白银反弹空间有限

由于市场对削减QE有所预期，再加上空头回补，白银短期，但反弹空间有限，预计19.9—20美元/盎司阻力较强。

12月19日美联储削减购债规模，白银大幅下挫2.45%，跌破各条均线。之后，由于部分利空提前消化，再加上空头回补，白银止跌企稳后小幅走强。但白银反弹空间有限，长期依旧处于下行趋势中。

美国GDP强劲增长

美国三季度实际GDP终值增长4.1%，远超市场预期，为2011年四季度以来的最好水平。GDP强劲增长表明美国经济下半年复苏加快，其中消费稳步增长预示着明年经济复苏具备了可持续性，市场的风险偏好增强，对白银的避险需求减弱。

美联储提前退出QE

12月19日美联储FOMC发布声明称，从明年1月开始，美联储每个月购买国债的规模将从450亿削减至400亿美元，购买MBS（抵押支持证券）的规模将从400亿削减至350亿美元，但各期限债券的购买比例没有变化。美联储还强化了长期保持超低利率的承诺，当失业率降至6.5%之后，美联储将在相当长时间里不会加息。

在随后召开的新闻发布会上，伯南克表示未来的政策将视经济数据而定：如果经济持续改善，美联储将在明年的八次会议上持续削减购债；但如果经济令人失望，美联储可能跳过一两次会议；如果经济增长超过预期，回撤购债的步伐会更快一点。综合来看，尽管伯南克提供的前瞻性指引依然偏向宽松，但退出QE的进程使白银的抗通胀需求减弱，在中长期利空白银。

美元指数振荡走强

上周公布的美国三季度GDP增长4.1%，远超市场预期；11月ISM制造业指数为57.3，创下2011年4月以来最高水平；11月零售销售增长0.7%，增幅创五个月新高。而欧洲经济依然复苏乏力，欧元区11月制造业PMI终值51.6，虽然扩张速度创两年半来新高，但制造业就业情况并未停止下滑；10月份欧元区工业产出下滑1.1%，远低于市场预期。欧洲经济的相对弱势，使得美元指数具备了走强的基础，从而在中长期利空白银。

后市行情展望

综合来看，美联储对经济的预期偏向乐观，逐步削减购债，白银的抗通胀和避险需求削弱，长期跌势未改。由于市场对削减QE有所预期，再加上空头回补，白银短期止跌企稳，但反弹空间有限，预计19.9—20美元/盎司阻力较强。

责任编辑：刘健伟

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