市场资金面紧张

期指难改弱势

上海中期期货研究所：从期指日内持仓变化来看，盘面基本仍由空头掌控。早盘期指出现的那波快速上拉伴随着持仓量的迅速回落，表明当时空头获利减仓欲望较强。不过，随后多头并未趁势加仓，因而期指随后的走势仍由空头掌控，期指再度冲高回落并陷入弱势震荡格局。收盘期指小幅增仓，空头打压市场的力量较大。

美联储缩减购债规模的信息令市场对美国经济回暖的信心上升，从而推动隔夜美股大幅上涨。同时，国内股指经历数日下跌之后存在技术性修复需求。然而，在这种情况下，股指依然选择下跌，这跟市场资金成本大幅上升引发的“钱荒”担忧有关。近日市场资金利率迅速上升，市场寄予厚望的逆回购操作未能兑现。昨日，央行连续第五次暂停逆回购，银行间资金面紧张情绪加剧。银行间1月期质押式回购加权平均利率突破8%高点，7天上海银行同业拆借利率(Shibor)利率大涨144基点，其他各期限Shibor均有不同程度的上行。资金面的极度紧张状况令股指走势承压。目前的情况下，股指能否止跌反弹较大程度上依赖于市场资金面状况的变化。

期现套利头寸

可趁高价差换月

国泰君安期货研究所：期指1月合约成为主力合约，12月合约今日进入交割，昨日收盘持仓量3.1万手。上一交割日前夕期指总持仓量10.6万手，当前总持仓量13.1万手。期指主力1月合约日内下行34.2点，期指高开后持续下行。隔夜美联储公布缩减购债规模计划，加上国内年末资金压力，期指再度利好空头。

持仓方面，期指总持仓量增仓0.26万手，前5名会员净空持仓小幅减少至2.44万手，前20名会员净空持仓小幅增加至1.76万手位置，持仓规模较大会员的净空持仓微幅减少，至2.62万手水平。总持仓量以及净空持仓规模持续高位运行，高频数据方向的信号继续偏多。

利率方面，国内资金利率重心明显上移，长期限利率债收益率不变。回购利率、Shibor继续上行，7年期国债到期收益率均值4.57%，7年与1年期国债期限利差49个基点。预期来看，美联储缩减量化宽松(QE)政策的冲击将延续。历史数据显示，期指正处在2350-2400点区间的下沿，目前多头态度较强，总持仓量再度上行至13万手表明多头的持仓意愿，是否下探乃至重现11月8日至15日的运行态势有待进一步确认。

期指正向套利机会换仓机会较好，季一合约基差上行迹象明显。主力基差重心较高，处在13点位置，上沿未突破19点，日内运行密集区间11-15点。价差日内在6.5-9.5点区间内波动，波动重心分别是7、8点，盘中价差一路冲高至9.5点，为近来少见，择机建立牛市头寸的策略效果较佳。

期指完成移仓

空头优势更明显

美尔雅期货：昨日期指完成移仓换月，1401合约成为新的主力合约。银行间回购利率创近期新高，再加之美联储意外宣布缩减QE对市场造成了巨大影响，国内资金面紧张的预期进一步加剧。

前两天指数冲高回落，日内基本由空头主导，并且随着股指上涨而逐渐逼近历史峰值的持仓周三小幅减仓，这背后似乎表现出多头苦于支撑不易。尽管多头前期表现出较强的抵抗意愿，但依然未能扭转市场的下行格局。盘中多次出现增持下行局面，空头优势显著。期指总持仓依然高企，但从主力席位表现来看，多头由前期的顽强抵抗转为观望，使得空头优势更加明显，短期来看回调行情难以出现逆转。