期货中国7、您做交易用的是基本面分析，您觉得自己的基本面分析的最大特征是什么？

赵袭：我们的基本面分析最大特征有两个方面，第一个我们是以供求关系作为最主要因素的，因为供求关系的变化不会说变就变。我们是通过基本面研究品种的牛熊周期，是供过于求，还是供不应求。但是再牛的品种它不可能一直涨，再熊的品种它也不可能一直跌。第二个研究因素，研究品种的季节性特点，如果是一个熊的品种，又在它供应量旺季，或者是需求淡季，那它下跌概率会比较大，不过它还会被很多其他因素影响，必须要深入研究，大胆假设，然后小心地操作。

那么我们认为，基本面供求是我们最主要的因素，其实季节性特征这个因素也是非常重要的。

期货中国8、您有没有用技术分析辅助交易？您是否认同技术分析的方法？

赵袭：其实从我内心深处，从我自己个人投资理念来讲，并不是非常认同技术分析，按照我的逻辑，中国做技术分析的人应该少说也有1亿，用的人多了效果就会下降。我觉得技术分析也有作用，但它属于参考性作用。对于我而言，我现在没有直接操作帐户，是由操盘手来直接负责，我们公司操作风格，首先是投研团队通过基本面的供需关系研究或者季节性研究来确定投资机会，主要是抓一个大一点的投资机会，发现这个投资机会之后，投研的团队会拿出投资操作报告，比如说做空橡胶，如果我们对空橡胶把握比较大，会把仓位放到20%。顺便提一句，我们公司的风格是单品种持仓20%就是上限。如果我们对未来空头把握很大，放给操盘手的权限就是20%。如果我们感觉未来橡胶应该是有机会的，但是也有可能会反弹，或者说它下跌幅度不会很大，把握不是很大又觉得有机会的时候，我们放给操盘手权限是10%的仓位。我们是根据把握大小来决定头寸的，比如说最近的玻璃，我们没有把握，就不操作。我们拿出投研报告和操作投资机会，最终是要由操盘手执行的，操盘手把握入场点位，他可能是通过技术面的分析来把握的，增减仓也可能是由技术面来把握的，技术层面我跟投研团队不负责，这个属于操盘手的研究范围，能够让帐户获得一个更多的盈利，这是他来发挥效应的地方，所以我们也是参考技术面来做辅助交易的。

期货中国9、您以价值投资理念为基础，在股票市场我们比较理解价值投资，请问在期货市场中，价值投资应该怎么做？

赵袭：期货价值投资人家不好理解，但是我们认为，期货的价值投资比股票的价值投资更好理解，因为期货背后是商品，商品可以说是有顶也是有底的，一个物价不可能涨得太疯狂，也不可能长期大幅背离成本价，观察预测未来产能的趋势情况和市场的需求增减情况，这是我们认为的价值投资。

在股票市场做价值投资的代表是巴菲特，他是全世界最伟大的投资者，他的观念影响了几代人。A股市场价值投资的人，很多人在喊，但他未必是价值投资，如果说做价值投资，银行股目前最有估值价值。其实A股市场目前投机氛围浓重于价值投资氛围。我们在股票上也做价值投资，我们认为的股票的价值投资跟一般人的理解可能不同，在股票市场我们主要看两个字，“预期”。比如说我买了一支股票，为什么要买它？肯定是预期它未来三到五年的情况会比现在好很多，未来的业绩增长是非常稳定的。我认为炒股就是炒预期。人们说会买的是徒弟，会卖的是师父，如果我买的这个股票短期涨了50%了，我该怎么做，我是抛还是不抛，抛了之后它又涨怎么办，这对我们公司比较简单，假如说买了一个股票涨了50%，我会看预期，看它未来一年到两年会比现在好多少，如果能够好很多，继续持有，如果未来两年增长可能不会很好了，那现在涨了50%，我可能会选择抛售。如果买一个股票它涨了一倍，持有还是卖出我要看它未来三年的预期，三年后它会比今天好多少，如果它三年后还会比今天好很多，我可能还会持有，如果涨了三倍了，那我会看它未来五六年的情况会比现在好多少。我认为炒股就是炒预期，这是我们对股票市场的理解。为什么有些股票过了利好消息马上就跌了，那可能是它的预期已经兑现了，为什么有些ST股，感觉市盈率有五六十倍，尤其是科技股，它可能还在涨，也是看它未来的预期能否支撑它现在的股价，所以预期发生改变了，那我就要减仓了，或者清盘。这是我们公司对股票价值投资的理解，我认为预期比真实的业绩还要重要。

