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耶伦成美联储首任女掌门

市场预期其鸽派立场对QE政策影响不大

提要

无论耶伦如何利用QE和利率这两大工具，提振美国经济是其最终目标，而美国经济发展态势又增加了工具利用的不确定性。由于美联储对QE退出设定了一定的经济环境，即只有在经济不发生下行风险的情况下才可能维持退出QE，因此未来美国经济的走向将对美国货币政策及市场波动产生更大的影响。

北京时间1月7日上午，美国参议院投票通过了珍妮特·耶伦担任美联储主席的提名案，新主席将于今年2月1日走马上任。与美联储史上第一位女掌门同样引人关注的，是这位新主席的鸽派立场对QE政策的影响。伯南克卸任后，QE政策会有怎样的变数，给市场留下了一个问号。

“尽管未来以耶伦为首的美联储总体政策立场预期仍将维持鸽派，但QE逐步退出的趋势不会改变，而美联储启动加息的步伐可能较市场预期有所放缓。”一德期货分析师寇宁表示，作为伯南克时代政策制定的主要策划者与参与者，从去年耶伦在参议院听证会上的证词就可以看出，耶伦继续延续伯南克政策的概率很高。“尽管耶伦对货币政策立场一贯鸽派，但其也认为持续QE将带来市场波动及预期的混乱，而且随着时间推移退出难度会加大，QE的成本会高于收益。”

研究员李富对此表示认同。李富说，从政策层面看，缩减QE已成定局，耶伦当选所带来的预期在于宽松政策的持续周期上，因为尽管QE规模在缩减，但宽松的倾向仍没有改变。

“此外，新主席上任后，低利率的持续时间也存在较大变数。”李富对期货日报记者表示，此前市场普遍预期，美联储开始提高利率至少要到2015年下半年，而耶伦上任后，若经济复苏表现不稳定，宽松政策正式结束的时间可能会继续推迟。

寇宁则认为，无论耶伦如何利用QE和利率这两大工具，提振美国经济是其最终目标，而美国经济发展态势又增加了工具利用的不确定性。“由于美联储对QE退出设定了一定的经济环境，即只有在经济不发生下行风险的情况下才可能维持退出QE，因此未来美国经济的走向将对美国货币政策及市场波动产生更大的影响。”

寇宁同时表示，本周美联储将公布12月议息会议纪要，如果纪要显示美联储内部对QE退出看法一致，则可能进一步拉动美元的上涨，美元计价的商品也将因此承压。此外，周五即将公布的美国非农报告也将是市场关注和炒作的热点，由于最近公布的12月美国ISM非制造业就业指数意外收缩，使得美国此前一直向好的就业市场产生变数，加重了数据公布后市场走势的不确定性。“若非农报告继续走好，则将强化市场对QE退出的预期，美元指数也将进一步走强，反之，美元指数将面临短期下跌风险。”

责任编辑：翁建平

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