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国债仍以空头思路为主：新湖期货12月24早评

行情回顾

周一（12 月 23 日），国债期货早盘低开后走高，尾盘有一波拉升行情，成交量也随之激增，当日三份合约累计成交 3755 手，较前一日放大近九成。主力合约 TF1403 收报 91.702 元，涨 0.34%，成交3675 手，日增仓 121 手；TF1406 合约报 92.220 元，涨 0.37%，成交 77 手；TF1409 合约报 92.506元，涨 0.41%，成交 3 手。从期现套利来看，考虑到本周资金利率仍将维持在相对高位，市场短期内也缺乏正向套利的机会。跨期套利方面，TF1406 与 TF1403 的价差仍有扩大的压力，但价差扩大的幅度有限，可谨慎参与 TF1403 空头、TF1406 多头的跨期交易,但是要注意流动性风险。

新湖点评

受商业银行补缴存款准备金、年末考核等因素影响，银行间市场资金面持续趋紧，昨日资金价格上涨至钱荒以来新高；尽管央行已注入短期流动性，但流动性紧张事态尚未得到明显缓和，加上 SLO工具期限较短，将在本周内陆续到期，如果财政存款投放不能及时跟上，仍需央行进行一定的短期操作。我们认为公开市场逆回购未来一段时间内仍将继续隐退，央行或继续以 SLO 进行调节。今年12 月以来的财政存款的投放力度远低于预期以及美联储缩减 QE 加剧了市场对未来资金偏紧的预期。

QE 退出后资金流入或下降，或加剧资金紧张。我们认为，在年底银行面临指标考核压力以及银行理财资金、同业资金到期产生巨大的资金续接缺口的背景下，资金面易紧难松，国债期货仍以空头思路为主，建议空单继续持有。

责任编辑：翁建平

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