要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货一路走低。主力合约TF1403开盘91.796，最高91.796，最低91.338，收盘于91.350，下跌0.454，涨跌幅为-0.49%，成交量为2350手，持仓量为3621手。TF1406、TF1409合约分别下跌0.408和0.278，涨幅分别为-0.44%和-0.30%。三张合约总成交量为2466手，持仓量为3970手。

二、资金面。周四，资金面相对平稳，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.7BP至3.1310 %，7天利率下行26.9BP至4.9810 %，14天利率下行20.3BP至5.7590 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行10.72BP至3.0947 %，14天利率下行43.13BP至5.7716 %，21天利率下行97.77BP至5.9302 %。

三、现券市场。TF1403合约的银行间CTD券为130015.IB，IRR为6.94%，基差为-0.64，该券当日收于93.1811，收益率较前日上涨37.28BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率全线上行，5年期、10年期收益率分别上行4.84BP、4.99BP至4.5085%、4.6057%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数下行0.11BP至139.38 ，固定利率国债指数下行0.11BP至139.71 。

四、财经资讯。

1、12月汇丰中国制造业PMI终值为50.5，创近三个月来最低。

2、央行周四公开市场仍未进行任何操作，本周实现资金净回笼290亿元。3、美国12月ISM制造业PMI回落至57.0，符合预期，前值为57.3； 12月Markit制造业PMI终值为55.0，创11个月新高。

五、结论及投资建议。12月中采制造业PMI为 51.0%，较上月回落0.4个百分点，经济增长稳中回落；11月贸易顺差创五年新高，外部环境较好；CPI为3%，符合市场预期，基本面对债市利空影响减弱。周四，较短期限资金利率如隔夜、7天、14天继续下跌，资金面较为平稳，下周一面临存准补缴，目前情况来看顺利度过问题不大；稍长期跨月资金如3月SHIBOR、2月回购资金利率仍在上涨，机构已在提前准备春节备付金，1月资金面仍存压力。审计署公布地方债务规模为17.9万亿，低于市场预期，总体风险可控，对债市影响呈中性。眼下经济继续处于"去杠杆"进程，货币政策难以放松，10年期国债到期收益率或继续在高位徘徊。周四，国债期货一路走低，但无论是基本面还是资金面都不支持这种幅度的下跌，由于周二130015.IB收盘价较低，隐含回购利率达到18.8%，昨日盘中可能存在套利行为，再加上美国经济依然在好转，10年期国债收益率突破3%，QE可能继续退出也引发国内债市紧张。趋势上来看国债期货继续弱势震荡，近期对TF1403合约高抛低吸，滚动操作。