几天前ZH已经注意到，欧洲年末的流动性情况十分恶劣，并在不断恶化。在12月17日，欧洲央行无法冲销其SMP购债计划累积的1840亿欧元流动性，缺口高达320亿欧元，这是本月第二次出现如此大规模的冲销失败。从那时开始，欧洲的情况在不断恶化，因为银行已经在争夺年末的流动性，希望能在12月31日更好地用现金装饰它们脆弱的资产负债表，而不是用冲效用的欧洲央行“债券”，这已经导致了额外2次冲销失败，第一次在一周前，当时103家竞标者只标了1400亿欧元的SMP债券，留下了390亿欧元的缺口，而今早的冲销失败，更只有89家竞标者标了1048亿欧元的SMP债券，留下了创纪录的740亿欧元缺口。

年末因素加剧欧洲“钱荒”

有趣的是，虽然年末出现流动性不足的现象，但今年至今欧洲银行业一直在稳步偿还通过3年期LTRO的借款。同时，欧元兑美元汇率也不断走高，28日和30日更是在缺乏实质性利好消息的情况下出现了两波行情。看起来，欧洲央行的货币政策已经走进了一个困境—流动性的自然收缩不断推高欧元利率和汇率。