昨日，豆油在美国农业部(USDA)月度供需报告预期偏空的影响下领跌油脂市场，豆油主力1405合约跌幅达2.16%，成交量与持仓量均大幅提高。受豆油拖累，棕榈油和菜籽油也大幅走低。豆油1405合约下跌动能较大，且技术上无止跌迹象，但鉴于目前期货价格已跌至2009年9月以来的低位水平，追空仍需谨慎。

美国农业部将于北京时间1月11日凌晨公布月度供需报告和季度谷物库存报告。本次月度供需报告将公布美国2013/14年度大豆的最终预估数据，这一数值是通过调查得出的，对市场的影响值得关注。此前分析机构Informa Economics 将2013/14年度美国大豆产量预估上调至33.29亿蒲式耳，高于美国农业部12月的预估值32.58亿蒲式耳；将美国大豆单产预估调整为44蒲式耳，较美国农业部12月预估值高出1蒲式耳。对于大豆的期末库存预估，据彭博社调查显示，多数分析师认为2014年收割前，美国大豆库存料超出上月预估，调查的预估区间为11800-20400万蒲式耳(320-553万吨)，平均预估值为15300万蒲式耳(415万吨)，高于美国农业部12月的预估值15000万蒲式耳(407万吨)。总体来看，市场对本月美国农业部的月度供需报告预期是偏空的。

南美方面，近期南美大豆产区降雨增加有利于缓解阿根廷及巴西南部的干旱，且未来一至二周将有更多降雨，有利大豆作物生长；未来一周南美大豆产区气温或偏高，但之后将回归正常。南美天气整体良好，丰产预期日趋强烈。预计本月美国农业部月度供需报告将维持12月对南美大豆的丰产预期。从目前南美大豆的生长状况及天气形式来看，除非在未来几个月南美出现严重的天气问题，才会导致2014年春季的全球大豆供应趋紧，而如果未来几个月天气正常，将会对大豆及油脂市场构成较大压力。

中国方面，上周因逢元旦假期以及进口大豆延迟到港，部分压榨企业出现停机现象。天下粮仓数据显示，上周我国主要油厂的开机率较前一周下滑6.41个百分点，至53.58%。大豆压榨总量下滑至147.32万吨，前一周为163.455万吨。而本周，随着延期进口大豆的陆续到港，预计开机率将逐渐恢复到较高水平。截至1月6日，我国港口大豆库存恢复至498万吨，库存水平仍偏低。不过据船期统计，1月和2月我国进口大豆到港量或分别达到530万吨和500万吨，尽管较前期大幅下滑，但仍远高于同期五年均值的430万吨和305万吨，随着春节临近开机率的下滑，预计港口大豆库存将继续恢复。豆油方面，进入1月，我国油脂节日备货接近尾声，尽管上周压榨企业开机率下滑，但豆油商业库存仍较前一周略增0.36%，至98.83万吨。本周随着开机率的逐渐恢复，预计豆油库存也将出现小幅增加。

套利方面，南美大豆的丰产预期主要对5月合约构成压力，且豆油合约在主力换月过程中远月较近月升水的概率较大，因此建议轻仓持有豆油买9月合约抛5月合约的套利策略，目标价差120元；同时，因连盘棕榈油期货在马来西亚棕榈油产量下滑、出口好转的支撑下表现抗跌，5月合约买棕油抛豆油套利在本周报告出炉前仍可持有。