2014年，PTA期货以暴跌行情开幕。主要原因有两点：一是中国经济增速减缓以及美国缩减量化宽松利空商品市场，二是PTA期市多头资金堡垒被击破。目前，PTA期货主力合约1405临近7000元/吨的关键位，后续行情是破还是立？

PX：产能扩张高峰到来，运行区间或下移

经过2011—2012年的PTA产能投产高峰后，2013—2014年PX产能快速增长。这类似于2006—2007年PTA快速增产后，2008—2009年PX产量快速跟进，其中在2009年三季度，PX产能有效扩产后，PX开始了去利润化的过程。2013年下半年，随着新产能投产，PX又步入了去利润化的过程，与MX价差已经降至三年来的低点。2011年至今，PX主要在1400—1800美元/吨的高价位区间运行，主要原因在于PTA产能大幅扩张，PX供应偏紧。2014年，随着新产能的投产，PX有可能回落至1200—1400美元/吨。而如果PX跌至1200美元/吨，按现行汇率计算，PTA生产成本在6500元/吨附近。

终端消费：内需和外需均好转

去年1—11月，限额以上服装鞋帽和针、纺织品类零售额10059亿元，同比增长11.6%，相比1—10月份环比回落0.3%。传统消费渠道需求低迷，但是线上服装类销售年复合增速在50%以上，线上线下呈现出“冰火两重天”的景象。国家统计局数据可能不包含网购数据，不能反映内需的实际情况，而消费者则越来越多地通过网络采购纺织服装品，有关数据显示，去年服装网购占服装整体收入的比重超过20%，说明纺织服装的终端需求并不弱。

海关总署数据显示，去年1—11月我国纺织品服装累计出口2580亿美元，同比增长11.8%，远好于2012年同期，回暖趋势明显。113届广交会的结果同样乐观，纺织品及服装成交16.27亿美元，较112届增长了13.2%。

在供大于求背景下，工业品价格主要看需求。纺织服装企业经过两年的去库存，2014年将进入补库存周期，加上内外棉价差缩窄以及外围经济稳定复苏，内需和外需将继续回暖。这对于低迷的PTA及聚酯行业来说是一个提振。

总之，PTA远月合约面临的压力较大。后期PX价格可能会大跌，并带动PTA开启新一波下跌行情，PTA期价有望跌破7000元/吨。不过，终端行业纺织服装消费在回暖，3月份以后PTA需求旺季来临，PTA市场将出现转机。