最新一期环渤海动力煤价格指数显示，截至1月8日，环渤海5500大卡动力煤平均价格为610元/吨，较两周前的一期（截至去年12月25日）下跌21元/吨，降幅达3.33%。煤价回调其实早在市场预料之中。一方面是因为前期煤价涨幅过大，本来上轮煤价最高点应该在600元/吨左右，但硬是一路涨到了633元/吨，累计涨幅在100元/吨以上，远远超过同一时期国际市场动力煤价格的上涨幅度。另一方面，随着煤价的不断走高，下游用户采购节奏明显放缓，部分用户甚至暂停采购，最近一段时间环渤海各港口下锚船舶数量和发运量很好地反映了这一点。去年12月底，秦皇岛港锚地下锚船舶数量曾降至30艘，而月初则接近150艘。环渤海其他港口下锚船舶数量也大幅下降。今年1月1日至7日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港日均煤炭发运量分别为63.8万吨、14.4万吨和14.9万吨，与去年12月份日均发运量相比，分别减少6.6万吨、9.3万吨和0.8万吨，降幅分别为9.4%、39.2%和5.1%。前期煤价涨幅过大，下游用户采购节奏放缓，在此情况下，煤价出现回落无可厚非。

此轮回落不会导致煤价陷入熊途，而仅是阶段性虚高后的理性回落，回调的合理价位应该在580—600元/吨。

第一，高库存曾是电厂煤炭采购谈判中压价的有力筹码，可是现在，平均库存只有15天，甚至可能会进一步下降，这很难让电厂在电煤采购中强硬下去，煤价下降空间不会太大。

去年12月份以来，煤价上涨过快，华东和东南沿海电厂煤炭库存并未得到有效补充。数据显示，1月7日，浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能6大发电集团华东和东南沿海电厂电煤库存合计1163万吨，较去年10月末减少近80万吨。同时，1月份以来，6大集团日耗煤量达到75万吨，无论是较去年四季度，还是较去年同期，均有显著回升，库存平均可用天数已经降至15天。即便受春节因素影响，1月中下旬用电量、发电量和耗煤量均有所下降，但考虑到煤炭采购节奏已经放缓，电厂库存也很难大幅回升。

去年上半年煤价之所以持续走弱，很大程度上要归结于电厂的高库存。去年2月末3月初，6大集团煤炭库存一度接近1800万吨，平均可用天数很长时间内保持在30天以上。

第二，在去年9、10月份快速上涨后，目前国际煤价仍处于高位，这对国内煤价形成一定支撑。自去年12月份以来，除了北欧三港ARA index小幅回落外，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index和理查兹港RB index均处于9月份反弹以来的相对高点。去年5、6月份，澳元和南非兰特贬值，以美元计价的国际煤价出现同等幅度下跌；9、10月份，澳元和南非兰特升值，国际煤价止跌反弹；10月下旬以来，澳元和南非兰特再度贬值，但煤价始终处于相对高位，这与中国和亚洲其他国家采购需求增加有直接关系。

去年11月份以来，国内煤价快速上涨，贸易商和用煤企业加大了进口力度，进而对国际煤价形成支撑。去年12月份南非理查兹港发往东亚的煤炭数量达到190万吨，创下8月份以来的新高。随着国内沿海运价以及国内煤价的回落，在国际海运费高企的情况下，部分进口煤的价格优势正在逐步丧失。但是目前北半球正处于用煤旺季，中国沿海电厂煤炭库存水平也不是很高，短期内国际煤价恐难明显回落，从而反过来对国内煤价形成支撑。

第三，有了去年前三季度煤炭销售困难、价格暴跌的惨痛经历，在春节临近、煤价再度出现回调的情况下，部分煤矿可能会停产放假，另有部分煤矿可能会主动压缩产量，从而减少煤炭供应量。

综上所述，此轮煤价回调属于理性回归，能挤一挤前段时间积聚起来的泡沫，对于煤炭供需双方来说都是好事，有助于市场长期健康发展。