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股指继续下行空间有限:大地期货12月25日早报

观点与策略

股指期货：沪深300 弱势仍未有显著改观，偏紧的市场流动性亦未现实质缓解。但临近年关，市场仍对央行进一步注资救急抱有一定预期，因此继续下行空间暂时有限。操作上前期空单可谨慎持有，但当前点位追空加仓或抢反弹均不宜。

国债期货：国债期货昨日开盘即小幅上涨，14 点 23 分价格开始回落，持仓量迅速减少。受央行290 亿元逆回购的影响，昨日资金市场利率大幅下降，但主力合约活跃 CTD券130015.IB 加权平均收益率仍继续上升，130020.IB 加权平均收益率持平。央行短期流动性释放对于资金面紧张缓解效果有限，年末资金利率仍将高位运行，国债期货价格仍将维持弱势震荡。建议投资者逢高卖出，注意前期反弹高点 92元压力。

金融市场隔夜要闻一览

1、德勤：随着 A 股和数宗大型 IPO 明年登陆港股，明年大中华地区的 IPO 市场依然热络。其中香港融资额有望高至2100亿港元，将连续第二年跻身全球IPO 上市地三甲之内。

2、一线城市卖地收入破 5000亿，暴涨150%。一线城市土地出让金同比集体暴涨，北上广深4大城市均创历史记录，截至今年目前，北上广深4大城市合计土地出让金已突破 5000 亿元，达到了5014亿元。同比上涨幅度达 150%。

3、中金：银行间市场资金全面长期偏紧。中金报告称，银行资产扩张越来越依赖同业资金，导致银行间市场资金需求长期处于较强状态；而央行货币政策结构性偏紧，是银行间流动性紧张的深层原因。短期内，市场利率将随着年底财政存款大量投放而有所缓解；利率稳定之后，新的均衡水平可能高于2013年下半年的平均水平。

4、日本2014/15财年公债发行量降至 155.1万亿。日本政府周二（12月 24日）表示，其计划在明年 4 月始的 2014/15 财年发行 155.1 万亿日元（1.49 万亿美元）公债，为 2008 年以来面向市场的拟发行公债规模首次出现下降。

5、资金利率大幅回落逆回购重启稳定资金面。12月24日银行间市场主要回购利率午盘大幅走低，央行重启 7 天期逆回购操作，市场信心改善。隔夜和 7 天资金供给显著增多，资金利率开始从高位回落。年底前资金面仍存一定不确定性，回购利率能否维持跌势还需要继续观察。

6、10 家银行合计再融资 3482 亿次级债撑起半壁江山。今年上市银行再融资中，超 2000 亿元资金来自次级债。

7、交易所债表现分化。申银万国报告认为，本周信用债可能维持调整，交易所信用债的调整压力更大。但也有市场人士指出，年前机构封账，市场交易清淡，收益率对流动性紧张反应钝化。同时，债券收益率已高，短期信用债市场可能呈现弱势震荡走势，交易机会难觅，但继续调整的空间也不大。

金融期货盘面技术分析

股指期货前一交易日盘中一度冲高，继而回落探底，最终小幅收阴于布林带内。在前期低点 2285.4 附近支撑依旧强劲，但上方 5 日均线的压力仍大，且均线系统空头排列未现变化，盘面整体弱势不改。

国债期货昨日上午继续小幅反弹，下午 2点 23分后伴随持仓量下降，价格开始回落。全天成交量有所减少，反弹力度明显偏弱。日 MACD两线长时间粘合，红色动能柱小幅扩展；KDJ 出现金叉后 KJ 两线逐渐扩张。

责任编辑：李婷