国债期货

●国债

在央行超预期释放流动性的带动下，资金面状况进一步缓解，国债期货连续两日全线大涨。此次春节时点央行的行为与此前的六月以及 12 月钱荒时相比，或有一丝放松的意味，预计节前资金面能平稳度过，不会再发生极端情况。另一方面，现券收益率的跌幅和国债期货的涨幅均有所收窄，情绪虽有改善，但谨慎预期仍存，节后将有大量逆回购到期，也不可放松警惕。此外，节前还有三个公开市场操作的窗口，反弹能否延续，需关注央行公开市场操作的后续情况。此外，昨日 14 附息国债 03 正式上市交易，以中债估值计算的 IRR 为 7.89%，高于 130020 的 6.09%，成为了新的 CTD 券，且当前 7.89%的 IRR 高出资金成本 250 左右个 bp，存在一定的正向套利空间。

●股指：

沪深 300 早盘高开，一路走高，地产板块大幅上涨带动指数上攻。股指一举收复 5 日线，10 日线，在尾盘站上 20 日均线，报收 2243.8 点，盘中成交量进一步放大。盘面来看，地产、酿酒、有色等前期超跌板块存在估值修复需求，金融股的表现仍然不如人意。资金面上，央行周三进行 14 天及 21 天期逆回购、28天期正回购和三个月央票询量，央行连续的放水减轻了春节前钱紧的格局。近日大资金再度出手，连续两周“扫货”蓝筹 ETF，7 只蓝筹 ETF 获得净申购额逾56亿元。从集中申购蓝筹 ETF 动作及配合市场时点来判断，不是汇金增持，就是大型保险资金申购，国家队入场抄底也提升股市信心。操作上，从成交量来看，周三虽然出现大阳，但量能仍嫌不足，尤其是沪市不足千亿的成交额，还难以支持大盘连续反弹，大盘目前还处于超跌反弹阶段，并没有完全脱离危险区间，投资者操作还应谨慎为主。近期 IF1402 参考点位：下方支持 2155 上方阻力 2270。

●钢材：行业资金链依然紧张

昨日，期钢主力合约 RB1405 受股指上扬提振，持仓量大幅下降 6.7 万手，终盘收报于 3424.铁矿石主力合约 I1405 也有小幅反弹。现货方面，昨日唐山地区钢坯价格继续小挫 10 元，南京、南宁等地现货价格跌幅居前，铁矿石普氏指数微幅下挫，TSI 指数则有小幅上涨。尽管在央行逆回购缓解了市场的流动性压力，但钢铁行业内的资金紧张依旧，无论贸易商或钢厂都承受较大的出货压力，市场情绪悲观。操作方面，年关将近，市场情绪依然脆弱，建议短线交投。

●焦煤、焦炭: 现货继续下跌

河北两大焦化企业旭阳、唐山佳华 22 日对外公布价格，焦炭价格再降 50，调整后唐山佳华二级焦出厂价格 1330，旭阳准一级焦唐山到厂 1380，以上均为含税承兑价库存信息：国内四港口炼焦煤库存合计 765 万吨；天津港焦炭库存为 251 万吨；国内大中型钢厂焦炭库存维持低位运行，平均焦炭库存可用天数为 12 天。行情回顾：昨日 JM1405 开盘于 928 点，收于 931 点，较前一结算价上涨 0.22%，持仓 23.34 万手，增仓-15862 手； J1405 开盘于 1337，收盘于 1340 点，较前一结算价下跌 0.15%，持仓 22.33 万手，增仓 1016 手。投资建议：焦化龙头企业再次调低出厂价格，且降幅较大，反应市场情绪悲观。目前焦煤、焦炭偏空的氛围仍然未变，保守预计，悲观氛围将延续至月底。节前需求冷清，现货价格仍是易跌难涨。节前及中长期来看，维持对焦煤、焦炭偏空的看法，前期焦煤、焦炭可继续持有，前期未介入空单的投资者或可等待更好的建空时机。昨日受强势大盘带动，焦煤、焦炭盘中快速冲高，此后又快速回调，显示多头上攻信心不足。若近日股指短暂走高能带动焦煤、焦炭迎来反弹，那么将再次创造布空时机。

●黄金白银

行情回顾：外盘 COMEX 期金收于 1236.3 美元，跌 0.44%；期银跌 0.43%，报每盎司 19.785 美元。国内方面，上期所黄金主力合约报收 245 元/克，跌 1.05%；白银主力合约报收于 4090 元/千克，跌 1.94%。持仓方面，1 月 22 日 SPDR 黄金持仓量减少 1.2 吨至 795.85 吨。SLV 白银ETF 持仓 1 月 17 日增加 134.69 吨至 10029.22 吨。目前金价在 1235-1245 美元间震荡，上冲动能不足，预期今日会继续延续震荡态势，若跌穿 1230 一线，或继续下行。白银较黄金走势更弱，或延续震荡走低。此外，美国今日公布上周首申人数，或对金市产生影响。短线操作投资者目前以离场观望较为合适。

●PTA

PTA 内盘报价 6850 元/吨送到，成交价格 6800（+50）元/吨送到。受央行释放流动性影响，昨日商品多见反弹，PTA 跌幅 也收窄。昨日我们分析了 PTA 在 6750附近有较强支撑（成本考虑），因此目前 PTA 期货节前下跌空间不大。考虑到中诚信托刚性兑付出现转机、节前流动性较为宽裕的正面影响，预计市场情绪较为乐观，建议空单减仓或逐步获利了结，伺机寻找逢高抛空机会。