期货中国：那么期货呢？

赵袭：期货也有预期的成分，但更多的是看供应关系的情况，比如以豆粕为例，整个豆子市场而言，其实我们对豆子价格未来是偏空的，但是我们一直在做豆粕和菜粕的多头，这是为什么呢？是因为粕类它总的市场需求情况是一种平衡偏紧张的情况，如果有一天我不做豆粕了，那是它的供求关系发生改变了，供应变得很宽松了，这个很重要的。很多人不看好豆子的未来，认为未来南美大豆和美国大豆的供应情况会大量增加，确实这个情况我们也考虑到了，但是大家不要忘了目前豆粕现货价格还在4300、4400，现在的1401合约，它也就3700、3800，1405合约它才3300，其实这个市场已经充分反映了未来预期的情况，否则现货价值4300，你现在期货才3300，这个差别还是非常大的，所以我认为，只要中国的饲料产业增长需求还是非常强劲，粕类供求还是偏紧张状况的话，豆粕的行情就不会结束，只有未来的供求面发生根本性变化了，那我才会考虑转变。我们还是以供求关系作为主要矛盾，这个是我们对供求关系的理解。

期货中国：好的，也就是说，你股票的价值投资是看预期，期货的价值投资是看供求关系。

赵袭：对的。

期货中国10、国内外以基本面分析、价值投资为基础的投资人士中，您最欣赏哪一位或哪几位？为什么？

赵袭：其实我还是比较欣赏价值投资者，虽然现在A股涨得很热闹，但是像巴菲特和国内的但斌、赵丹阳是我比较欣赏的。赵丹阳我认为他对大势看得比较清楚，而且他是一个品德比较好的人，那么2008年初，他的基金产品清盘，充分的反映了这一点，我认为能力是一方面，品德也是非常重要的。国内做价值投资的人寥寥无几，盛行做投机。但我发现一个特点，真正赚大钱的人，好像都不是做短线的。在股票赚大钱的人，都是选择好的股票，中长期持有，比如说我们公司研究总监楼微宇，他在2008年三聚氰氨的时候买入伊利股份，到现在他还持有，虽然减仓部分，但现在还有持仓。这个也是公司股票操作的一个重要投资理念，我们操作股票，大盘因素考虑不是最主要的，最主要的是找牛股，这是工作的重中之重。我觉得像巴非特，国内的但斌和赵丹阳是比较值得尊重的，能够长期坚持自己的理念和观点的人，就是这种长期坚持，才会在长跑中胜出。

期货中国11、对现在市场上比较流行的程序化自动交易、日内炒单交易等模式您是如何看待的？

赵袭：首先我说一点，适合自己的就是最好的，我以前认识的一个投资者，他是医生，他常年只炒医药股，投资业绩非常亮丽。他可能比不上很多专业人士，很多在媒体，或者在私募很知名的人士，但是他找到了一套适合自己的方法。无论是哪种投资方法，只要它适合自己，形成自己的一套，那就是最好的方法了，没有更好的，即使有更好的，可能也不适合他。

我对程序化也比较了解，但是我认为全世界没有什么包赚钱的模型和方法，做程序化也要进行及时的策略更新和调整，其实它也是有研究有判断的，在单边市要用单边市的的策略，振荡市要用振荡市的策略，振荡市的时候做单边市可能就不准了。

