要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货除午盘跳水，日间整体震荡。主力合约TF1403开盘91.790，最高91.840，最低91.616，收盘于91.670，下嗲0.068，涨跌幅为-0.07%，成交量为1701手，持仓量为2832手。TF1406、TF1409合约分别下跌0.070和0.074，涨幅分别为-0.08%和-0.08%。三张合约总成交量为1737手，持仓量为3139手。

二、资金面。周四，资金面继续维持稳定，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.9BP至4.0010 %，7天利率下行28.7BP至5.3290 %，14天利率上行19.9BP至6.1400 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行8.8BP至3.9498 %，14天利率上行18.68BP至6.2296 %，21天利率下行4.77BP至6.9261 %。

三、现券市场。TF1403合约的银行间CTD券为130020.IB，IRR为5.7172%，基差为-0.34，该券当日收于97.1164，收益率较前日上涨14.53BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体下行，5年期、10年期收益率分别下行1.46BP、0.88BP至4.4435%、4.5598%。中债指数整体下行，国债类指数出现上行，其中中债国债总指数上行0.06BP至139.46 ，固定利率国债指数上行0.06BP至139.80 。

四、财经资讯。

1、中国央行公开市场周四（12月26日）将不进行任何操作，本周公开市场净投放290亿元。2、财政部部长楼继伟25日在全国财政工作会议上指出，明年将优化财政支出结构，严控“三公经费”等一般性支出，预算执行中原则上不出台新的增支政策。

五、结论及投资建议。12月汇丰制造业PMI预览值为50.5%，创三月来新低，经济增长相对平稳；11月贸易顺差创五年新高，外部环境较好；CPI为3%，符合市场预期，基本面依然压制债市。受财政存款投放的支撑，即使逆回购重又缺席，流动性仍维持稳定，7天以内资金利率小幅下降，国债到期收益率出现下行。由于元旦假期只有一天，节前资金取现相对缓和，由于下月初面临存准补缴，资金利率易涨难跌。周三国开行续发行的5期固息债中10年期招标数量有所调整为10亿元，在目前情况机构，对中长期资金仍保持谨慎预期。眼下经济继续处于“去杠杆”进程，货币政策难以放松，10年期国债到期收益率或继续在高位徘徊。周四，国债期货除午盘跳水，日间仍以震荡为主，成交量有所下滑，近期暂无其他消息出台，市场观望情绪较重，趋势上来看国债期货继续弱势震荡，近期在（91.1-92.0）之间进行区间操作。