进入12月，LME期铜展开了一波强劲反弹，价格在6900美元/吨一线的W形态底部获得上涨动能，并且在W形态的目标位7300美元/吨附近受阻，较为完美地演绎了一个W形态。在铜价走强的背后是供求关系有所转变。

2014年全球铜市供求关系有所转变

由于全球铜矿增产以及中国调结构造成铜需求减产预期，市场此前普遍认为2014年全球铜市将呈现供过于求态势。但随着收储消息传来，市场不得不重新判断2014年铜市的供求关系。据多方调查结果，2014年国储将收储30万吨铜，一旦供给减少30万吨，全球铜市将进入一种紧平衡的状态，这将在很大程度上抬升2014年铜价的运行中枢。同时，印尼矿石出口禁令将在2014年1月13日生效，这将严重影响全球第二大铜矿Grasberg的开采积极性，致使全球铜供给再生变数。

铜市外强内弱格局有所弱化

12月初，上海和伦敦两地的期铜比价为7.20，之后伦铜反弹，而沪铜未能跟上其节奏，内外比价在12月18日下降至7.05的低位，进口亏损扩大至2200元/吨。临近年底，国内资金面紧张令企业买入积极性受限，上海银行间同业拆借利率（7天期）飙升至9%的高位。紧张的资金面令央行在12月24日向市场投放290亿元流动性，同时，银行的信贷在12月25日以后会重新投向市场。在这样的背景下，国内沪铜出现了补涨行情，12月25日沪铜刷新了阶段性高点，且内外比价也升至7.09一线。沪铜补涨有利于强化铜价的上行节奏。

明年铜价运行重心将上移

随着全球铜市供求关系的转变，我们认为铜价的运行重心较此前有所上升，预期2014年LME期铜价格运行区间在6000—8000美元/吨，从较长周期来看，目前的铜价相对于明年而言，依然处于低位。