明年四大期货品种走势研判

2014年已拉开序幕，中国期货市场的形势变得更加复杂。投资周刊总结了市场关注较高的国债期货、铁矿石期货、铜期货和豆粕期货的投资策略，供期市投资者参考。

国债期货维持弱势

国债期货交投惨淡的状况有望在今年得到有效改善，随着银行、保险等机构陆续进场，国债期货的交易量会大幅增加。不过利率市场化的不断推进，国债期货仍将维持弱势。

天琪期货在2014年国债期货投资报告中表示，中国将执行中性偏紧的货币政策和适度积极的财政政策，这将对利率债市场形成压制。在金融机构的资金成本越来越高的背景下，机构对收益率较低的利率债的需求会有所降低。此外,银行非标资产投资也极大地打压了机构对利率债的配置需求,加上余额宝等互联网金融产品的冲击，将推动市场要求更高的资产收益率水平，这将推高利率债的收益率，预计今年国债期货价格有望继续下行。

上海中期认为，国债期货2014年一季度利空因素乌云难散,或维持低位震荡,因此,建议逢高抛空策略为主。

铁矿石期货前高后低

去年上市的铁矿石期货是期货市场的重磅“新星”，但铁矿石行业的过剩会打压期货价格。

北京中期期货研究院分析师曹洁认为，从2014年的走势看，铁矿石期货整体呈现前高后低的走势。一季度巴西、澳大利亚将季节性减产，中国钢厂开工维持高位，铁矿石供需偏紧，矿价支撑较强；而二季度、三季度矿山供应将明显增大，国内钢厂去库存化压力将加大，矿价或出现下滑，年内低点可能在此时期；四季度受到国内钢厂冬储以及巴西、澳大利亚季节性因素影响，铁矿石价格或呈现小幅回暖。

光大期货认为，供应的增长及国内需求的转弱将令矿价逐步下行。预计2014年全年进口铁矿石62%CFR北方港口均价在115美元/吨，全年价格波动区间预计在105-136美元/吨。由此预测对应铁矿石期货近月合约价格波动区间在810-990元/吨。

铜期货近强远弱

去年底开通夜盘交易的铜期货将使国内外价格联动更加紧密，市场的活跃度也将大幅提高，不过随着中国经济增长的放缓，铜期货价格上行将受到阻碍。

上海中期期货研究所认为，2014年的铜价运行重心将有所下移，期价的运行区间或在6000-8000美元/吨的区间内。基于全球铜精矿供给增加以及中国处于调结构大背景下的预期，铜价整体将维持易跌难涨的格局，期价有可能在传统制造业旺季的二季度达到阶段性的高点，建议在这个时间点采取做空思路。同时，偏空的格局会使得沪铜近强远弱的格局长期存在。

北京中期期货研究院分析师王骏认为，2014年铜价波动幅度较大，沪铜波动区间将在4.4万-5.4万元。建议铜产业链上相关企业做好套期保值避险操作，有效规避因经济周期和主要经济体宏观政策调整引发的铜价大幅波动风险。

豆粕期货偏空震荡

蛋白粕主力军的豆粕，今年将维持偏空震荡格局。上海中期期货研究所认为，国内方面豆粕需求依旧稳步增长，在国内完成渠道库存的建议之前仍难有大幅下跌。但因全球大豆的供给在大幅增加，2014年豆粕总体的格局是偏空震荡。上半年豆粕价格有望持续上升，下半年豆粕将开始运行于平稳的下行通道中。

分析师韦蕾认为，年初生猪出栏较多，1-5月是饲料消费淡季，豆粕价格或将弱势下行，但基差过大支撑底部；6-9月以后，养殖户开始补栏，饲料需求转旺，豆粕价格将逐步回暖，但全球大豆供给趋于宽松，预计豆粕价格反弹力度有限；10月以后，家禽家畜的出栏量将再度增加，饲料消费下滑，豆粕价格趋于回落。但由于饲料刚需支撑，预计下跌幅度有限。

责任编辑：翁建平

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