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石宏杰:商品期货套利盈利方法解析

最新高手视频! 七禾网 时间:2009-07-16 11:08:32 来源:东海期货 作者:石宏杰

相关商品间的套利国内做的比较多是油脂间的套利,下面看一个例子:

08年7月初,RO905价格12684,Y905价格11420,而当时华东差价是800元/吨,现货差价到这个位置时基本上用豆油小包装换菜油的已经很多,已超过合理的差价。此时,菜油比豆油贵出1260元/吨。出现买豆油5月份卖菜油5月份的机会。实际到8月份时两者差价回归到600的差价,赚600元/吨。

注:该套利是基于商品间消费上有很强的替代性,目前比较受欢迎。

3、 跨市场套利

跨市场套利的逻辑关系是:同样一批货物从国外(内)运送到国内(外),那么它对应的合理价格差价就是相关的运输费、税费及人工费用之和。如果地域差超过合理差价,就有力量做买进相对便宜地方的商品,卖出另外相对较高地方的商品。

下面看一个例子:

08年10月中,CBOT12月豆油期货价格39.2美分/磅,折合1月到港成本7700元/吨,当天1月期货6670元/吨,相对盘面进口亏损1000元/吨。是一种不合理的价差。这是由于前期国内进口过多造成的,由于到10月时前期库存已经消耗很多,加上国内目前库存不足以弥补1月之前的国内消费,后期需要有进口豆油的过程,所以内外价差必然有回升的要求。买大连豆油卖出CBOT豆油是比较好的机会,目前进口亏损200元/吨,获利800元/吨

跨市场套利的盈利空间比较大,但考虑到目前的国家政策,很少有人可以在国外开立帐户并自己解决外汇问题,所以做的人并不是很多。

4、 期现套利

期现套利逻辑关系是:当期货市场与现货市场在价格上出现差距时,交易者就会利用两个市场的价格差距低买高卖,从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。

严格意思说期现套利即属于跨期套利的范畴,也是跨市场套利的扩展。期现套利有助于期货价格与现货价格的趋同。当期货价格明显高于现货价格时,就会产生期现套利的机会,买进现货并进行交割,赚取无风险的利润。

期现套利比较繁琐,需要考虑的成本主要包括:

1、 交割整理成本

2、 运输成本

3、 发票

4、 质检成本

5、 入库成本

6、 仓储成本

下面看一个广西现货市场一级白糖和白糖期货期现套利的过程:2008年9月25日当时广西现货市场一级白糖报价为2760元/吨,而期货市场SR901结算价为3023元/吨,价差为263元/吨。如果某一食糖经销商在广西现货市场上买入1万吨食糖,并在期货市场上做空1000手SR901,保证金比率为10%,所需资金总额为:现货食糖采购资金总额为2760元/吨×1万吨=2760万元,期货市场保证金3023元/吨×10吨/手×1000手×10%=302.3万元,所以期初投入资金总额为3062.3万元。3个月的利息总额约为60万(假设年利率7.84%)。如果该经销商在广西当地交割库,运输成本约为10元/吨,则整个仓单成本为:仓储费+检验费+入库费(包括入库费、人工费及其他)=0.45×90×10000+450+100000=50.545万元。所以纯利总额为:毛利润-增值税-资金成本-交易手续费=263(1-0.17)-(60+50.545+0.8)=106.945万元。 而整个过程无论现货和期货涨跌,正常都能获得稳定的收益。但是期现套利要求比较高,资金量要求也比较大,过程比较麻烦,目前能做的人并不多。

综合来看,不管是什么方式的套利,都有一个共性谁强买谁,谁弱空谁。认为后市是价差要扩大就买价格高的卖价格低的,认为后市两者的价差要缩小就卖价格高的,买价格低的。

三、商品期货套利总结

从实际操作方面看,套利主要有两种,一种是趋势套利,一种是模型套利,趋势套利者主要参考两个相关合约的强弱表现来决策买强抛弱,理论基础是“价格沿趋势变动”。模型套利者主要参考两个相关合约的历史价差或比值来操作,理论基础是“历史会重演”。趋势套利者只看强弱,看趋势,不考虑价差或者比值,模型套利者只参考历史价差或比值,不关系强弱,两种都有各自的理论基础。但是如果把两者结合起来去分析应该会取得更好的效果。

套利的收益率相对比较稳定,做的比较好的话能达到每年40%----70%的收益,比较适合大资金稳定的操作。

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