1.铁矿石期货受钢铁行业产能调整影响较大

回顾2013年12月铁矿石期货市场，受国家钢材减产政策延续，执行力加大，上游铁矿需求预期减弱影响，铁矿石期货突破942后，上行乏力，受政策压制，出现跳水行情，整体围绕910到950进行区间震荡，2013年12月末市场争夺热情度较之月初有所降低，观望情绪增重，持仓量基本稳定，成交量有所降低。

近期海运费的大幅下跌以及铁矿石期货的疲弱表现，逐渐压低螺纹钢期货价格也影响了铁矿石的采购进度和热情。目前的钢厂陷入亏损，河北等地钢厂减产限产现象抬头，产能收到环保压制；钢铁产能过剩问题依然严重，加上雾霾对社会的危害越来越严重，已经引起政府和社会大众的高度重视。钢铁企业去产能已刻不容缓。随着钢材消费淡季临近，销售压力渐增，商家看空情绪浓重。整体上钢材价格仍在底部徘徊，由于后期国内市场需求难以大幅增长，钢铁企业生产经营局面仍严峻，主流钢厂对后市仍持谨慎态度；而近期的粗钢市场产量居高不下，偏弱的螺纹钢行情使得终端商和中间贸易商采购积极性不强，加之世界铁矿石产能将继续扩张，在需求放缓的情况下过剩的产能也将继续压制钢材价格。

铁矿石现货市场，截至12月20日，国产铁矿石受成本支撑，价格仍然相对坚挺，进口矿价格维系稳定。19日进口矿市场弱势运行，市场依旧呈现清淡。主流贸易商报价依旧坚挺，个别商家因资源原因出现低价成交。今年钢厂的冬储补库仍未明显启动，压制了冬季市场的价格走势，但是贸易商对于冬储的预计仍然存在，但受未来产业结构调整制约铁矿石消费压力，成交价格的下跌幅度较为有限。技术上，螺纹钢有构筑双底的形态，前低3580一线强支撑，对应铁矿石900一线支撑。加之外盘掉期价格表现较强，除非本周掉期价格明显转弱，否则期货价格难以继续下跌。12月20日62指标铁矿石主流报价920元/湿吨，前期观望氛围有所消退，市场询报盘询价热情有所提高。整体而言，近期现货市场价格相对抗跌，期货较之同质现货贴水85元左右。

2、2014年受结构调整力度影响，粗钢产能增速将放缓

尽管时间已经来到年末，大越期货研发中心韩邦江在调研中发现螺纹钢的冬储行情却尚未出现。在粗钢产量仍旧居高不下的情况下，螺纹钢期价整体走势偏弱。但未来的一段时间中，螺纹钢价格能否在环保政策发力的带动下重启“冬储”行情，仍值得关注。

截止2013年12月16日，全国主要城市螺纹钢(3656, -20.00, -0.54%)库存为508.56万吨，周降7.77万吨，降幅1.51%；与去年同期相比，下降了26.49万吨，同比降幅为4.95%。除东北地区外，其余地区均为减量。

目前京津冀地区已成污染重灾区，河北治理污染任务更重。在中国环保部公布的全国首批重点监测74个城市中，空气质量相对较差的前10个城市河北每月都超过半数。作为河北大气污染主要排放源的钢铁、水泥、电力和玻璃四大行业之一，该省粗钢产量已连续12年位居全国之首。国务院日前提出五年内压缩8000万吨产能，其中6000万吨落在钢铁第一大省河北。

河北将2014年压减过剩产能的目标确定为：压减1500万吨钢、1000万吨水泥、1800万重量箱玻璃、1500万吨煤。

区间内震荡缓慢上涨成为螺纹钢期价未来一段时间内的主旋律。

1. 汇丰12月中国制造业PMI低于预期。汇丰12月中国制造业采购经理人预览指数为50.5，11月终值为50.8，创三个月低点，但仍然保持在第三季度总体平均水平之上，意味着虽然国内制造业整体增速有所放缓，但整体复苏趋势仍在延续。而近期召开的中央城镇化工作会议明确了今后推进城镇化所的主要任务，或意味着后期房产基建投资仍将维持相对高位，所以对明年的建筑钢材需求预期，不宜过于悲观。2104年基础设施建设亮点较多，提高东部地区城市群综合交通运输一体化水平，推进中西部地区城市群内主要城市之间的快速铁路、高速公路建设，加强中小城市和小城镇与交通干线、交通枢纽城市的连接。强化市政公用设施和公共服务设施建设，提高对人口集聚和服务的支撑能力。各行各业的发展对铁矿石的潜在消费起到的基本稳定作用。

2. 国务院日前印发通知，正式颁布《政府核准的投资项目目录(2013年本)》。此次修订目录重点把握的一个原则就是充分发挥法律法规和发展规划、产业政策、环保政策等的综合作用，加强政策工具间的协调配合。国家发改委相关负责人表示，各级项目核准机关要按照国家规定的核准办法，对项目进行严格审查。对于取消核准改为备案的项目，有关地方和部门要严格执行备案制度的管理规定，落实企业投资自主权，任何地方和部门不得截留。同时，按照《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，对于钢铁、电解铝、水泥等产能严重过剩行业，严禁建设新增产能项目。各地方、各部门不得以任何名义、方式核准、备案产能严重过剩行业新增产能项目，各相关部门和机构不得办理土地(海域)供应、能评、环评审批和新增授信支持等相关业务。

