行情回顾

上一交易日，利率债收益率中长端小幅走低，国债期货TF1403合约报收91.440，涨0.20%。日成交2733手，截至收盘，单边持仓3719手，增加66手，三个合约总持仓4097手，增加79手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率中长端小幅走低，1涨3.71bps至4.2503%，3Y跌3.59bps至4.3692%，5Y跌1.5bps至4.5143%，7Y跌3.7bps至4.6328%，10Y跌1.49bps至4.6420%。

利率债二级市场相对疲弱，关键期限利率债成交利率小幅走低，剩余期限6.78年的130020报收4.61%，前日报收4.6406%，成交11.3亿元；6.51年的130015收益率报收4.66%，前日报收4.685%。

公开市场操作，周二逆回购继续暂停。至此，12月23日以来，央行在公开市场均开展零操作。本周（1月4日-1月10日），央行公开市场无央票及正逆回购到期。本周一，虽然面临存款准备金的补缴，但由于各机构准备充分，预期中的资金紧张并未来到，反而各期限资金利率多数下行，短期资金供给充裕。周二银行间货币市场回购利率小幅走低，1天期品种加权平均利率跌4.54bos至2.8379%，7天期品种跌33.47bos至4.2615%，14天期品种跌37.05bos至5.0528%。

操作建议

11月央行口径外汇占款新增近4000亿元环比略有回落，显示央行通过外汇占款渠道释放了较多的流动性，11月底的流动性紧张更多的是由于银行体系结构性问题。央行中性偏紧的货币政策短期难以改变，周二继续暂停逆回购，但资金面仍平稳，货币市场回顾利率继续走低。有关影子银行监管的"国办107号文"对市场的影响偏中性，基本面与流动缺乏进一步引导，期债短线陷入震荡格局，中线仍维持空头思路。