要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货日内冲高回落。主力合约TF1403开盘92.236，最高92.320，最低92.062，收盘于92.222，下跌0.116，涨跌幅为-0.13%，成交量为1854手，持仓量为3615手。TF1406、TF1409合约分别下跌0.072和0.046，涨幅分别为-0.08%和-0.05%。三张合约总成交量为1961手，持仓量为4157手。

二、资金面。周四，资金面涨幅相对稳定，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.4BP至3.7000 %，7天利率上行6.9BP至5.2930 %，14天利率上行38BP至5.9400 %；银行间回购加权利率上行为主，1天利率上行1.61BP至3.7109 %，14天利率上行30.95BP至6.1879 %，21天利率上行64.37BP至6.9687 %。

三、现券市场。TF1403合约的银行间CTD券为140003.IB ，IRR为6.1582%，基差为-0.25，该券当日收于99.9509，收益率较昨日下降0.90BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率涨跌互现，波动减弱，5年期、10年期收益率分别上行3.45BP、-1.97BP至4.3218%、4.4855%。中债国债类指数整体上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至140.87 ，固定利率国债指数上行0.08BP至141.20 。

四、财经资讯。1、1月汇丰中国制造业PMI预览值为49.6，前值为50.5，创近6个月新低。2、周四央行公开市场开展21天1200亿逆回购操作，本周公开市场实现资金净投放3750亿元。3、财政部今日开展3个月400亿国库现金管理，中标利率6.13%。4、1月份美国制造业采购经理人指数（PMI）从去年12月份的55点下降至53.7点，创下自去年10月份以来的最低水平。

五、结论及投资建议。2013年投资等经济数据回落，GDP增速略好于预期,14年1月份汇丰PMI创6月新低，基本面虽然有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高；周四央行继续开展21天逆回购操作，本周实现资金净投放3750亿元，央行大量放水缓解流动性，显然是有意稳定短期流动性应对节前资金需求，往年公开市场存在类似情况，我们认为放水仅为时点性操作，并未调整紧平衡的政策倾向，目前市场已对此有所反应，昨日拆借利率不降反升，说明年后资金仍不乐观，国债期货市场的偏空氛围没有发生改变；受资金面较为宽松提振，续发行10年期国债中标利率大大低于市场预期，机构对长债的需求较好；国库现金管理中标利率依然位于高位，市场传国有5大行将存款利率浮动至顶，但目前其官方网站尚未出现调整，机构成本端存在压力，国债收益率难以下跌。周四， TF1403合约冲高回落，节前国债期货弱势格局有所好转，仍然没有方向，以震荡为主，震荡区间较前期或有所抬升，投资者可以日内操作为主。