3. 2013年末中央经济工作会议上，提出大力调整产业结构，要着力抓好化解产能过剩和实施创新驱动发展，大力发展战略性新兴产业，加快发展各类服务业，推进传统产业优化升级。创造环境，使企业真正成为创新主体。政府要做好加强知识产权保护、完善促进企业创新的税收政策等工作。对铁矿石未来整体消费带来压力，从需求角度看，利空铁矿石。

4. 受环保因素影响，钢铁产业首当其冲成为国家环保部门的重点治理对象。部分钢厂限电幅度达到50%，预计2014年整体环保限产等相关措施仍会持续发力，粗钢产能释放受到抑制成为趋势，或将对钢价持续形成支撑。

5. 中国钢材需求，与整体经济状况紧密相关，2014年中国主要经济指标的企稳回升，内外经济环境的改善，对于钢铁及原料需求的提振是不言而喻的。城镇化是现代化的必由之路。推进城镇化是解决农业、农村、农民问题的重要途径，是推动区域协调发展的有力支撑，是扩大内需和促进产业升级的重要抓手，对全面建成小康社会、加快推进社会主义现代化具有重大现实意义和深远历史意义。改革开放以来，我国城镇化进程明显加快，取得显著进展。2012年，城镇人口达到7.1亿，城镇化率基本达到世界平均水平。最近，环保风频吹，预计今后几年，环保政策和淘汰落后产能对钢材市场的影响将不容忽视。在此背景下，预计2014年中国建设投资将会在节能环保、城乡基础设施、交通道路、民生服务、居民住宅等多个方面展开。而这些项目都是巨大工程，都会消耗钢铁产能。多空交织下，对铁矿石消费关键看未来经济发展过程中，多空因素的博弈。

6. 铁矿石供给量持续增加。2013年，全球铁矿石供应能力增加了约9000万吨，但主要集中在第三季度之后释放，因此前三季度铁矿石供求呈弱平衡状态。展望2014年，全球铁矿石的供应能力预计将增加7000万吨，且全年各时间段的增量比较均衡。由此来看，铁矿石的供给是比较充足的。

7. 地方债务问题突显以及资金利率高企的共同打压下，资金压力逐步增加。中央经济工作会议要求把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务。加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。明确责任落实，省区市政府要对本地区地方政府性债务负责任。强化教育和考核，从思想上纠正不正确的政绩导向。追求发展质量不追求数据GDP，成为未来中国经济发展的基本原则。

8. 美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布，从明年1月开始，将每月购买资产规模(QE)减少100亿美元，从850亿美元削减至750亿美元，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%情况下维持不变。由于对美国经济前景抱有信心，美联储周三迈出了退出争议不断的债券购买项目的第一步。

截至12月16日，港口铁矿石库存出现增加，库存量由前期8866万吨减至8735，较之前期，减少131万吨。

2013年12月份的中央经济工作会议明确了2014年中国经济增长的新型路径，即在保持国内生产总值(GDP)合理增长、推进经济结构调整的同时，通过改革创新化解产能过剩，着力防控地方债风险，实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度。2.中央城镇化工作会议12月12日到13日在北京举行，会议明确了各类城市的城镇化路径，全面放开建制镇和小城市落户限制，有序开放中等城市落户限制，合理确定大城市落户条件，严格控制特大城市人口规模。分析指出，这意味着中小城市户籍有望很快放开，而北上广深等一线城市的落户政策可能将进一步收紧。专家表示，2014年料将成中国推进新型城镇化的破题之年。

展望2014年，中国经济稳中向好，积极的财政政策和稳健的货币政策将继续深入落实，城镇化的启动与产业结构的深入调整并肩而行，对铁矿石整体消费多空信息交织，供应量的增加与产能结构调整带来的消费压制牵制着铁矿石价格涨幅。钢企经营持续困难寻求跨界突破，行业洗牌加速。

2013年12月末，港口现货价格弱势企稳，普氏指数近日回落处下降通道之中，上周港口库存约为 8400 万吨仍维持年内次高水平，近日流动性趋紧，下游部分钢厂求售铁矿石库存换取现金对矿石价格不利，市场接货意愿不强，短期铁矿石或仍将维持弱势震荡格局。但目前期现贴水幅度约 80点已有较大偏离，短期下跌幅度有限，关注螺纹矿石联动性。空单可逐步离场。

大越期货研发中心铁矿石研究员韩邦江分析认为，鉴于大商所1405合约为干吨报价，如果按照含水分8%计算，910干吨报价相当于含水现货报价837元/湿吨附近，而当前现货市场同质铁矿石现货价格为915元/湿吨。编者认为当前市场对2014年铁矿石消费利空信息有所消化，当前铁矿石期货价格基本已经反应了对未来价格的预期，预计年初铁矿石期货价格难以继续大幅下跌，900附近反复整理概率较大，一旦有外围因素提振，存在反弹上涨行情。整体2014年铁矿石价格忐忑中寻找方向。

稳中求进是2014年经济发展路线，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，中央经济工作会议为未来中国发展提供美好蓝图，经济发展与环保治理并重，结构调整与区域协调发展并行，矿石等原材料压制中预留机会

截至2013年12月末，铁矿石期货与现货价差前期维持高位，期货与现货比较每干吨倒挂82元左右，市场价差失常，面临考验结构调整下未来铁矿石需求受抑制，但城镇化的启动又为铁矿石潜在消费提供支撑。