美联储缩减量化宽松规模是影响2013年黄金价格大趋势的主要因素，而量化宽松政策则成为悬在黄金头上的“达摩克利斯之剑”，随时都有可能导致金价大幅下挫。然而来自亚洲的实物金逢低买盘、央行继续购金、黄金的开采成本将会对金价构成一定支撑。

QE因素仍将主导贵金属市场

黄金价格在2013年整体下跌超27%，从年初的高位1700美元/盎司持续下跌至最低的1200美元/盎司附近。“这种下挫源于市场对于未来美国货币政策收紧的预期，尤其是在伯南克声称即将考虑削减QE的声音之下，黄金下挫至1200美元/盎司的重要关口，而后市场在技术性反弹的引领下出现了宽幅的振荡。”光大期货年报认为，2014年贵金属行情依然不乐观。

五矿期货年报认为，美联储缩减量化宽松规模是影响2013年黄金价格大趋势的主要因素，毫无疑问缩减量化宽松的预期是“2013年为13年来金价首度下跌”的罪魁祸首，“然而持续一年的缩减QE炒作仍未结束，这表明在未来的日子里市场必须持续重点关注美联储对货币政策的态度”。

“对于全球经济，市场还是相对乐观的。”光大期货年报认为，即使美股已经出现了诸多风险指标，但是基础货币大量存在，市场热情依旧持续，贵金属或许也将踏上美股下跌这班“列车”，出现一波大幅反弹。

上海中期年报认为，美国经济的稳健增长前景将令风险资产受益，削弱市场避险情绪，预计2014年欧美股市仍有上冲空间，对于贵金属而言，预计将以弱势振荡为主，黄金价格主要运行区间为1100—1500美元/盎司，白银价格主要运行区间为16—26美元/盎司。

五矿期货年报显示，需求方面，2013年第三季度黄金需求为868.5吨，价值370亿美元，相比于2012年第三季度的需求1101.4吨同比下降21%；供给方面，2013年第三季度的黄金供给总量为1145.5吨，相比2012年第三季度下降了3%，2013年度黄金供给总量比去年同期总量低4%。“大多数的相关性经济数据表现不利黄金价格，其中有失业率、通货膨胀率、非农数据、美国真实利率、黄金的ETF持仓及COMEX库存，从数据上看，黄金利空因素众多。”

“2013年是悲催的一年，黄金累计下跌幅度约为25%，连续十年收阳戛然而止，十年牛市暂时告一段落，国内外看空黄金的呼声逐渐成为主流观点。”长江期货年报认为，乐观的宏观前景削弱了黄金避险资产的吸引力，股市大幅上涨以及美元阶段性的反弹使得黄金缺乏显著的投资机会，而美联储何时退出量化宽松政策则成为悬在黄金头上的“达摩克利斯之剑”，随时都有可能导致金价大幅下挫。

不过，长江期货年报同时认为，美联储退出QE将会给金价带来下行压力，然而来自亚洲的实物金逢低买盘、央行继续购金、黄金的开采成本将会对金价构成一定支撑。“同时需要考虑美联储削减QE，是否会出现利空出尽的情况，因此，2014年黄金和白银前途虽然艰难，但并不过于悲观。”

“资金面看，黄金ETF大幅度减仓，COMEX期金净多头大幅减少。”长江期货年报分析认为，随着全球经济增长景气度改善、市场对美联储较早收缩QE的担忧情绪加重以及黄金回调令市场人气破坏严重，“2013年前三季度黄金ETF及类似产品累计流出697.4吨，截至12月6日，全球最大的黄金ETF-SPDR累计流出515.11吨黄金，其中大部分出售发生在2013年第二季度，下半年减持黄金的速度有所放缓。目前，黄金ETF-SPDR减持黄金的行为并没有出现逆转”。

COMEX黄金期货非商业持仓净多头大幅减少，目前已降至2万—3万张左右，接近2003—2004年时的水平。

“不过，黄金ETF最差时候可能已经过去。”长江期货年报表示，ETF的卖盘大多来自美国，反映出资金流出可能与担忧收缩QE和对于美国经济向好的乐观情绪有关。“由于QE和次贷危机避险产生的黄金持有量已经大部分得到了回吐，长期做多黄金的ETF持仓量数量可能在600—700吨左右。未来ETF抛压黄金的力度或将继续减缓。”

长江期货年报预计，金银价格在现有基础上出现深幅下跌的可能性并不大，但下跌空间可能会在10%—15%之间。2014年总体趋势将以大区间振荡形式为主，黄金波动区间在1150—1450美元/盎司之间，下方极限目标位看至1000—1050美元/盎司，前期1180美元/盎司将被看作是金价是否会跌至1050美元/盎司的重要支撑位。白银波动区间在16—25美元/盎司之间，下方极限目标位看至15美元/盎司。“通过对上压力与下支撑的了解，黄金后市的展望似乎变得清晰许多，金价在未来的一段日子里或将继续振荡于区间之中，直至关键事件的发生。”

上海中期年报认为，由于下方面临1100-1200美元/盎司的生产成本线支撑，“金价长期处于成本线下方的可能性并不大，若金价跌至1100美元/盎司下方，则可以适当增大仓位，具体时点上，可以选择在年中6、7月的价格洼地建仓”。