美联储在上周的议息会议中，确定了100亿美元的QE购买缩减计划，由于仅仅是小规模的缩减，对欧美市场影响不大，美股更是创下数月来单日的最大涨幅。而此计划对于新兴市场国家而言却是影响巨大。从东南亚的泰国、马来西亚到南美的巴西等新兴市场国家的本币都重新进入了贬值通道。

中国的情况来看大背景是人民币的国际化，在这一背景下，人民币汇率依然没有随其他新兴市场国家走贬，反而是始终保持强势。12月进入年底财务结算阶段后，钱荒的局面逐步加剧，资金成本颇有挑战6月高点的意味。央行上周动用的短期流动性调节工具SLO规模达到了3000亿元，而如此巨量的规模对Shibor等市场的调控效果仅仅在日内产生了一定效果，几乎可以忽略不计。

年底的钱荒在金融市场同样引发了重大的影响：上证指数持续大跌、工业品持续大跌、贵金属反弹夭折。但铜、锌等品种表现强势，对于沪锌我们的观点是长期基本面改善，但现在并非是买点，如明年有“挖坑”动作可战略性建仓。而铜作为融资品种，在目前钱荒严重的情况下有此表现也可理解，但我们仍建议关注外管局于12月7日发布了《国家外汇管理局关于完善银行贸易融资业务外汇管理有关问题的通知》，通知强调了“加强对贸易融资、特别是远期贸易融资的真实性、合规性审查，积极支持实体经济真实贸易融资需求，防止企业虚构贸易背景套取银行融资。”

在这样的大背景下，数十万吨铜库存未来解禁流向市场所形成的负压，可能对整个有色金属行业形成非常大的负压。未来一周钱荒问题可能有所缓解，工业品上整体也有所反弹，但走势分化仍是需要关注的重点。资金成本来看，即使钱荒得以缓解，融资成本也不可能大幅下降，整体依然处于高位运行。所以即使本周工业品出现了反弹动作，持续时间也不会很长，理论上一两周就会结束。

（作者简介：上海奇获投资管理有限公司，宏观首席分析师。从业9年，短期内很快完善了自己的操作系统和风险控制系统，曾负责上海一家规模极大的钢贸企业的期货操作，3个月内将公司资金从200万做到1300万，并完成上海地区第一单螺纹钢交割。由于长期参与期货和现货交易，对钢材、有色金属、能源化工及农产品基本面十分熟悉，对于宏观方面把握非常准确，在有效控制风险的同时能够形成相当可观的收益。）