“混业”来了期货公司准备好了吗？

业务牌照“藩篱”将被推倒

提要

随着业务牌照限制的放开，金融行业洗牌将加速。牌照垄断价值的弱化，会使得强者更强，并加快期货公司的分化，促使其更加精确地进行自我定位。

留给期货公司转型升级的时间已经不多，因为混业经营时代真的要来了。刚刚闭幕的2014年全国证券期货监管工作会议，提出了一系列促进证券期货服务业提升竞争力的举措，其中包括期货经营机构准入的放宽以及允许证券、期货、基金交叉申请业务牌照等。在看到机遇的同时，期货行业也感受到了不小的压力。

业务范围狭窄一直是期货公司难以发展壮大，不能与其他金融机构“平起平坐”的重要因素。然而，当业务牌照的“藩篱”真的被推倒，当市场化的浪潮骤然来袭，多年来积贫积弱的期货公司所面临的机遇和挑战，哪个更大呢？

“我感到压力很大。”在细读了2104年全国证券期货监管工作会议精神后，华东地区某大型期货公司总经理坦言，“没想到‘混业’会来得这么快”。

摆在期货公司面前的现实是，尽管其业务近几年来发展迅速，但公司的体量与证券、基金等金融机构相比仍然偏小。目前，期货投资咨询、资产管理和风险管理子公司等新业务起步时间不长，多数期货公司还谈不上核心竞争力的打造。

“如果能有两三年的积累，在新业务上形成了核心竞争力，期货公司参与混业的压力也许会小很多。”上述期货公司总经理表示。

然而，从中国经济体制改革这盘大棋局来看，金融混业已经势不可当。“十八届三中全会提出要让市场在资源配置中起决定性作用。对于期货公司来说，无论你是否已经学会了‘游泳’，比赛都已经开始。”广发期货总经理肖成对期货日报记者表示，从成熟金融市场的现状来看，混业经营是大势所趋，是金融行业试图全方位满足客户需求的必然结果。

“混业对期货公司来说是个挑战。”肖成表示，从总体来看，券商的资本实力、网点优势更加明显。尤其是过去几年，随着股指期货的上市和IB业务的开展，证券公司纷纷建立了期货业务人才团队，其对于期货的了解逐渐深入。但反过来，期货公司切入证券和基金业务的难度会更大一些。比如，尽管有期货公司拿到了基金销售资格，但从事该业务所需的技术系统和营业网点支持还不够。

业务牌照的放开，无疑将加速金融行业的洗牌，但牌照垄断价值的弱化，将使得强者更强。“混业经营将促使期货公司更加精准地进行自我定位。”肖成认为，期货公司未来会加速向六大类型分化。其中，伴随着金融期货的进一步发展，券商背景的期货公司将融入金融集团而“部门化”，证券营业部和期货营业部会逐渐融合，同时期货公司可以和股东在研发、合规、财务等方面共享资源，降低运营成本。

另一类期货公司通过自身做大做强，切入其他业务领域，甚至反向收购券商和基金公司，形成以期货业务为主体，兼营证券、基金等其他业务的集团。除上述两类外，还将形成拥有全球经营网络的国际化期货公司、以衍生品投资为主的专业类期货公司、拥有现货背景的期货公司以及以互联网为突破口的期货公司等。

无论是哪类期货公司，都需要建立自己的核心竞争力。“要想打造自身的核心竞争力，期货公司需要进行深入的品种及产业链研究，并加深对金融工具的理解。”浙商期货总经理胡军表示。

“无论怎么混业，期货公司的核心优势一定是风险管理，包括衍生品通道、衍生品投资、做市商、仓单质押融资和结算业务等。”肖成表示，在未来的金融市场中，期货经营机构是必不可少的“特种兵”。场外市场和更多金融工具推出后，期货公司的这种优势将体现得更加明显。

作为传统期货公司的代表，南华期货总经理罗旭峰对于混业经营感到振奋。“‘有形的镣铐’被去掉，对期货行业来说是大利好，期货公司甚至有可能发展成为金融集团。”罗旭峰告诉记者，未来，业务牌照放开后，南华期货将会争取获得证券、基金等各类符合公司整体发展战略的业务牌照，打造横跨境内外，覆盖货币市场和资本市场等的金融集团。

责任编辑：翁建平

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