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期货中国专访李治国：资金管理与分散风险是重中之重

期货中国16、绝大部分做程序化交易的人都认为任何一个策略都不可能永久有效，您的策略体系有没有定期或不定期的调整、优化、新陈代谢？

李治国：嗯，是的，没有永久有效的模型。模型的使用寿命除了跟行情有关外，也跟回测时间的长短，回测样本的选择，以及参数选用是否合理有关。回测时间尽量要长一些，回测样本尽量要包含绝大部分的行情特征，然后尽量要选择平原地带的参数。我的策略体系每过半年检查和优化一次，并做相应的小幅调整。

期货中国17、您开发新策略的灵感一般来源于哪些方面？

李治国：灵感主要来自于交易时间看盘。这7年来我基本每个交易日都在电脑旁边，并且实盘操作。大学的时候还为此逃了很多课，被封为班上的“逃课王子”。然后还有些灵感来自书籍、网络，还有QQ群。我喜欢熬夜做研究，因为白天看着上下跳动的盘面也静不下心来。

期货中国18、就您看来，符合哪些标准的策略可以称得上是优秀的策略？

李治国：首先，用来考核操盘手的盈利能力，收益率是最重要的指标。没有收益率什么都是浮云。收益率高低，是仁者见仁智者见智，我觉得是年收益能在50%以上就不错了。

其次，“最大回撤率”，这个也相当重要，用来考核操盘手的风险控制能力。最大回撤率最好不要超过25%。

最后，“最大回撤时间”，用来考核操盘手的稳定程度，最大回撤时间越小越好。这个指标目前所有网站都没有统计，不过我觉得蛮重要的。最大回撤时间最好不要超过半年。

综合上面三点，年收益50%以上，最大回撤率25%以下，最大回撤时间小于半年的策略都还算比较优秀的策略。

期货中国19、您在七禾网期货中国的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注册了“小熊猫二号”账户，自2012年11月7日到2013年12月5日，复合收益率115.17%，期间最大回撤17.43%。请问为什么取名“小熊猫”？

李治国：“小熊猫”是我的网络昵称，从来没有改过。我有些同学和朋友直接称呼我小熊猫，我也喜欢听。小熊猫是一种濒危动物，非常可爱，惹人喜欢，给人的感觉是低调、友善、内敛。我个人的性格也是非常内向的，生活中话非常少，比较内敛，这可能与我常年面对电脑有关。做期货的人要不急不躁，耐得住寂寞，从一定程度上讲做期货的人都是孤独的。我也不太善于表达，但我心里很清楚，我非常感谢一直以来跟随我的客户，谢谢你们对我的信任。我也不知道说什么好，反正收益就是对你们最好的回报，我会努力的，滴水之恩当涌泉相报。

期货中国20、请您介绍一下目前小熊猫团队的成员情况，您觉得小熊猫团队最大的优势是什么？小熊猫团队目前最大的瓶颈是什么？

李治国：目前小熊猫团队的成员有两位。另一位叫唐勇，本科学历，06年开始股票交易，08年开始外汇、期货交易，10年年底接触学习程序化交易，11年在期货公司从事市场开发，擅长趋势策略研究与套利研究，具有大资金运作能力。小熊猫团队最大的优势就是专注和努力。最大的瓶颈就是缺乏不同风格的交易人才，将来肯定要吸纳和培养一批各种风格的交易人才。

期货中国21、“小熊猫二号”这个账户的整体风控做得很不错，但也有过几次净值的快速向下，这是什么原因造成的？

李治国：这就是我之前所说的只做单品种，风险比较大造成的。不过这个也不一定，有些专注于做一个品种的操盘手，风险也控制得相当好。只是我本人是多品种要比单品种做得好一些。

期货中国22、每次净值快速向下后，又几乎都能在短期内快速拉回来并创新高，您觉得能够快速扳回亏损并且创新高的关键是什么？

李治国：我的回撤特点是回撤比较急，但回撤持续的时间不是很长。要对自己的系统有充分的信心。那些模型都是经过历史数据验证的，既然使用，就不用怀疑。俗话说：用人不疑，疑人不用。另外回撤的时候坚决不要去人工干预交易，本来回撤的时候心情就不好，容易急躁，带着这样的心态去干预交易是很危险的。等盘后冷静后，可以做出分析，是否要降低一点仓位。还有就是如果在回撤的时候发现有问题的策略也不要急着撤掉，这样很可能撤在最低点，等反弹一点再撤也不迟。

期货中国23、期货市场已经进入资产管理时代，您有没有感觉到市场的变化？有哪些变化？

李治国：专业的事要交给专业的人去做，尤其是像这种具有高技术含量，低生存率的期货。现在越来越多的客户也意识到这一点。将来是资产管理飞速发展的时代。市场也确实开始发生变化，高手越来越多，赚钱越来越难。尤其是在股指上，前几个月的时间反程序化特别厉害。所以我目前也在研究“反程序化”策略。

期货中国24、就您看来，在期货资产管理时代，具备哪些素质和能力的交易团队或交易者能够胜出？

李治国：做期货好比跑马拉松，得有异于常人的坚韧意志。途中可能会走很多弯路，或者遇到很多挫折，能够生存下来的都是勇士。成功人士光鲜的背后都有自己的血泪史。另外还要不断学习，不断总结。虽然有“天赋”这一说存在，但是没有哪个人是一生下来就能把期货做得很好的，我相信勤能补拙。

期货中国25、您对自己或团队在期货市场的发展有何规划？

李治国：2013年对我来说是进步最大，发展最快的一年，也是比较忙碌的一年。操作手法上完成了三次重大转变。由于得亲自参与交易，然后还有一些业务方面原因，我花在研发上的时间开始不够了。交易其实没什么事，都是电脑自动在跑，因为我从来不人工干预，接下来可能会请人帮我执行交易。我还有很多东西需要去学习，我想专专心心地学习和做研究。将来规模更大的时候会考虑吸纳优秀交易人才和培养新手。金融投资是我一辈子的事业。

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沈良访谈整理

2014-01-02

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