国内资金面紧张态势加剧引发下游轮胎贸易商春节前备货心态趋于谨慎，终端采购力度匮乏直接导致国内橡胶社会显性库存攀升。在最大消费国需求动力日显衰竭的同时，最大产胶国泰国又爆发政治动乱。面对多重不利因素的压迫，沪胶期货在跨入新年后未能扭转跌势。

跨年后国内资金面紧张局面未改观

元旦过后，国内资金面趋紧态势未获得显著改善，反而有越演越烈的倾向。一方面，国内银行近期已补缴了大量存款准备金，1月中旬还要应付财政存款集中上缴的考验，而1月下旬将迎来春节现金备付的流动性冲击；另一方面，1月8日开始，国内新股IPO重新开闸，目前已有8家上市公司累计募集34亿元，初步预计会在短期内影响资金量数千亿元。在社会存量资金面临多重“抽血”的威胁下，央行却表现出“冷漠”态度。据了解，本周央行仍旧暂停逆回购操作，直接造成的后果便是本周一国内商品和股市双双重挫，“贫血”效应尤为明显，沪胶和期指分别成为商品期货和金融期货的领跌品种。

春节前轮胎行业大规模备货景象难现

受制于资金紧张，山东地区轮胎制造商和贸易商均未启动大规模备货行为。笔者从国内几家大型轮胎企业处了解到，由于市场对天胶后市看跌预期强烈，加之当下企业现金流比较紧张，从安全经营的角度出发，企业一改往年春节前大规模备货的操作，转而维持按需采购的节奏。不仅轮胎制造商在原材料采购上保持谨慎心态，就连贸易商也怀有同样的心思。

终端需求力量衰竭直接导致橡胶社会库存持续攀升。据统计，截至2013年12月31日，青岛保税区橡胶库存再度增加0.8万吨，至29.07万吨，其中天胶库存增加1.14万吨，至15.94万吨。上期所天胶库存方面，截至2014年1月3日，沪胶期货库存超过2008年的高点，达到176027吨，注册仓单也刷新近9年的新高，攀升至129290吨。

泰国内乱升级，该国车市面临冲击

因不满英拉政府的执政能力，2013年以来，泰国爆发了多次示威游行活动，其中因天胶价格持续低迷而诱发的反政府活动尤为突出。泰国反对派利用多数胶农的不满情绪，于近期扬言，将在1月13日向总理英拉发起“总攻”，逼迫其主动下台，并表示会“占领曼谷”。泰国军方表态，不排除出手干预的可能。市场担忧泰国会因此陷入大规模政治动乱。曼谷作为泰国汽车工业核心区，周边聚集着大量汽车生产加工企业，若出现内乱，那么势必会造成天胶需求的瘫痪。

在市场恐慌心理影响下，该国股市和汇市在新年第二天开市便双双走低，其中泰国证券交易所股指1月2日重挫5.2%，过去一年累计跌幅为6.7%，与股市同步，泰铢对美元1月3日下滑至32.98泰铢对1美元，成为自2010年2月份以来的最低值。受两市暴跌的拖累，该国天胶原料价格也出现大幅回落，多个橡胶现货交易所一度关市。

尽管我国云南天胶产区受寒潮天气影响，2014年可能减产，但远期利多效应难以抵挡近期国内资金面紧张、轮胎商放弃季节性备货以及泰国内乱等利空因素的合力打击。笔者认为，沪胶期价存在继续下探的动力，当下正处于加速赶底阶段。