求较高的公募基金实际参与股指期货交易的依然不多。据统计，截至11月15日，有540只公募基金产品取得了股指期货交易编码，但从上半年基金披露的报告来看，仅有南方小康ETF、南方成长、华夏300ETF、信诚沪深300等少数基金参与了股指期货交易。

徐凌表示，公募基金较少参与股指期货存在主客观原因。“公募基金多采用调整仓位的方式代替对冲交易。基金业的考核机制与人才不足等因素也使从业者主观上缺乏交易意愿。”徐凌表示，保险机构自有资金比例较高，有较强的主观参与意愿，在监管放开后或将加快参与期市步伐。

责任编辑：李婷

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