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期指非套保交易应适度鼓励

目前股指期货的设计仍有可以改进的地方，特别是应该适度鼓励投资者的非套保交易，投资者仍受到持仓量、日内交易总量以及较高的保证金水平制约。

“股指期货上市后，为证券投资者提供了一个有效的避险工具，但仅有股指期货还不够，我们希望中金所能推出更多的避险工具。”作为以量化交易为主要交易模式的投资公司，上海申毅投资咨询管理有限公司董事长申毅在肯定股指期货给国内资本市场带来变化的同时，一再呼吁推出更多的证券衍生工具。

由于目前中金所证券衍生工具只有股指期货一个品种，申毅投资多数时候只能持股票多头，同时持有股指期货空头头寸。“虽然现在已经有了融资融券业务，但其无论是交易成本还是便利性，都较股指期货有着很大的差距。”申毅表示。

“利用期货可以表达更多对市场的观点。”申毅举例说，如果近期看空而远期看多，以前只能先空仓，等待未来市场好转时做多。而如果有了更多的衍生工具，通过工具的组合，既能规避当前市场下跌风险，又可以抓到未来上涨的机会。在这种情况下，市场表达不同看法的手段多样化，也可以有效避免因投资者交易过于一致而引发的市场大幅波动。

对于可能于明年上市的期权产品，申毅寄予了很多期望。“期权上市增加的不仅仅是风险管理工具，更将推动交易模式的多样化。对于投资者来说，利用现货、期货和期权的组合投资，可以创设出各种风险水平、多种收益预期的产品，从而满足不同投资人的收益预期。”

“期货品种的不断丰富对市场的积极影响已经在股指期货上得到充分体现。”申毅表示，股指期货上市三年多来，沪深300指数成分股整体波动性大幅下降，这说明机构投资者通过利用股指期货减少了现货不必要的调仓，现货市场得以更稳定运行。

不过，申毅也认为，目前股指期货的设计仍有可以改进的地方，特别是应该适度鼓励投资者的非套保交易。他分析说，目前股指期货的总持仓中，机构投资者的套保资金占70%以上，但这部分资金的交易量并不大，股指期货市场深度有待进一步增加。

“目前，股指期货投资者还受到持仓量、日内交易总量等的限制以及较高保证金水平的制约，希望中金所在保证市场平稳运行的条件下，逐步放松一些限制，提高市场的交易活跃度，吸引更多的投资者进入。”申毅说，作为以量化交易为主的投资公司董事长，他相信量化交易的规模还有非常巨大的成长空间，可以为国内财富管理市场带来更多惊喜。

“而这些，需要一个拥有更丰富交易产品的资本市场。国内金融市场正处于快速发展期，相信未来国内品种完善的速度将继续加快。”申毅表示。

责任编辑：李婷

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