只要投资者能够坚持自己的投资风格，感觉方法是非常适合的，自己又在深入研究，那我认为就是最好的方法。

期货中国12、您认为“期货是可以稳定赚钱的”，为什么？

赵袭：我认为期货是可以稳定赚钱的，但有几个前提条件。我刚才说了，期货短期而言，我看不清楚，它中长期走势，不说我们公司投研团队，只要是一个比较专业的投资者，他深入地详细地去研究基本面情况之后，你问他这个商品的中长期走势，他给你一个答案，我认为80%的概率是成功的，我觉得他能预测准，不仅仅是我，任何一个期货投资者，我认为都能做到。

但是人们往往会被很多短期的盈利、或者是短期的利多利空因素所影响所干扰，出现短期的市场悖离的情况，他可能会怀疑自己原来的判断，或者他去追寻这种短期利润，从而忽略了中长期的走势。我们公司利润最多的是白糖，白糖这个品种三年一周期的特征已经非常明显了。包括橡胶，我从2011年橡胶4万的时候做空橡胶，当时我就说了做空橡胶6年，价值至少在1万1甚至是在1万以下，这个逻辑怎么来的呢？抛砖引玉地说一下，首先橡胶其实也属于农产品，天然橡胶来自橡胶树的割胶，我们认为橡胶一般是6年一周期，这个品种它涨涨6年，跌跌6年，为什么能做出这个判断呢？资本的本性，钱的本性，它就是逐利的，什么地方能赚钱，钱就会往那个地方流，那我们知道，上一波橡胶是从2002年底2003年开始涨的，2003、2004、2005、2006都猛涨，事实上到2005年的时候，橡胶已经涨到很高的价格了，那么在农场主的眼里，橡胶的价格这么高，那我种橡胶树是很赚钱的，自然而然就会有很多钱，包括国内的，纷纷加大橡胶的种植面积。牛市起来也是如此，橡胶太不赚钱了，很多印尼、马来西来的农场主都把橡胶树砍掉，改种香蕉树，因为橡胶不赚钱，香蕉还赚钱一点，但是他们砍掉之后，产能就大幅减小，需求一起来，一颗橡胶苗种下去，它往往4年半之后可以开始割胶，6到7年之后，橡胶树进入青壮年，开始大规模产胶，这个时候产量出不来，需求又很旺盛，所以它一下子走牛五六年就不足为奇了。实际上从2004、2005年开始，橡胶价格很高时，故事不会重复，但总是惊人地相似，所以在资本逐利的情况下，大规模种植橡胶树，我们算了一下，从2006年开始种植，6年后开始大规模产胶，果然就是2011年见底，所以能判断出熊市来也就不足为奇了。现在橡胶价格从4万跌到了1万8000多，但是未来几年还是空的，为什么呢？你会把一套刚盖好的房子拆掉吗？现在橡胶树正值壮年，割胶的产量很大，那么它又不可能把橡胶树砍掉的，也许只有等到某一天，橡胶价格跌破1万2，1万1，1万的时候，当橡胶价格完全不能赚钱的时候，橡胶树稍微有点老化的时候，他们就会把橡胶树砍掉了，那么牛市可能在2017年之后它可能又来了。

我认为故事不会重复，但总是惊人的相似，这是大周期的情况，是供应链情况，需求面情况我就不展开了。中长期看空橡胶我的逻辑和理由是这么来的。我想，如果在2011年，或者是2012年的时候，当橡胶的价格明显破灭的时候，这个时候如果你本着一个平常的心态，你本着一个不贪婪的心态，你清仓空一点橡胶，是不是能够获得一个很好的收益？如果将来有一天它真的跌破1万呢，哪怕你当时只开了20%的仓，你也是获得数倍的收益！当然中间会有很猛烈的反弹，你做多也许短线能获得百分之三五十的收益率，但如果你能坚持中长期轻仓持有，你研究很深入的话，每一波反弹幅度比较大的时候，你再空一点点，说不定你的收益率就更好了。所以我认为期货是可以稳定赚钱的。总结而言，我用的逻辑很简单，就是中长期走势，通过深入研究，任何投资者，看错的概率并不高，如果能坚持轻仓的策略，我认为赚钱的概率就是非常大的。

