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施海：菜粕期价回调空间有限

近期表现强势的菜粕期价，在前期高点阻力作用及获利回吐压力下遇阻回调，但在供需关系偏紧，季节性需求回升及现价对期价升水等因素支撑下，菜粕回调空间有限。

从供需结构看，2013年全球菜粕总产量为3799万吨，仅较上一年度增加0.27%，总供应量为4338万吨，较上一年度微增1.57%。而同期总消费量已经连续7年保持增长，本年度全球菜粕总消费量为4283万吨，比上一年度的4242万吨增长0.97%。菜粕期初库存与期末库存都处于相对低位，分别为29万吨和55万吨。库存消费比为1.28%，虽然比上一年度的0.68%有大幅增长，但由于库存基数低，菜粕供应仍处于紧平衡状态，这一状态在2014年将延续。

从季节性因素看，尽管每年11月至来年3月是菜粕需求淡季，价格也会季节性下跌，但由于菜粕供应紧张，消费淡季效应显著弱化，加上下游终端消费需求积极囤货，同时菜粕储存时间较短，引发消费商在期货市场进行买入保值，致使期货价格易涨难跌。

水产养殖业对菜粕需求量较大，一般对菜粕饲料的需求占菜粕市场57%的份额。但菜粕每年的供应量增长速度仅在6%—8%之间，导致菜粕水产饲料供不应求。尤其是从2011年开始，市场刚性需求较强，菜粕价格以每年15%的速度上涨。随着水产品价格上涨，2014年水产饲料行业景气度将显著好转，消费需求增长概率较大。

从相关饲料品种分析，近日由于我国检测出美国进口玉米(2360, 9.00, 0.38%)转基因含量较高，已退回54.5万吨进口玉米，有助于扩展菜粕消费需求，而冬季国内各地禽流感疫情出现，将缩减对家禽养殖行业的消费需求，继而扩展对水产养殖行业的消费需求，节前备货规模将显著增加。

进入新年，国内菜粕现货价格稳步上涨，逼近2900元，而目前菜粕近远期各合约期价呈现近高远低逆基差排列态势，对现货价格呈现由近及远、由小变大的贴水态势，有助于多方主力从容逢低吸纳，对菜粕期价产生支撑。

责任编辑：翁建平

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