新年伊始，受指数基金调仓、实物消费旺盛、市场避险情绪升温等利好因素影响，黄金价格迎来“开门红”，并走出一波反弹走势。纽约黄金期价自1200美元/盎司附近反弹至1248美元/盎司，然而周一纽约黄金期价盘中下跌33美元至1213美元/盎司，但随后又很快拉升至1240美元附近。尽管仍未走出美联储缩减QE的“阴霾”，但金价在逆境中逐渐恢复上行动能。

关注重要事件密集关键周

美联储货币政策走向以及后续退出QE的节奏将是决定金价中长期走势的核心因素。当美联储开始选择收缩流动性和去杠杆化后，也意味着全球金融资产在未来数年内将进行重估。尽管耶伦过去一直尽显鸽派主张，但未来若鹰派能最终占据主导地位，那么美联储将加快退出QE的节奏。

本周市场将迎来重要事件密集的“关键周”。除欧洲央行和英国央行的利率决议外，美联储的会议纪要以及美国12月份非农就业数据将成为市场关注的焦点。美联储已于上个月开启了缩减QE的大门，而未来影响QE退出节奏快慢的核心因素仍是美国经济表现。近期，美国经济数据多半不佳，导致美股回落，黄金价格获得支撑。不过，前两次公布的美国非农就业人数均超预期，失业率也下降至7%。此次美国就业市场意外强劲也并非没有可能。

黄金实物买盘强劲

近期全球主要黄金市场实物消费强劲，成为支撑黄金价格的重要因素。12月份美国铸币厂共销售了5.6万盎司美国鹰派金币，创2013年下半年以来的新高，主要是因为西方圣诞节来临。而印度黄金进口自去年6月份开始出现明显下滑，主要是由于印度政府采取了一系列措施限制该国黄金进口量。不过，最近印度央行行长表示将放宽一部分黄金进口管制，这对国内黄金消费将产生实质性的利好。预计短期内全球黄金消费仍将表现强劲。不过，需要注意的是，一般二季度是黄金消费淡季，届时黄金价格将缺少实物消费层面的支撑。

机构看多意愿增强

自去年11月底以来，CFTC黄金总持仓连续减少，而净多持仓则逐步增加。截至12月31日，黄金净多持仓增至3.2万手，相比11月底的2.6万手增加将近6千手。净多头增加主要是因为非商业多头不断增仓，而非商业空头逐渐减仓。不过，目前净多头持仓水平仍远远低于2013年的平均水平。而全球最大的黄金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust持仓量自1月2日以来维持在794.62吨的水平不变。总体来看，机构投资者对黄金看多意愿增强的同时表现出相对谨慎的态度。

新年以来，黄金价格反弹主要是在美股回调的背景下资金暂时进入黄金市场避险所推动的。金价在反弹过程中亦出现暴涨暴跌行情，反映出目前黄金价格上涨的基础还不牢固。尽管本周有美联储会议纪要和美国非农数据来袭，但美联储退出QE的趋势已不可逆转。中长线来看，美元波段性走强将成为黄金面临的主要风险。

综合来看，预计短线金价将延续弱势反弹，上方将测试1250美元/盎司的阻力。考虑到目前金价走势仍处于下降通道当中，预计1月底前难以有效突破1280美元/盎司一线。总体来看，金价反弹空间有限，中线仍存在回落风险。