宏观外汇

●国内宏观：

上周，审计署公布全国政府性债务审计结果；此后，发改委表态将“允许平台发行部分债券对高利短期债务进行置换”以及“允许平台公司通过发行债券用于借新还旧”；缓解市场对城投债系统性风险的担忧，显示不发生系统性风险依然是政府的底线。此外，据报道，近日监管当局下发关于加强影子银行监管有关问题的通知（107号文）：一方面，首次明确了中国影子银行的概念，将其分为三类，包括不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务；另一方面，新规将按照谁批设机构谁负责风险处置的原则，逐一落实各类影子银行主体的监督管理责任。预期将进一步限制融资端的扩张，后期社会融资规模增速将会继续放缓，限制投资增速的回升。

●股指：

沪深300低开低走开盘后股指直线下挫，权重板块集体杀跌，刷新近5个月以来的调整新低。成交量保持低位，收盘跌时幅达2.28%。农林牧渔、房地产、交通运输板块跌幅居前。基本面上，IPO 发行成为股指的抽血杀手，而刚刚公布的12月PMI比上月回落0.4个百分点，对周期板块形成较大压力。盘面上我们发现尾盘时市场出现一积极信号，中石油、中石化尾盘再度拉升，护盘意味浓厚，市场解读为这很可能是在为IPO保驾护航。操作上短信破位后或引发技术派割肉出场新的恐慌，短期以防范风险为主，等待大盘止跌。近期IF1401 参考点位：下方支持2167 上方阻力2374。

●国债：

昨日，资金面并未受到准备金上缴的扰动，继续保持平稳，1个月以内的回购利率均有所下降。因此，昨日发行的2014年第一只5年期国债受到宽松资金面以及招标规模较小的推动，中标利率低于预期。 但是二级市场却对此反应平淡，可交割券方面130015和130020收益率均有小幅上升，分别达到了4.68%和4.64%。国债期货尾盘也出现跳水，主力合约TF1403下跌0.12%至91.22元，主要还是源于市场对月内资金面的谨慎。 此外针对影子银行的107号文终于落地，但因仅为一个纲领性文件，暂未对国债期货产生提振作用,  关注其后续的具体实施力度。

●钢材：期钢下行动能有望减弱

昨日，期钢主力合约继续震荡探底，终盘报收于3515元/吨，持仓量减少1万余手。铁矿石期货主力合约小幅波动，终盘收跌4元/吨至893.现货方面，各地现货价格总体偏弱，商家出货意愿强烈，唐山地区钢坯价格昨日再跌20元/吨。螺纹钢全国库存连续第三周走高，尽管库存上涨幅度不大，但显示库存已进入累积周期。操作方面，RB1405面临多空在3500一线的争夺，随着持仓量的持续走低，预计下跌动能会有所减弱。

●沪胶：残了

股市大跌，沪胶等商品出现低开走平现象，沪胶相对强势得益于以下几点： 1、12月至今，中国资本市场都出现下跌走势，其中A股、沪胶分别下跌11%、16%，沪胶跌幅大于股市，是沪胶相对抗跌原因之一。 2、1401合约盘中跌破17000元，中橡商务网的全乳胶报价都没有了，可见17000元以下，把现货商搞残了，后市如能出现沪胶库存大幅下降，反弹可期。

●原油：继续下跌

受缺乏利好影响，昨日原油期货继续收跌，WTI原油2月跌0.53至93.43美元，布伦特原油2月跌0.16至106.73美元。供应方面，利比亚西部Sharara油田生产已经重启，但日产仅6万桶，远低于30万桶的正常水平。而需求方面令市场担忧的是本周成品油库存的继续攀升，这方面主要受到美国中东部地区暴雪的影响，但剔除这一影响来看，实际消费情况仍属乐观。而伊拉克方面问题小幅提振布伦特原油。因此，我们认为原油在目前价位短期或将转为弱势震荡，但难以破位下行，WTI在93一线，布伦特106一线仍有较强支撑。

●油料油粕

美豆周度出口检验量为5644.6万蒲式耳，去年同期为4002.2万蒲式耳，本年度至今为9.2亿蒲式耳，上年度  同期为8.2亿蒲式耳。上周国内大豆压榨量为147.3万吨，环比163.5万吨降9.9%。12月大豆压榨量为722万吨  ，较11月及去年同期大增，1月大豆到港预计为535万吨，环比下降，同比上升。短期受粮食政策和进出口以  及疫情影响波动较大，建议关注低位买入机会。

●焦煤、焦炭: 关注5月合约与9月合约的套利机会

天津港澳大利亚产主焦煤库提价1150元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价1150元/吨；临汾九级焦煤1180元/吨；邢台主焦煤1020元/吨；平顶山十级焦煤1120元/吨；天津港一级冶金焦平仓价1565元/吨；渤海商品交易所焦炭现货结算价为1338元/吨。 库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计780万吨；天津港焦炭库存为250万吨； 国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为13天。 行情回顾：上周五JM1405开盘于983点，收于986点，较前一结算价下跌0.30%，持仓23.22万手，增仓-7464手；  J1405 开盘于1422，收盘于1416点，较前一结算价下跌1.32%，持仓19.87万手，增仓-3480手。 投资建议：经历连续的大幅下跌之后，焦煤、焦炭价格已经处于低位，近期焦炭现货陆续松动仍在打压期价，但下方空间已相对有限。在偏弱势的环境中，前期空单仍可继续持有，但应谨防访谈风险，相对于09合约，05合约空单持有者面临的反弹风险仍相对较小。在大幅下跌之后，不排除出现技术反弹的可能，然而05合约的时间已相对有限，即使出现反弹其空间也非常有限，而09合约则仍具有一定的炒作价值。目前推荐的套利组合是多焦煤（焦炭）09合约、空焦煤（焦炭）05合约。

●黄金白银

行情回顾：外盘COMEX期金收于1236.9美元，跌0.14%；期银跌0.25%，报每盎司20.16美元。上期所黄金主力合约报收246.9元/克，涨0.9%；白银主力合约报收于4194元/千克，跌0.1%。 ETF持仓方面，1月6日SPDR黄金持仓量维持不变在794.62吨。SLV白银ETF持仓1月3日减少49.15吨至  9909.49吨。 消息面：本周关注美国非农数据以及欧央行利率决议。   昨日外盘期金价格巨幅下降30美元之后又回复收平，在接近1250美元位置附近金价上涨动能略显不足，近期由于亚洲黄金实物需求旺盛推升金价，但目前认为上方空间有限，中长期仍然偏空，关注能否突破1250美元阻力位。

●交易策略

沪铜1403合约隔夜低开高走，站稳20日均线，隔夜外盘探底回升，修补12月27日跳空缺口；现货方面，上海电解铜现货报价在升水20-升水110元/吨，铜价回落，现货铜全线升水出货，仅湿法品牌小幅贴水；库存方面，上周库存下降1.2万吨至35.9万吨；综上所述，铜市短期基本面库存下降现货升水，技术上51500一带受支撑，短期或上探52000-52770一带，日内交易。