期货中国13、您看不清的行情就不去做，这样的交易思路会不会使得您错过不少交易机会？对此，您会不会有所遗憾？

赵袭：我们确实会错过很多机会，但是我不觉得遗憾，为什么呢？因为像股票一样的，每天会有很多股票涨停。说的夸张一点，像今年的明星股昌九生化，上半年走了三四倍行情，但这种行情我认为不属于我。做期货而言也是一样的，中间会有很多很多的投资机会，这也是期货的魅力所在，但是这些钱不是你能够赚的。我们公司有个特点，以商品的牛熊周期来确定投资的大方向，我们的公司的特点是，牛市的品种只做多，熊市的品种只做空。简单来说，就是供过于求的我就只做空，供不应求的我就只做多，这个“只”字里面注定会让你错过很多机会，橡胶也会有猛烈的反弹，白糖也会有亮丽的上涨，但是这种行情不属于我，我们公司为什么会坚持这个策略呢？比如说橡胶，我是看空的，如果我做多了，被套住了怎么办？比如说塑料我们现在是看多的，我去做多它，然后我被套住了，没有关系，仓位轻的话可以补点仓，如果不补仓的话，可以等一等，因为我对它的后市有信心，我等一等它就能回来，而如果我去做空它，但是它上涨了，把我套住了，这个时候我该怎么办，我扛吗？说不定会亏损得很厉害。其实大家发现商品的特点，特别是农产品，它年头到年尾波动的幅度并没有那么大，可能只有10%，或者是十几，如果轻仓的话，你做麦子，做反了，年头到年尾只有8%-10%的波动，你如果做反了，但保持轻仓原则的话，你不一定会亏，说不定还能小赚一点。橡胶我看空它，如果我做多了，结果它跌了，怎么办，我只有斩仓，斩仓的话，大家明白，100万你亏了50%就变成50万了，你那50万要变成100万，要赚百分之百，所以我们必须要提升操作程序，尽量少出现止损。

看不懂的行情不做，市场流行一句话，就是刚才我说过的，会买的是徒弟，会卖的是师父，会空仓的是祖师爷，这个是一句笑话，大家聊供参考一下。

期货中国14、看不清楚不做，是否意味着您的交易频率是比较低的？请问您一般多长时间动一次单子？平均每笔单子的持仓时间为多长？

赵袭：我们统计过，一个单子我们持单的时间一般是两个半月，交易频率确实是比较低的，交易成本也是很重要的，如果你做买卖，做生意，这个生意的成本很高，那是不是会侵蚀我的利润呢？这个也是我们交易频率比较低的一个理解。另外，我们基本上日内差价是不大做的，但是我们的交易原则是保留底仓，有利平单，不利加仓。比如说我看空这个品种，它如果反弹了，那我们可能还会再加一点空单，如果我做多一个品种，它短期涨了很多，适当地减掉一点筹码，跌下来还会再买回来。我判断它未来可能会有一个比较大的背离的走势，才会进行清仓操作。

期货中国：您这里说的有利平仓和不利加仓，是指短期而言？

赵袭：对，短期而言。

期货中国：好的，你们波段操作的频率大概是多长时间动一次？

赵袭：波段简单来说，这个品种开了100手，我们可能最多会拿三四十手来做浮筹，也许今天涨了，我可能会平掉10手，明天又涨了，平掉10手，不会完全死持单不动，期货跟股票还是有点区别，因为短期波动百分之三五的话，对期货而言，也是有不少利润的。

期货中国15、您讲究顺势而为，对于趋势，不同的人有不同的理解，请问您如何定义“趋势”？您觉得识别到趋势、捕捉到趋势的关键是什么？

赵袭：其实趋势对我们是种参考性因素，我跟别人的风格不同，和别人的顺势而为有点差别。我记得非常清楚，今年3月我们空白糖，对它未来三到六月份下跌是非常有把握、非常有信心的，但是实际上当时白糖不但不跌，还慢慢往上走，结果到最后两天，就是大幅下跌的前一段，如果从技术角度看，它走出一个多头行情出来了，我们不但没有平仓，还再加了一点点的空单。盘面趋势我们会做参考，更重要的是我们对品种的供求面情况，和对未来季节性把握的情况。大部分的情况下，操盘手交易的时候，他会参照趋势。

