随着2013年落幕，连棕油在反弹中收官。虽然马棕油将录得三年来首次年度涨幅，但连棕油仍冷意绵绵。从2007年以来的6年中，连棕油12月份均出现月度上涨，但今年却无法延续“红”月行情。笔者认为，连棕油后期反弹压力增大。

未来供应充裕

图为国内棕榈油港口库存与马来西亚棕榈油产量

美国农业部预计美国新豆产量年比增加近8%，巴西、阿根廷新豆产量也将创纪录，分别为8800万吨、5450万吨，年增长幅度均超过7%。另外，全球油籽产量预估为5.02亿吨，较上月上调290万吨。

海关数据显示，我国11月进口大豆603万吨，较上月增长43.9%。11月我国进口食用植物油77万吨，较上月增长42.6%。根据船期统计，预计12月份国内进口大豆到港量将达到660万吨，为近五年来月度同期进口最高水准。而近期油厂一直保持较高的开工率，因粕类利润尚好，油脂供应被动增加。目前，国内豆油商业库存和棕榈港口库存分别在100万吨左右；而菜油包括菜籽折合算，库存在570万吨左右。所以，国内豆油、棕榈油和菜油库存合计约770万吨，油脂供应充足。

减产周期库存不减

当前棕榈油主产国正处于减产周期，MPOB数据显示，马来西亚11月份棕榈油产量为189万吨，同比减少2.6%；11月出口量为166万吨，同比减少5.7%。其库存超预期上调，11月马来西亚棕榈油库存为198万吨，较10月的185万吨增长7%。全球前三名棕榈油消费国印度、印尼和中国，分别占全球棕榈油总消费比为16%、15%和12%，近来由于印度和我国传统节前备货临近尾声，下游消费将回到淡季周期。进入12月，我国和印度进口量明显减少，可能加剧主产国库存的增加。而马来西亚政府将12月份毛棕榈油出口关税从4.5%上调至5%，也将抑制该国未来的棕榈油出口。

传言或成现实

据新华社报道，我国将取消具有争议的大豆收储机制，改以直接补贴农户。若该政策实施，将直接降低国产大豆市场价格，或会传导至油脂市场。另外，如果收储政策改变，后续国储可能会抛售大豆，届时也将对油脂市场产生一定利空影响。

本月中旬，国储菜油将被抛售的消息再次传入市场，短期令油脂价格大幅走低，并促使菜油和豆油先后创出年内新低。目前国内油脂市场仍悬于“空”剑之下，反弹中的棕油也将受其拖累。

近两个月来，连棕油一直领涨或抗跌于国内三大油脂，其中马棕油走强是连棕油强于菜油和豆油的最直接支撑。近期马来西亚连降大雨引发洪水，对棕油的利多影响仍在，而马币令吉的不断贬值也暗中推高马棕油价格。另外，欧洲经济回暖，对棕油的消费将可能好于预期，也推涨了棕油价格。

总之，近期棕油反弹动力仍在，但中长期看，由于基本面偏空，可能会再遇“寒流”。