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鲁泰煤业承压财务风险再发3亿短融券还贷

26日，山东鲁泰煤业有限公司（下称“鲁泰煤业”）将发行2013年度第二期短融券，发行金额3亿元。经中诚信国际评定，本期短融券信用等级为A-1，发行人主体长期信用等级为AA-。本期短融券无担保。

在过去的3年间，资产负债率连年走高，目前达65.68%；总债务规模也连年上升，至今年9月底已达22.53亿元———经济导报记者查阅鲁泰煤业财务数据发现，由于煤炭行业需求不振，该公司面临不小的经营压力。2010至2012年及2013年9月，其净利润分别为2.89亿元、2.54亿元、888万元和1615万元，毛利率分别为47.39%、44.95%、34.34%和26.85%，盈利能力和毛利率均下降明显，财务风险日益凸显。

两年分红6亿元

据悉，本次募集资金3亿元，将全部用于偿还本部银行贷款。

今年3月，鲁泰煤业发行了2013年度第一期短融券，所募集的3亿元中，2000万元拟用于公司本部煤炭板块生产材料采购等三方面，8000万元用于偿还本部银行贷款，另外2亿元用于化工板块的金威煤电采购电石等生产资料。

鲁泰煤业成立于2002年7月8日，是中国信达资产管理公司和济宁市共同出资成立的债转股企业，注册资金2.72亿元，是一家以煤炭为主，集煤电、化工、冶金、建材、水陆港运于一体的国有大型现代化企业集团。其中，信达资产控股53.54%。

中诚信国际在评级报告中称，截至今年9月底，鲁泰煤业共有生产矿井两对，核定年产能为195万吨，生产规模相对较小；短期债务达19.46亿元，面临一定的短期债务压力。

“此外，公司于2011年和2012年两次共分红6亿元，使得所有者权益自2011年以来逐年降低，公司资本实力有所减弱。”中诚信国际评价。

导报记者注意到，鲁泰煤业近年在烧碱、PVC上有较大投入，金威煤电二期工程PVC树脂、烧碱和水泥厂项目投资总额合计17.76亿元，对发行人资金流动性存在一定压力。同时，公司还在积极开拓对外收购煤矿计划，这部分对公司资本支出会造成较大压力。未来1至3年内，该公司会面临资本支出较大的风险。

上述短融券募集书显示，由于煤炭生产容易造成矿区土地塌陷，2003年至2012年，鲁泰煤业已向地方支付约3.65亿元塌陷补偿款。根据现有情况测算，该公司未来或还有支付金额约0.5亿元，一旦支付，将对其业绩造成负面影响。

“从三费（销售费用、管理费用和财务费用）来看，2010至2012年及2013年9月分别为4.49亿元、5.82亿元、6.89亿元和4.09亿元，呈持续走高趋势，这将会影响到公司的利润水平和长远发展。”山东一家会计师事务所合伙人宋先生对导报记者说。

控股子公司业绩羸弱

从鲁泰煤业几个主要控股子公司来看，今年1至9月的经营状况均难尽如人意。比如，金威煤电前9个月实现营收11亿元，利润总额却为-0.25亿元；金威热电当期实现营收2.06亿元，利润总额仅为0.12亿元；太平人和经贸当期营收1766.39万元，利润总额85.08万元；金威华盛化工当期收入4275.98万元，利润总额76.49万元。不难看出，其控股子公司多徘徊于微利或亏损之间，显示经营状况羸弱。

值得关注的是，该公司拥有大量可变现资产。截至今年9月末，其资产总额44亿元，其中，流动资产14.85亿元，非流动资产29.15亿元。

流动资产中，货币资金3.39亿元，其中可自由支配的货币资金1.74亿元，其余受限制货币资金主要为保证金，待相关业务解除后也可自由支配；应收票据6.08亿元，可通过票据市场变现；应收账款0.41亿元，其中1年以内的应收账款0.29亿元，属于较易变现的资产；存货0.68亿元，变现能力较强。盘点可知，除自有矿产资源外，该公司拥有优质的可变现资产至少10亿元，能够作为本笔短融券的偿还保障。

鲁泰煤业在上述短融券募集书中透露，山东能源集团在成立初期曾提出将公司兼并，但公司控股股东信达资产从维护自身权益的立场考虑，反对被其他任何公司兼并吸收，主张公司加强自身管理，大力发展煤炭主业。“由于控股股东信达资产为央企，行政命令和股权结构等方面均不受地方政府约束，公司无被兼并可能。”鲁泰煤业表示。

从掌控的煤炭资源存量来看，鲁泰煤业的现有矿井煤炭资源将在2037年开始逐步枯竭。从这一角度来考量，如果该公司未能及时找到接替矿井，无疑将对其经营业绩造成较大影响。

责任编辑：李婷

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