原油期货临近推出增加定价话语权

去年11月，上海国际能源交易中心在上海自贸区成立，经营范围包括安排原油、天然气、石化产品等能源类衍生品上市交易、结算和交割，此举标志着中国原油期货推出的步伐进一步加快。而此前更有报道称，原油期货将于今年4月份推出。

国内商品衍生品市场依旧是个相对封闭的市场，国外资本参与范围非常有限，而意在吸引国外投资者的原油期货，也有望成为国内商品衍生品市场对外开放以及推动人民币国际化的重要窗口。

原油期货推出临近

去年10月9日在上海期货交易所（下称“上期所”）上市交易的沥青期货被认为是国内原油期货的铺路品种，沥青期货的高度活跃性也为原油期货的推出打下了一定的基础。

上期所负责人去年曾表示，原油期货推出准备工作目前已经基本完成，推出条件也已经成熟。

中国已经成为世界最大的原油净进口国，且同样是原油生产和贸易大国，却依然缺乏原油衍生品，而上海自由贸易区的成立，正是为原油期货的推出提供了重要契机。

1993年，上海石油交易所曾推出石油期货交易，但因当时国内期货市场交易不规范，风险事件频发，石油期货随后被叫停。

“推出原油期货，不仅是为生产商、贸易商和消费商提供风险管理通道，还成为增加原油定价话语权的重要举措。”一位衍生品研究专家告诉记者。国际原油市场定价曾被大生产商垄断，20世纪80年代以后，不断发展的原油期货市场成为了原油的价格基准，最终形成WTI原油期货价格和Brent原油期货价格两大主流参考价格。

除了美国之外，日本、新加坡和俄罗斯都曾在推出原油期货方面做了一些努力和尝试，但因交易不活跃导致上市后的原油期货成交量一般，预想中的价格发现功能没有很好地实现。因此，亚太地区目前还没有权威的原油期货市场，更缺乏反映亚太地区自身原油供需状况的参考价格。

国家能源委员会专家咨询委员会主任张国宝此前撰文指出，原油期货的推进与中国石油(601857,股吧)流通体制改革是相辅相成、相互促进的，不可能等到石油流通体制改革到位再来推进原油期货的上市，可以在原油期货的发展过程中逐步推进石油流通体制的改革。

根据上期所原油期货合约设计草案，原油期货的交易品种为中质含硫原油，突出“国际平台、净价交易、保税交割”的原则，即原油期货的交割价格为不含关税、增值税等税费的净价，因此现行的原油进出口政策不会成为上市原油期货的直接障碍。

据记者了解，目前世界上共有8个原油品种符合国内原油期货的交割标准，其中包括伊拉克、阿联酋、卡塔尔、俄罗斯以及国内胜利油田等。

上期所原油期货合约草案显示，中国原油期货的交易单位为100桶/手，每日的涨跌停板不超过上一个交易日结算价的±5%，最低保证金为合约价值的7%。

事实上，国内原油期货谋划已久，2004年初，国务院对燃料油期货上市做出批示时曾强调，先从燃料油期货起步，积累经验，创造条件，逐步上市多品种的石油期货。

人民币结算？

证监会副主席姜洋此前表示，中国原油期货市场建设是一个开放性的市场，是一个交易平台，现在我们在论证当中，包括它的结算工具，包括它的保税交割，包括税收政策，包括境外投资者的参与。

既然是一个开放的市场，必然涉及到选择结算货币。目前国际市场已经推出的原油期货多使用美元计价和结算，且国际原油现货贸易普遍采用美元作为计价和结算货币，非美元计价的原油期货市场尚未有成功的先例。

上海自贸区顶层设计的重要思路之一就是推进人民币国际化和自由兑换。近年来，人民币跨境结算金额增长迅速，监管部门自2009年以来先后出台多项政策逐步力推人民币境外直接结算业务，央行也在稳步推进资本账户有序开放。

央行上周公布数据显示，2013年全年跨境贸易人民币结算业务累计为4.63万亿元，较上年的2.94万亿元同比大增57%。环球银行金融电信协会(SWIFT)此前报告称，人民币已成为仅次于美元的第二大常用国际贸易融资货币，国际贸易采用人民币计价及结算的比率已增至去年10月的8.66%。

至于我国原油期货结算货币政策的选择，张国宝还指出，中国目前的经济规模、贸易增长和投资套保需求与其他国家相比有明显的数量级的区别，基于 “中国因素”，以人民币计价的原油期货应该有成功的可能。

一位原油期货分析人士告诉记者：“原油作为大宗商品领域最重要的品种，如采用人民币结算有助于加速人民币国际化的进程，长期来看利好人民币，但目前国际原油贸易市场仍以美元结算为主，原油期货采用人民币结算有可能对初期的成交量和外资参与度产生不利影响。”

在推进人民币国际化的背景下，上海黄金交易所也计划今年上半年在上海自贸区内启动黄金国际板，以吸引海外资本投资中国黄金市场，黄金国际板的合约也将以人民币计价。

根据上期所原油期货设计方案，境外投资者参与中国原油期货交易主要有五种模式，即作为交易所境外特殊自营参与者参与；作为交易所境外特殊经纪参与者参与；由境内期货公司直接代理境外投资者参与原油期货；由境外期货公司通过向境内期货公司转委托方式参与；境外期货公司通过IB方式参与原油期货。

“值得指出的是，一旦原油期货开放对外开放，外资的参与也为监管层带来跨境监管的挑战。”上述分析人士还指出。

责任编辑：刘健伟

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