自10月中旬开始,郑糖在进口糖大量到港和新糖开榨的双重压力下大幅下挫,其中主力1405合约从5280元/吨最低跌至4822元/吨,下跌逾450点。自11月下旬开始,国内甘蔗主产区陆续进入开榨高峰期,现货价格在阶段性供应宽松的压力下创三年多以来的低点。但目前来看,外盘糖价短期止跌后,进口利润回落,元旦春节消费支撑现货价格,郑糖短期下跌空间有限。 霜冻天气结束,消费旺季悄然到来 自12月18日开始,广西桂林、柳州等地区出现霜冻天气。20日,霜冻或冰冻天气扩大至广西51个县。21日随着气温回升,霜冻范围逐渐缩小,预计23日趋于结束。本次霜冻天气持续6天左右,但严重程度和持续时间均低于2007年12月,此前另一甘蔗主产区云南也出现霜冻天气。分析机构Green Pool将中国糖产量下调20万吨至1310万吨,因霜冻天气袭击甘蔗种植园。 18日受霜冻天气提振,郑糖收出探低回升中阳线,但随后几天反弹力度减弱。目前来看,广西、云南气温逐渐回升,霜冻天气缓解后对糖价影响有限,但进入1月份,市场将迎来传统的食糖消费旺季。每年的1、2月份我国单月食糖销量平均在120万吨以上,春节前糖价或易涨难跌。虽然在白糖长期熊市中经常出现旺季不旺的现象,但近期广西新糖现货价格跌至5000元/吨一线后跌势趋缓。 原糖连续下跌后反弹需求增强 10月18日巴西Santos港一场大火损毁了四个糖库,导致18万吨糖被烧毁,影响到该港口20%的食糖出口,ICE原糖3月合约在投机资金的推动下飙升至每磅20.16美分。但高企的价格令终端需求持续减弱,市场重新担忧全球食糖供应过剩的问题。国际糖业组织上调2013/2014年度全球糖供应过剩至470万吨,略高于此前预估的450万吨,原糖价格也随之快速回落,3月合约最低跌至15.86美分/磅,两个月内最大跌幅超过20%。 另外,巴西雷亚尔汇率贬值也加速了原糖走弱。美元兑巴西雷亚尔汇率从10月下旬的2.14涨至目前的2.36,雷亚尔贬值幅度达10%,雷亚尔贬值将促使巴西糖大量出口,进而打压原糖价格。CFTC持仓方面,截至10月29日,原糖期货基金净多持仓增至198212手,为2010年2月以来最高。在巴西港口火灾的刺激下,投机资金大举增持多头仓位,然而在火灾利好透支后,基金净多持仓大幅减持,当前基金净多变化对原糖价格的影响正在弱化。 巴西蔗产联盟公布的数据显示,12月上半月,巴西中南部制糖比例为39.2%,低于去年同期的46.5%,而制乙醇比例为60.8%,表明当前制糖利润已经低于制乙醇利润。原糖价格在跌破每磅16美分后已经低于大部分国家的制糖成本,巴西、印度等国出口意愿降低,因此原糖在16美分/磅附近振荡反弹的可能性较大。但反弹高度不宜乐观,因为原糖若涨至17美分之上,又将刺激印度和泰国等国出口,后期需关注印度的出口补贴政策。 国内食糖进口利润高位回落 据中国海关统计,2013年10月份,中国进口食糖70.98万吨,同比增长108%,创单月历史新高。11月进口47.57万吨,同比增长272%。本榨季前两个月累计进口118万吨,按照当前的进口速度,新制糖年进口量很可能超过250万吨的预估值,国内食糖进口量激增一直是这两年食糖供应过剩的主要矛盾。 不过,随着最近原糖反弹至每磅16美分之上,国内食糖配额内进口利润已经从11月中旬的1200元/吨以上回落至900元/吨左右,而配额外进口盈利窗口暂时关闭,这将在一定程度上缓解未来国内食糖进口的压力。 目前白糖市场多空交织,一方面,国内食糖库存充裕,后期进口糖到港量不低。另一方面,原糖短期止跌后进口利润回落减轻内盘压力,而节日消费旺季或对现货价格提供一定的支撑。尽管白糖市场中长期供应过剩格局未变,但短期来看郑糖下跌动力不足或维持振荡格局。
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