前些年我们面对经济下滑，各地方都一个劲儿的在那追求速度，如果随着考核评价体系的转变，地方上已经没有再像过去那样的动力来追求GDP了，经济肯定要下滑。从长远来讲，这样的转变是积极的，是好的。从短期来看，多方面对经济造成不利。一年以前提出的八项规定，虽然有利于今后的持续发展，但对于眼前的餐饮、酒店，包括我们在许多活动上都不敢吃饭，这就影响了经济。但是反腐败有利于今后的体制更加健全，这一届领导班子上来以后，高官陆陆续续落马，今天一个，明天两个，后天一大批，这种情况下谁还敢抓经济，他保证自己不出事都已经不错了，2014年反腐败进一步推开，群众路线教育，各行各业各家都展开，谁抓经济呢？抓也不是以GDP论英雄，所以我认为2014年作为改革的第一年，确确实实是新的没有建立，旧的要破除，是青黄不接的一年，甚至会延续到15。但我们现在过一年，分析一年， 2014年毫无疑问承接了前些年，因此形势更加严峻了。那么通过这样的一个分析，我大致认为，接下来中国经济的走势可能有两种，一种走势就是中央刚才设计的，通过短期的下滑寄希望于中长期调结构、促改革，使得我们中期在中枢平台上能够持稳，这是中央设计的，希望我们走成这条路。但是这里会有变数，随着我们短期增长的下滑，已有的风险还在释放，改革又会带来一些负面冲击，说明我们短期的基本面还要进一步向下，进一步恶化。但是宏观要考虑全球的，看一下今天的美国。从2010年开始，经济已经止萎了，从去年开始，美国减少量化宽松，这两点支持了最近几年美元强势，美元对世界上绝大部分国家的货币开始升值。我们以前的人民币对外是升值的，对美元也是一路升值，主要得益于中国两位数的经济高速增长，中国的经济风险小，但我们现在增长已经下滑了一半，接下来还要下滑，风险还要进一步释放，那么跟美国的基本面相比，谁好谁不好？两国的汇率是由基本面决定的，美国稳住了，你还没有稳住，就不如美国，人民币就没有理由再对美元升值，不但不升，甚至要贬。国际上早在几年前开始唱空，甚至卖空中国，以至于我们的人民币汇率从2011年12月份开始，连续12天跌停，随后人民币对美元一路贬值，贬值到2012年9月份。由于2012年9月份，12月份，美国先后第三次，第二次推出量化宽松，美元又泛滥发行，导致美元才开始又再次贬值了，人民币兑美元又升值了。

