短时间的期货冲高现象需谨慎

【行情评述】

国家统计局今日公布多项重要经济数据：2013年我国GDP同比增长7.7%，为近14年来新低，高于市场预期的7.6%，也高于年初政府制定的增长目标7.5%；2013年我国规模以上工业增加值同比增长9.7%，也为近14年来新低；2013年社会消费品零售总额同比增长13.1%；2013年全国固定资产投资同比名义增长19.6%，增速同比回落1.1个百分点。

受多只新股今日集中上市等因素影响，资金面明显趋紧，SHIBOR 1M及以内期限全部大幅上行，隔夜及1W上行均逾100BP。但值得关注的是，央行晚间发布微博表示，今日已通过常备借贷便利向大型商业银行提供短期流动性，明日还将进行逆回购操作，资金面有望出现好转。

股票市场继续走低，上证综指下跌13.7点至1991.25点，失守2000点重要关口；深证成指下跌20.24点至7524.33点。

今日债券市场利率产品及信用产品收益率整体小幅上行为主，城投债收益率仍微幅盘整，部分公司债价格跌幅超过0.5%。

具体来看，国债收益率曲线短端上行，中长端小幅波动，5年期上行1BP至4.38%、7、10年期下行1BP至4.56%、4.59%。政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）与政策性金融债收益率曲线（国开行）整体以上行为主，幅度约1-2BP。

信用产品收益率整体小幅上行，城投债收益率仍微幅盘整，部分公司债价格跌幅超过0.5%。具体来看，受13国电集SCP007、13华能SCP004等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线0.5、0.75年期上行5-9BP至6.03%、6.05%。中低信用等级方面，11浙小商MTN1、12海翼MTN1等券的成交带动中短期票据AA+曲线2、3年期上行2-3BP至6.67%、6.75%。城投债报价较为活跃，但成交略显清淡，收益率整体微幅波动。

今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.0162%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0212%。全市场平均到期收益率为5.6115%，平均市值法到期收益率为5.6638%，平均市值法久期为3.8343。

周一（1月20日），国债期货三份合约全线收涨，成交量较上一交易日略有减少。主力合约TF1403收盘报91.782元，涨0.18%，成交量1487手，日增仓54手；TF1406合约报92.32元，涨0.13%，成交量72手，日增仓6手；TF1406合约报92.54元，涨0.09%，成交量8手，日增仓2手。

【后市展望及操作策略】

周一现券市场收益率有所下行，主要表现在中短端品种，如3年期国债130017,5年期国债130023等，7年期130015收益率下行2个bp至4.575%，130020收益率也小幅下降1个bp至4.56%，期货对应130020现货收益率4.52%左右，对应130015现货收益率4.55%左右，略低于二级市场收益率。结合近日国债收益率曲线短端下行较快，而长端未见明显下行的表现，周一现货市场的部分回暖亦并非基本面因素所致，期货价格的上涨缺乏内生持续性动力，一旦央行进一步释放回收流动性的信号，短端利率将会立即止降反升，届时将会带动整个收益率曲线上行，同时使得期货价格产生下跌动力。因此我们依然认为目前并不存在期货的趋势性做多机会，投资者对于短时间的期货价格冲高现象仍需保持谨慎。

对于主力合约TF1403上方阻力91.700-91.800，下方支撑91.182-91.200。

【宏观消息】

1、资金面

本周一（01月20日）银行间隔夜回购利率4.3032%，较上一个交易日上涨132个BP，7天加权平均利率6.5920%，较上一个交易日上涨142个BP，14天加权平均利率5.9705%，较上一个交易日上涨26个BP，21天及以上期限的利率均出现不同幅度上涨，其中21天加权平均利率6.1571%，较上一交易日上涨60个BP，1个月加权平均利率7.7008%，较上一交易日上涨42个BP，3个月加权平均利率7.2022%，较上一交易日上涨24个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.0780%，较上一个交易日上涨121个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为6.6383%，较上一交易日上涨168个BP；SHIBOR隔夜利率3.8880%，较上一交易日上涨107个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨155个BP，加权均价6.3290%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨80个BP，加权均价5.5380%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨51个BP，加权均价7.4720%。

2、债市日历

中国进出口银行周一公告，将于周四招标发行今年第一和第二期固息债，其中两年期为增发，三年期为首发，总计不超过120亿元人民币。