其实在我们眼里，趋势就是对未来波动幅度大小的判断，如果我们做空一个品种，会判断这一次的波动幅度究竟会有多大，在橡胶上是反映比较明显的，橡胶一波一波的，它的规律性还是比较强的，我们跟别人的趋势定义是不一样的，人家可能从技术面来确定趋势情况，我们可能是两者结合，一个是操盘手会根据他趋势面的情况做结合，另外我们前面会对这个品种的走势，预估一个多大幅度的判断。

比如说目前橡胶的情况是一个空头，但是我们认为，我们发现，每年一月份橡胶的上涨概率是非常高的，在这个点位空头的机会并不会太大，在这个地方做空单的话会做一部分获利了结，还会留一部分，它如果再往下跌，那我们可能就会把空单平出来，我们会在前期做出一个大致的判断。

期货中国16、期货交易中，有人认为选品种重要，有人认为选时机重要，也有人认为选点位重要，您怎么看？

赵袭：要评出优劣来是很难的。我觉得任何因素和选择都有利有弊，对我们而言，肯定认为是选品种比较重要，对做短线投资的人而言，肯定点位最重要。我们在选好品种的前提下，再去寻找好的时机，好的点位入场，这是比较好的方式。

期货中国17、您如何删选本阶段或下个阶段重点操作的品种？

赵袭：这来自于我们的研究，比如说我会判断未来一段时间是多头为主，还是空头为主，比如说目前是空头为主，进入1月份中下旬，到2月份，可能我们认为是一个短期多头行情为主的行情了，这个是我们一个大体的观点，还有更多的是我们要看具体品种，比如说我们看好的牛市品种，接下来进入它上涨概率最高的月份，或者是它接下来是需求旺季，那么我们可能就会认为，这是未来重要的投资机会，我认为更重要的是通过品种的研究来判断它未来的走势情况。

期货中国：选出最值得去操作的品种？

赵袭：对的，选择我们觉得最值得操作的，最值得操作的品种有两个条件，第一个是把握最大的，第二个是空间比较大的。比如说未来一段行情我可能认为多头为主，1月中下旬到2月份，我会有选择的，如果基本面比较好的，我们就多头仓位会重一点，如果基本面比较空的，我们可能也会有小部分仓位来做多头，甚至也有可能我不做多头，我做空头，但空头我会等它连续反弹，到了一个比较好的点位，这个时候可能点位选择就比较重要了。

期货中国18、品种选好之后，您会在怎样的时机下进场？

赵袭：往往品种选好之后，我们会在几个交易日之内，寻找合适的点位，先建一点底仓，假如说认为它目前点位不是很好的话，我们会建很少的仓位，如果出现好的情况，我们再把仓位建好，如果直接对我们有利的方向走了，那一般情况下我们也不会去追涨，比如说这个品种未来会涨10%，现在已经涨了5%了，就是我们可能还会在5%的这个点位适当的建一点仓，如果它又回来我们把补充仓位建好，如果它没有回来直接涨上上去了，这个品种就获利了结。

期货中国19、您会不会特别关注具体的进出场点位？为什么？

赵袭：应该说我们不会特别在意进场点，比如说我们看好的品种，基本上会马上开仓，只是仓位多少的问题。点位比较好的时候，我们会把计划的仓位建好，不是很好的话，我们就赚小部分的钱就算了，按自己的节奏和思路来做，心里会更淡定，更踏实一点。

期货中国：确定的事情就做了，无非是说在这个地方有利我多做一点，不利的我少做一点？

赵袭：对。

期货中国20、您有没有特别偏好的品种，或是经常操作的品种？为什么特别偏好这几个品种或经常操作这几个品种？

赵袭：我比较偏好的品种，第一是白糖，第二是橡胶，第三是股指，第四是螺纹钢。因为我对这4个品种最为了解，而且做了很多年了，包括它们的性格，波动幅度情况，心里会熟悉一点。我个人对这4个品种比较偏好，公司而言是这样的，把握大的品种投的钱多，把握小的品种投的钱少，没把握的品种就不做了。

