要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货合约早盘走高后维持震荡，尾盘又得到小幅拉升。主力合约TF1403开盘91.486，最高91.742，最低91.402，收盘于91.696，上涨0.298，涨跌幅为0.33%，成交量为2670手，持仓量为3613手。TF1406、TF1409合约分别上涨0.232和0.196，涨幅分别为0.25%和0.21%。三张合约总成交量为2790手，持仓量为3985手。

二、资金面。周三，资金面相对宽松，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.5BP至2.8300 %，7天利率下行13.3BP至4.1260 %，14天利率下行14.7BP至4.9270 %；银行间回购加权利率全线下行，1天利率下行3.77BP至2.8002 %，14天利率下行14.14BP至4.9114 %，21天利率下行14.48BP至5.4577 %。

三、现券市场。TF1403合约的银行间CTD券为130008.IB，IRR为6.6945%，基差为-0.21，该券当日收于96.66，收益率较前日下跌5.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体下行，5年期、10年期收益率分别下行4.31BP、5.01BP至4.4730%、4.5959%。中债指数下行为主，其中中债国债总指数上行0.2BP至139.50 ，固定利率国债指数上行0.2BP至139.83 。

四、财经资讯。

1、统计显示机构对CPI的预测均值为同比增2.6%，对PPI的预测均值为同比下降1.3%。

2、周三，财政部招标发行100亿元人民币一年期固息国债，中标利率为4.04%，远低于4.17%的市场预测均值，投标倍数为3.94倍。

3、2012年GDP现价总量为519470亿元，比初步核实数增加了528亿元，按不变价格计算，比上年增长7.7%，与初步核实数相同。

五、结论及投资建议。12月中采制造业PMI为 51.0%，较上月回落0.4个百分点，经济增长稳中回落。资金面相对宽松，一年期固息国债中标利率远低于预期，并带动二级市场收益率下行，由于招标规模较小，投标倍数近4倍，需求良好。但是该债期限较短，受资金面影响较大，其招投标情况无法说明中长期国债的需求好转，这点从周一二级市场对5年固息国债发行结果反映较为清淡也可印证。107号文的出台中期来看利好利率债，但短期内监管细则尚未出台，影响较小。由于美国外贸数据较好，耶伦就任主席后QE退出方面的老调仍将是市场话题。周三，5年期国债期货合约持仓量有所减少，期价距震荡上边界较近，昨日TF1403合约尾盘拉升已对CPI因素有所反映，走高空间有限。由于流动性尚可，今日逆回购可能仍会缺席，近期资金面对国债期货的影响偏弱，国债期货将沿其自身运行步调维持震荡走势，可考虑对TF1403合约在（91.1-91.9）之间进行区间操作。