宏观外汇

●国内宏观：

本周起陆续公布的 12 月经济数据环比将略有回落，但总体保持稳定，不会动摇政策方向。12 月食品价格呈现小幅回升趋势，总体弱于季节性规律，而非食品价格基本保持平稳，市场预期 CPI 可能进一步降至半年来最低值。外贸方面，鉴于 12 月汇丰、官方 PMI 新出口订单指数均重回收缩区间，表现弱于历史同期水平；加上外管局加强贸易信贷监管以及去年偏高的比较基数，12 月出口同比增速将明显回落。此外，受新订单下滑拖累，12 月汇丰服务业 PMI 回落至 28 个月低点 50.9（11月为 52.5）；就业指数回升至六个月高点 51.4（11 月为 51）。

●股指：

沪深 300 指数低开后冲高回落，震荡回落收 2238，成交量萎靡， 昨日晚间发布的保险资金可以投资创业板上市公司股票的消息，使昨日创业板提前逆势大涨2.22%。盘面上石油、保险、券商、银行、钢铁等权重板块跌幅居前，农业、电子、采掘、医疗器械涨幅居前。基本面上，近期经济数据转弱、经济复苏势头趋缓；金融去杠杆及春节等因素影响下，预期流动性紧平衡格局延续。同时，风险防范及新股发行两大负面因素仍将压制股指运行：市场对地方政府债务风险担忧尚未消散，而近期政策防控影子银行等金融风险力度仍在加强；另一方面，今天新股开闸成为市场焦点，短期对市场流动性有一定负面影响，随着新股大批量发行上市，市场估值体系或将被重塑。操作上，预计期指弱势难改，短期市场仍将震荡承压，建议投资者轻仓观望，重点关注整体市场由弱转强时成交量变化。股指整体 4461 手，净空单13259 手。近期 IF1401参考点位：下方支持 2167 上方阻力 2374。

●国债：

近期资金面持续宽松，昨日银行间市场隔夜回购加权平均为 2.8379%，7 天期回购加权平均位 4.2615%，均处于 11 月以来较低位置，跨年度的 1 个月回购加权平均最日也大幅回落 50BP 至 6.0537%。由于资金面持续宽松和市场预期改善，市场情绪转暖，昨日国债期货市场呈现量增价升。本周四将公布2013年12月份CPI和PPI，市场预期去年12月份CPI在2.6%-2.7%左右，较 11 月份的 3%有较大回落。偏弱的经济数据，再加上 IPO 重启对流动性的冲击有所缓和，距离春节节点尚有一段时间，短期内资金面无大的扰动，或促使国债期货止跌企稳，甚至小幅反弹，可逢低做多，但鉴于国债期货上市以来呈现的容易过涨过跌特征，操作上需结合 IRR 谨慎判断。

●钢材:期钢跌破 3500 关口

昨日，期钢主力合约全天震荡走低，盘中跌破 3500 关口，持仓量一度增加近 6万手。铁矿石主力合约 I1405 则小幅走高，显示明显强于螺纹钢和焦煤、焦炭等品种。由于假期临近，贸易商回笼资金的意愿强烈，无奈下游需求毫无起色，市场成交几近限于停滞。昨日各地螺纹钢现货价格继续报低。操作方面，RB1405尽管连续三日下跌，各项指标尚未触底迹象，不建议盲目抄底。今日下方支撑：3420，上方压力：3500。

●白糖：巴西有望连续三年丰产 全球糖价跌跌不休

昨国内食糖进口配额发放 89 万吨低于预期，巴西作物长势良好，仍有望继续第三年增产，隔夜原糖主力合约 3 月周二继续收低 0.02 美分，报 16.06 美分/磅；国内现货方面，报价继续走低，云南昆明糖价大幅下挫至 4700 元 创 4 年新低，期现价差有所收窄；国内郑糖周二减仓下挫再创新低，仓单不断增加的抛盘压力压制 SR1405，预计短期维持低位震荡走势，今 SR1401 上方阻力位 4660，下方支撑位 4600.