期货中国21、您一般同时操作几个品种？单个品种仓位一般多大？品种组合后的仓位一般多大？

赵袭：单一品种20%持仓就是我们的上限，这是出于我们对市场的敬畏之心，即使很有把握你也不要去赌，万一赌错了呢？职业投资者，每过五到六年就碰到一次黑天鹅事件，什么叫黑天鹅呢？就是你对这个品种很有把握的感觉，但它实际上的走势完全跟你相反，按照国外统计每五到六年会碰到一次，几乎对于所有的投资者都适用。那么你想想看，如果我前五六年赚了很多钱，就是因为这次赌，把前五六年的功夫全部废掉了，又何苦呢？所以对市场要有敬畏之心，而且期货市场是一个很残忍的市场，所以你再怎么谨慎小心都不为过，所以我们公司4年来一直都坚持单品种持仓20%的上限。我们公司的投资风格，用一句话来概括，多品种组合，单品种轻仓，中长期持有。股票我们喜欢集中持仓，期货我们喜欢分散持仓，我们可以通过波动赚钱，我们可以更多地降低风险。

期货中国：那么品种组合之后，一般这个账户仓位在多大范围呢？

赵袭：我认为目前整个期货资产管理的要求是比较苛刻的，为什么说比较苛刻呢？有些人跟期货公司老总谈，他说你们业绩很好，但回撤再小一点，不要这么高的业绩，不要100%，一年20%就满足了，但大家不要忘记期货的本质是什么，期货的本质就是高风险、高收益，但市场的要求是什么呢？希望做成低风险、低收益，我认为这不符合期货的本质，如果我把它刻意做成低风险、低收益，搞不好我赚不到钱还会亏钱。

我们公司仓位是根据净值来决定的，新建一个帐户，以100万为例，我们可能会开5个品种，单品种持仓数量是20%，当它净值在1的时候，我们的仓位一般是两到四成，当净值超过1.1的时候，我们会把仓位放到四到七成的，如果净值超过1.2以上，我们会放到三到八成。我一般都跟客户这么说的，你投我们的钱，不要超过自己闲置资金的三分之一，我们给客户一般是20%止损，然后你想想看，这个客户有1000万，他投给我们了300万，然后我们20%止损，那么他最多亏60万，1000万亏60万，是无伤大雅的。其实成熟的投资者，往往是这样的，他有2000万，可能就给你200万、300万，如果你一年就给他赚个20%，据我了解的经验，很多客户是不满意的，你需要把它做成年回报40%往上，他才满意。因为这种成熟投资者他是知道的，拿这个钱给你，就承担一个有限亏损，但希望获得一个超高的收益。所以我对业界呼吁，那种本身只有一两百万资产的客户，他认购100万产品，其实对他来说压力是很大的，对我们资产管理公司而言，这种客户未必是目标客户。我们讲究风险可控，盈利无限，在风险相对可控的情况下，尽可能地做高收益率，如果每年只能赚个百分之十几，那还不如做股票，这是我对期货的理解。很多客户他要求回撤很小，这个可以理解，但实际上大家知道很多股票型基金目前净值都变成三四毛了，期货风险是高于股票的，收益率也远大于股票，为什么对期货要求这么严格和苛刻呢？这给我们行业的资产管理造成了很大的压力。当然，这跟目前期货资产管理还不是非常成熟有密切的关系。

期货中国：那么您这些品种组合之后，一般会有多少个品种在操作？

赵袭：我刚才说过的，根据帐户资本的大小，我们会酌情增长，一般100万的账户，我们会开四五个品种，如果资产再增长，我们会重新再增加一两个，但是也不会无限制增加，增加的前提条件，就是对这个品种有把握。

期货中国22、对单笔交易的风险控制和止损您是如何设置的？对整个账户的风险控制和最大回撤您是如何设置的？

赵袭：我们新建一个帐户，往往前期仓位只有两到四成，我们需要把净值做到1.1以上才加仓。我们的风格是稳健进取的方式，我们追求进取，但也追求稳健，要形成一个平衡点，当我们赢利的时候，我们胆子适当放大一点，因为客户毕竟追求偏高一点的回报。

