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期市须时刻准备为转型经济“止痛”

12月份以来，银行股被推到了风口浪尖上。

自从12月9日招商银行在大宗交易平台成交137亿元以来，民生银行、中信银行、农业银行纷纷在大宗交易平台出现巨额成交。上周五尾盘，建设银行、中信银行、交通银行等股价瞬间被砸至跌停或几近跌停，市场一片哗然。23日，光大银行再度现身大宗交易平台，虽然成交金额不算很高，但由于卖出方是其子公司光大证券的资产管理总部，此事还是成为了市场的焦点。

上述事件的背后都涉及机构的行为。比如，招商银行12月9日在大宗交易平台上的9笔成交均出自机构专用席位；上周五尾盘银行股的瞬间暴跌，上证所的解释是由个别QFII跟踪指数进行调仓所致；23日的光大银行大宗交易，卖出方同样是机构。这些机构在银行股上大举腾挪，其真实原因我们不得而知，但有一点可以确认，即机构之间对银行股的预期出现了较大分歧。

一直以来，银行股由于业绩好、估值低而被市场看做是蓝筹股，也是基金、券商、QFII等机构超配的主流品种。银行也是赚钱最容易的行业，有银行行长曾在公开场合表示，银行利润高得都不好意思公布。据了解，2013年三季度招商银行每股收益达到1.56元，动态市盈率仅有不到5倍。有如此好业绩的银行股本月以来却几乎全线下跌，其中原因何在？

笔者认为，其中虽有股市行情整体不佳的因素，但更重要的是市场对银行股未来的预期产生了变化。一方面，在利率市场化背景下，市场担忧银行收入将逐渐下降；另一方面，市场担心国内经济在转型过程中会产生“阵痛”。

一叶落知天下秋。银行业是对经济最敏感的行业，银行股近期的异动，或许缘于市场先知先觉者的提前布局，其中所映射的经济领域的问题须引起我们的重视。

众所周知，息差收入占到了银行业利润的80%左右。息差收入旱涝保收，缘于利率非市场化背景下的垄断。

十八届三中全会提出，要加快推进利率市场化。在利率市场化背景下，银行依靠息差收入取得高利润的格局或被打破。民营中小银行的增设可能会加剧银行间的竞争，对现有银行业的利润格局形成冲击。不排除一些银行经营不善甚至倒闭的可能。

另外，随着美联储逐步退出QE，新兴市场资金面临外流风险。加之国内银行理财产品期限错配问题、地方债问题，这些都在影响银行业的发展。

经历了几十年的高速发展后，中国经济的发展模式面临着转变，这将是个痛苦的过程。在此过程中，一些行业会面临较大风险，而期货作为一种风险管理工具，需要发挥更大作用。

责任编辑：翁建平

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