●沪胶：度日如年

1、史上最猛 IPO 连发、影子银行监管力度空前、12 月汇丰 PMI50.9 降至 28 个月来最低点，期指大跌创新低。在利空环境下，沪胶等商品多头度日如年。2、沪胶基本面对跌势推波助澜，ANRPC 公布 2013 年天胶产量增长 4.7%至 1115万吨，其中，其中，泰国天胶产量增长 7.7%到 407 万吨，印尼增长 4.6%至 318万吨。较之前预期的 1104 万吨提高。

●玻璃：期现两市继续下行

昨日玻璃主力 1405 早盘下探至 1225 元/吨后震荡至收盘，延续下行。现货方面，近期华北沙河地区玻璃价格频繁调降，由于目前玻璃现货价格相对去年同期依旧偏高，下游贸易商仍在观望；而华东及华中企业受沙河影响，出库不畅，开始降价回击；华南市场出库不佳，大部分企业跟风降价，下游玻璃加工企业进货谨慎。最低价可交割厂库仍未，秦皇岛耀华，价格与前日持平。对玻璃期货延续弱势判断，或将进一步向 1200 一线下移，前期获利空单可适度止盈，但仍不建议抢反弹。

●焦煤、焦炭: 关注 5 月合约与 9 月合约的套利机会

天津港澳大利亚产主焦煤库提价 1150 元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价 1150元/吨；临汾九级焦煤 1180 元/吨；邢台主焦煤 1020 元/吨；平顶山十级焦煤元/吨；天津港一级冶金焦平仓价 1565 元/吨；渤海商品交易所焦炭现货结算价为 1338 元/吨。库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 780 万吨；天津港焦炭库存为 250 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 13 天。行情回顾：昨日 JM1405 开盘于 987 点，收于 997 点，较前一结算价上涨 0.71%，持仓 23.60 万手，增仓 3836 手； J1405 开盘于 1418，收盘于 1411 点，较前一结算价下跌 0.63%，持仓 21.28 万手，增仓 14124 手。投资建议：经历连续的大幅下跌之后，焦煤、焦炭价格已经处于低位，近期焦炭现货陆续松动仍在打压期价，但下方空间已相对有限。在偏弱势的环境中，前期05 合约空单仍可继续持有，但应谨防反弹风险，相对于 09 合约，05 合约空单持有者面临的反弹风险仍相对较小。在大幅下跌之后，不排除出现技术反弹的可能，然而 05 合约的时间已相对有限，即使出现反弹其空间也非常有限，09 合约则仍具有一定的炒作价值。目前推荐的套利组合是多焦煤（焦炭）09 合约、空焦煤（焦炭）05 合约。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1230.9 美元，跌 0.57%；期银跌 1.33%，报每盎司 19.835 美元。上期所黄金主力合约报收 246.95 元/克，涨 0.24%；白银主力合约报收于 4193 元/千克，跌 0.29%。ETF 持仓方面，1 月 7 日 SPDR 黄金持仓量维持不变在 794.62 吨。SLV 白银 ETF持仓 1 月 3 日减少 49.15 吨至 9909.49 吨。消息面：今日关注 ADP 就业数据，本次数据预期增长 20 万人，前值 21.5 万人，目前市场情绪比较乐观，若数据超预期，势必会对金价施压。金价上涨动能不足，昨日回调，本周公布的 CFTC 持仓数据金银净多头持仓仍延续上周增加，说明底部仍有支撑力量，短期内或维持震荡局面，前期布局的中线空单可继续持有，外盘期金下方支撑 1200 美元，上方压力位于 1250 美元附近，白银下方支撑 19 美元。

●交易策略

沪铜 1403 合约隔夜高开低走、探底回升，再次回测 20 日线支撑，隔夜外盘也呈探底回升走势，收于 7350，而 7350 为 12 月 27 日跳空缺口，关注这一带争夺；周二，LME 铜库存下降 0.9%至 353，075 吨，为 2013 年 1 月 28 日以来最低水准，注销仓单减少 1.1%至 228,875 吨，为 6 月 18 日以来最低水准；上海电解铜现货报价升水 60 至升水 200 元/吨，升水幅度呈扩大态势；综上所述，沪铜短期受库存和现货支撑料走势震荡偏多，操作上以 20 日均线为支撑日内偏多交易。