但从去年五六月份开始，美国表示要退出量化宽松，美元又升值了，连我们亚洲的新兴四大经济国家，也纷纷对美元大幅度贬值。我们的人民币伴随着去年5月份国际资本的外流，六月份也开始贬值，以前升值的时候国际资本流进来，贬值的时候，国际资本外流，现在不但不流进来还一块流出去，国内的货币资金数量就少了。而我们的货币政策，就是稳健，不敢松，国内的货币资金就紧张了。货币资金紧张的表现首先就是银行同业拆借市场，银行资金出现紧张，利率大幅飙升，去年6月份的钱荒就这样形成了。银行之间利率一下子大幅度飙升到13%，14%，甚至最高到30%。那时国内的主体也慌了，国内货币总量全世界第一，资金还紧张，经济差，利润又高，利润高对股市完全反方向，所以敏感的股市在去年6月份又暴跌了，一下子从2200多跌到1800多。如果央行还不救，房地产泡沫也要破裂，支撑不住了，但泡沫一破裂，危机爆发了，所以才导致央行180度大转弯，纷纷增加流动性，平息了钱荒。但是我讲过，央行救得了一时，救不了长久，只要你的基本面没有改观，随着基本面的不断恶化，那人民币对美元还是要贬值，国际资本还要外流，钱荒还要再次出现。果然去年年底，2013年11月份，12月份，包括目前，国内的资金紧张了。利率不断攀升，为什么？第一， 12月份美国减少量化宽松，导致了美元升值，第二，我们国内的原因，不光是我们政府的债务，还有房地产企业，制造业都是巨额的债务，中国各个经济主体的负债率很高，杠杆率很高。许多主体，有的已经还不了债而倒了，但更多的还不想倒，苦苦的在那里支撑，不断地通过借新债还旧债，虽然我们经济差，但融资需求依然很大。全社会融资总量为什么居高不下，利率为什么这么高？因为大量的政府债务，迫使这些主体为了还旧债，必须借新债。而现在国际资本也开始流出资金，总的货币政策又不松，这就导致我们的国内资金必然紧张。而这又引发利率的上升，以致它的利息成本越借越高，本金要还，还要支付利息，他可能一年赚的付利息都不够了。所以现在还撑在那里，没有关门倒闭，但是随着资金紧张，利率高，许多债务非常严重的主体能撑得了多久？你撑个几个月可以，半年也许也可以，一年两年呢？这么高的债务、利息，你拿什么来还？那边的经济效益已经下滑，你以后借息再还，但因为有旧债不能保证是否能够借得到，这里的流动性，是否会出现问题？所以我说救得了一时，救不了长久，这一点才是真正可怕的，如果仅仅只是国内调结构、促改革，那么我们增长下滑的问题还不大。增长下滑会导致连锁反应，尤其美国的基本面有了变化以后，国际资本外流，引起我们国内资金紧张，加上国内巨大的债务，以至于产生不断还旧债的需求，使得我们的利率成本始终下不来。再加上网络金融，支付宝、余额宝的冲击，金融体制改革又是发展多层次资本市场，发展直接融资，每个主体可以通过私募股权，私募债券，私募资金，加大全国范围对货币资金的争夺，这个竞争就更加激烈，利率更高，这里不能够保证所有主体都不会倒。一旦倒了，风险就会引发，尤其有影子银行以后，风险会加速爆发。1月6号，国务院已经发布了关于加强影子银行监管。影子银行资本金小，杠杆率高，投向的主体连我们的银行都不敢贷，利率又高，风险就很容易爆发，这么多的问题，只是我们没有注意到它的严重性。

我担心的是我们中国经济在调结构、促改革还没有见效的情况之下，由于国际资本的冲击，外在力量的冲击，使得我们泡沫提前破裂，危机爆发，这一条路的可能性也是存在的。基于这样的形势，那么2014年我们投资有没有机会？我个人认为风险远远大于机会，尤其是做多的风险，当然做空的风险越大，照样有机会。建立在做多的情况之下，2014年的风险远远要大于机会，甚至几乎没有机会，既然面临的是风险，我个人认为，你就要把风险控制放在第一位，不能够不切实际的去追求高增长，高指标，高利润，不能寄希望于2014年做多投资能够带来的机会。你应该保守一点，不想做空的话，就老老实实不求有功，但求无过，把钱存银行保本，至少不会亏，如果你做多，持有股票、房产，我认为在2014年，你的风险是非常大的。

2014年我们不仅要有无惧危险的勇气，更要有发现危险的能力。中国人有的时候有无惧危险的勇气，但缺少的就是没有发现的能力。这之间倒的已经倒了，跑的已经跑了，如果你还没有感觉到明天的风险，那也许下一个倒的就是你，所以我对2014年的投资建议，还是跟去年年初给的投资建议一样。凡是听过我课的人都知道，我说不求有功，但且无过，我劝你暂时不用的钱，老老实实存银行，因为存银行至少不会亏本，留得青山在，等待机会来。

2012年证明了存银行也不吃亏，其实你忙进忙出，多数还是亏损，不挣钱的。我认为在2014年，你不但要继续把钱存银行，存人民币，甚至还要考虑，第一，要存什么银行，以前大小银行都安全，现在要承担跨利率市场化，风险加大，小银行抗风险能力肯定很低，尽管我们要建立存款保险制度，但存款保险制度需要时间，建立了也不是全赔，充其量按照现在在传的方案，最多只赔50万。所以你以后存小银行如果超过50万，你的存款都不见得安全。从2014年开始存银行也要有选择。首先要存就要存大银行，国有银行，小银行是不行的，像城镇银行，民营银行，就是小贷公司，担保，典当，包括余额宝，支付宝。虽然技术上没有问题，但是它的信誉和银行比，谁的比较好？现在不出问题，大家觉得没有问题，但如果出了问题，虚拟的网络和实体的银行，谁更可靠，这就是我说的，存银行要做好选择。