我们的风控方法有很多条，我跟大家简单介绍几条。第一，多品种，单品种做错了，不会对帐户产生很大的影响。第二，单品种持仓有上限，这个属于是对多品种原则的一个补充。第三，根据净值情况，前期我们求稳，但是净值做上来之后，我们求进取，如果进取做错了，还会回到稳健的风格，总得来说我们的风格是比较稳健的。对于很有把握的品种，我们单品种的持仓上限是20%，当你开满上限之后，我们公司有风控专员，持仓保证金亏损超过15%的时候，风控员会找操盘手，来沟通这个品种的问题。简单举个例子，比如说我们空橡胶，开到上限20%了，假如说我们开了10万保证金，产生了1万5的亏损了，风控员会跟操盘手进行交流，你对空橡胶后来一段时间的走势还有信心吗？如果你有信心，那我们会采取锁仓的方式，我们不轻易止损平仓，就像你原来开过10手橡胶空单，那得同品种、同合约，再开10手多单，多空锁住，当有一天这个品种走势你看得懂了，你把多单平掉，因为同品种同合约，有些期货公司是不收保证金的。

我们公司还有一个很重要的风控的原则，就是我们的公司的交易员也能做风控，什么意思呢？投研团队确定投资机会，确认投资方向，比如说空橡胶，那就只能空，操盘手是不能做多的，做多是违反交易规则和制度的，违反制度不但没有提成收入还会要处罚，如果对操盘手说，我们做空橡胶，操盘手就说你开多橡胶，操盘手不会执行，因为他们是培训好的，这个品种空就只能空，你让他去开多，他不会做，他反而会去找风控员，把这个情况反映给风控员。第二个，如果当一个品种开满20%的上限，当保证金亏损达到20%的时候，交易员不需要操盘手指令同意，他自己就会把这个品种强制平仓，换句话说，我单品种又开满仓位了，亏损达到20%了，交易员不需要经过任何人的同意，他会把这个品种强制平仓，这时帐户的最大的损失也只有4%。所以我们认为整体风险是可控的。

期货中国23、在您的交易体系中，是否注重止盈？您一般会如何止盈？

赵袭：止盈这个问题也是比较有意思的，我们的风格是有利平仓，不利加单，当然这个取决于操盘手的判断。假如我们认为这个品种，未来会有一波比较大的行情，无论是多头还是空头，那么这个品种涨幅还没有达到预期的时候，往往是不会平仓的，会一直持有，但跟那些超级高手比是不同的，超级高手可能会把仓位全部堆上去，但是我们追单的情况比较少，除非觉得把握很大。

第二，当一个品种，比如说感觉一月份螺纹钢可能会反弹，短期做多了，但我们也觉得这个品种长期还是偏空的，它的反弹幅度不会很大，如果它连续反弹三天，我们可能会减掉一些浮筹，这个就是我们所说的盈利平仓，这个就是涉及到我们一个止盈的问题。

简单来说，止盈取决于我们对这个品种未来走势空间大小和这个品种的基本面特征的分析判断，它如果是一个很牛的品种，季节性特征也偏牛，又由于它未来的空间比较大，走牛的时间比较久，那涨了多少，只要不太离谱、不太过分，我们一般不会平仓，所以一波行情我们基本上能够从头吃到尾，中间可能会抖掉一点仓位。比如说今年3月份，当时空橡胶，我们也有操盘手从头吃到尾的，但是有些操盘手，他觉得短线跌多了，等到有利的情况，平掉一些仓位，获利了结，等它再反弹，反弹再加上去，结果它不反弹，又抖掉一点仓位，其实也没有关系。大家要明白一个特点，商品市场一个品种，它每年走单边的时间不会超过30%，一般一个品种，它70%的时间是震荡市。换句话说就说，纯粹的单边市，对我们来说，未必会很有利，因为我们一般不追单，震荡市对我们来说就比较有利了，因为我们的特点是有利平单，不利加仓，比如说塑料，它涨三天，那么我们减掉一点，它又跌一点，那我们再买回来，它再涨三天我们又减掉一点，事实上我们往往会这么操作。