12月沪胶市场整体表现较差，并呈现出明显的反季节性行情特征。自20000元/吨关口反弹受阻后，沪胶走出八连阴的极弱行情，主力合约1405最低下探至18145元/吨，创出近五个月以来的低点。在悲观情绪影响下，投资者对明年一季度行情继续看空的预期更加强烈。

利空叠加导致盘面弱势

利空因素叠加，沪胶呈现弱势局面。其一，由于供给过剩严重、内外比值偏高，导致国内库存压力持续攀升。截至12月27日，上海期货交易所交割库库存增至17.45万吨的历史高位，注册仓单高达12.26万吨；同时青岛保税区库存也再度攀升至28万吨上方。其二，青岛海关关于保税区货物流转问题新规的冲击以及收储利好消息出尽。其三，宏观利空加重了盘面弱势。美联储12月份议息会议决定，自明年1月开始将逐步缩减QE规模。而国内年末资金面较为紧张，进一步对盘面造成打压。

当前盘面存在潜在利多因素

季节性表现趋强。橡胶价格在年末至春节阶段往往表现为季节性上涨行情。然而今年情况非比寻常，在悲观预期下，下游企业备货意愿普遍不足，季节性上涨行情恐将落空。一般来讲，年末春节阶段正处下游需求旺季，基于对来年看涨的预期，下游工厂及贸易商倾向于大量备货；供应方面，由于国内外主产区陆续进入停割阶段，短期供应趋紧，进而支撑胶价上涨。从这一角度看，即使下游备货需求不足，短期供应趋紧仍有望支撑沪胶价格。

收储有望改善短期供需结构。10月底至12月初，国储局总共进行了4次天胶收储竞拍，收储总量达到24.37万吨，其中烟片胶13.73万吨，国产全乳胶10.64万吨。据了解，交货期为自合同签订日期起4个月内，若交货日期在2014年4月15日之后，则需要交2014年新胶。从绝对数量来看，近25万吨的收储量为近年来最大收储规模，而国产全乳胶近11万吨的量，占国内全乳胶产量的1/3以上，对短期供需矛盾的缓解起到积极作用。从交货情况来看，目前收储对供需面的影响尚未显现，随着时间推移，竞拍企业将陆续组织货源进行交储，届时收储对国内库存消化的积极影响将逐步显现。

内外价差修复。近期沪胶连续大幅下挫，而外盘表现偏强，内外价差有所修复。考虑到收储对国内供需面的影响将逐步体现，加之停割期内现货供应大幅缩减，现货价格将趋于坚挺，进而对期货盘面形成支撑。而国外方面，泰国1月份开始将恢复Cess出口税的征收，国际胶价重心有望继续抬升。后期内外价差的修复，可能不是依靠内盘的大幅下跌，而更多地要依赖于外盘的强势回归。

综合来看，利空因素虽仍旧存在，但盘面大幅下挫后利空有所释放，再次大幅做空的动能减弱。而停割、收储等因素有望改善短期供需结构，盘面反弹的可能性增加。