第二，要牢牢盯住人民币对美元利率走势，盯牢国际资本的流向，如果一旦出现逆转，你要意识到持有人民币都不安全了，要把人民币换成美元。如果不换，假如在国际资本的冲击下，像1997年，1998年，东南亚金融危机，拿本国货币兑美元贬值百分之五六十，如果你换成美元一点损失都没有，如果不换美元，那本币就损失一半了。如果你只有股票、房产，那股票、房产肯定又要贬值百分之五六十，两个五六十下来，你还剩多少？2014年你不是为了要赚，而是怎么样把你手中已有的财富管住不损失就很好了，这就是不求有功但求无过。

如果你觉得这两点还不够，就适量持有更保险的金条，以前我讲过黄金金价高了会更高。但是从2011年8月份，欧洲央行开始增发货币救市以后，不至于那么恐慌，美国的经济又复苏了，现在美元退出量化宽松，美元升值了，金价也涨不起来。所以接下来，美元可能总体趋势继续升值，金价仍然涨不起来。之所以要去买黄金，我担心之后几年的时间经济好不起来，甚至连战争爆发，大炮一响，黄金万两。那个时候，纸做的货币也不敢相信了，这就需要更加稳健的以黄金作为货币。所以持有黄金也不是为了赚钱，是为了更好的保本，以防万一，这是可以考虑的。

所以纯粹从做多的思路来讲，需要持有货币，持有黄金这种安全资产来保值。如果你非要再进一步，对于期货我大多数倾向于不应该做多，而是要做空。但我还是认为，虽然我看空，但我从来不做空，当然我也不做多，为什么不做空？针对期货我是从宏观角度讲接下来的一个基本趋势，但是你不能够改变短期国际上某个领导人讲的话。美联储主席讲一句话，国内领导人讲一句话，或者某个政策文件，一下子带来的反弹。这个反弹往往都是大盘股，银行股，资源股的涨，他只是给你拉很高，如果你做空空在那里，虽然方向是对的，但是一两天的反弹会使你此前的利润前功尽弃，甚至亏损或爆仓，所以极个别短期的风险是很难预防的。我不去做空怕的就是这种短期风险，如果再考虑到类似像光大期货的乌龙指事件，谁也想不到。以后的经济主体形势严峻了以后，这种乌龙指事件要超出风险，狗急跳墙的风险都是我们很难预料到的，那种高杠杆的比例会导致我们一下子要爆仓错过机会。我倾向于稳健，如果你一定要做，别满仓，期货不满仓死不了。首先不能够冒风险，一定要稳健，长久的下去，哪怕这些年不挣钱都没事。只要不亏钱，留得青山在，等待我们调结构、促改革，一旦机制稳住了，就像当年日本80、90年代，将近20年的大牛市，日本的股市从1900点到38000点，翻20倍，中国不要20倍，有10倍就够了。你再把那个机会抓牢，把今天没有赚钱的机会统统补上。现在就怕你看不清楚方向，急于求成，贪婪，不断地冲着进去，结果套得牢牢的，亏很大，以至于大牛市机会真的来临了，但本钱没有了。这好比赵本山的小品，人死了，钱还没花完，死了倒不痛苦，但人活着，牛市来临了，本金却没有了，这才叫痛苦。2014年不赚没关系，我个人这几年都是存银行的，但我不会亏。我们也有赚的，但大多数人在这几年没有赚钱。而没有赚钱的跟我比，我肯定比他好多了，买股票的至少亏15%，都套在那里，但我没亏。所以钱不一定要赚进来才叫赚，别人亏你不亏，照样也是赚，股市上有句老话，会买是徒弟，会卖是师父，会空仓是祖师爷。你不要小看空仓，空仓不是消极不作为，而是他对今天的场面分析了以后空仓的，不作为是一个最高境界。持有货币存银行其实是一种空仓，保持足够的流动性，既规避了风险，又随时等待着机会，这是一种最积极的境界，不是消极的不作为。由于宏观本身是复杂的，各种各样的观点都有，再加上本身还会随着整个形势不断地变化，所以我的观点可供大家参考，谢谢大家。

主持人：我们现场很多人听得津津有味，但肯定也有很多问题想请教您，我们现场有哪一位想提问，机会非常难得，举手示意我们的工作人员。

王维安：你在对我提出这个问题的同时，你也已经找到了答案。因为你找到了为什么美国面临这样的困境而没有危机呢？就是因为美国是全世界实力最强大的，美元又是国际货币，所以它的融资能力也是最强的，如果中国遇到这样的问题，我们就不可能拥有美国这么大的融资能力，之所以美元泛滥发行但不出事情，因为它的美元是国际货币，能够流向全世界，中国一增发人民币，我们流不出去，还要流进来，这里面都是两国在许多方面的差异。

我们虽然看到了这一点，全世界也都看到了这一点，但是你没法模仿，我们不可能都成为国际货币。一山容不下二虎，美元是国际货币，欧元也想成为国际货币被打趴下，日元想成为国际货币也被打趴下。现在我们的人民币这么强势，他不来搞我们就不错了，你想成国际货币是没有那么容易的。所以我觉得，你在提出问题的同时，其实已经回答了我这一点，就是我们不能够跟美国一样去设想，因为我们所面临的环境，自身的实力跟美国完全不在一个水平线上。

观众：王教授您好，刚才王教授提的见解我都比较认同，有一点我跟您的不一样，就是关于黄金的。既然美元已经上涨了，根据以前的一些综合分析，黄金肯定是要下跌的，所以我就觉得持有黄金还是不可靠的。既然已经发生战争了，其实什么东西都是没用的，对于这个我仅供参考。我提的一个问题，是一个细节问题，我认为您说持有美元，2014年是一个很好的方式，我觉得持有美元市场也是一个很好的方式，就是我们现在钱不多，像房产这一块，没有那么多的资本，持有美元是一种比较好的投资方式，但是持有美元是到中国的银行去把人民币换成美元存在那里，还是把人民币直接换成美元存在自己手上，这个东西有没有区别，谢谢。

王维安：刚才这位，问了两个问题，第一个就是关于黄金。其实我刚才的思路已经明确讲了，接下来美元要升值，黄金价格还要继续调整。但为什么要去买黄金，不是基于接下来金价要涨去赚短期的投资差价，只是为了以防接下来世界经济长期起不来，国与国之间矛盾尖锐，战争爆发，从这个角度来讲，是保命而不是为了赚钱，在这个问题上，我跟你的观点是一致的，我没有认为接下来金价要涨，我也认为是跌的，只是在我们现在的资产配置里面，你光持有纸做的人民币，纸做的美元都是不牢靠的，如果一旦战争，尤其是世界战争，你持有纸做的货币没有意义，只有黄金，至少比纸做的要安全。至于你说世界大战爆发，我只能是讲相对的，就是在同等程度下，我持有黄金，比持有美元、持有人民币要好。至于你说这个也没有了，怕打过来，这都是防不胜防，不是我们考虑的范围，只是讲相对的。

第二个，你刚才讲到的，如果去换美元，你说把美元换了以后，存在银行还是持有在手里。我觉得这个问题很简单。我认为，没有说让你换成美元持有在手里，我们怕的是人民币贬值，而不是怕国内的银行尤其是大的银行、国有银行会倒。我刚才讲人民币存到我们现在的大银行都是安全的，至于你持有美元放到我们的银行里面，这没有不安全的。现钞比现汇成本要高，以后买进卖出的价格都不利，又不安全，这是很肯定的，那还是放在银行，哪怕利润没有，也要放在银行。

观众：我想问一下，您怎么看现在的户籍制度改革。

王维安：我觉得户籍制度改革，主要也是解决市民化的问题。因为这之前有一个户籍制度的限制，使得许多涉及土地的农民，没有解决城市户口的问题，也就没有享受城市居民的待遇，更不可能在城市工作。所以一个是配合城镇化，同时也是为了城镇人口的市民化。所以户籍制度改革，除了对一些特大城市限制以外，其他差不多都放开，放开也有助于人口的安置，人口的流动。人口在这方面相应的待遇跟上了，我觉得应该是一件好事，户籍制度严格的管理，已经影响了我们人类的自由，我觉得这个改革本身是一件有意义的事。

主持人：好，谢谢。谢谢王教授。