1、新兴市场近期汇率不断贬值，资金持续流出，据EPFR的数据显示，截止至1月22日的一周里就有24亿美元的资金流出，央行纷纷出台干预，随着美联储缩减QE的步伐渐进，资金不断流出新兴市场，新兴市场货币的下跌潮已从此前有巨额经常账户赤字的脆弱国家向韩国和波兰这样相对健康的经济体蔓延的趋势，预计中国1月的外汇占款也将受到影响下滑，而近期中国央行通过逆回购释放流动性，使得节前资金情况总体稳定，但利率依旧维持在高位。

2、在央行为了保住外汇储备放弃干预汇市导致比索创出12年最大跌幅后，阿根廷宣布放宽此前坚持的货币管制，允许购买美元；土耳其央行在周四宣布进行约30亿美元的市场干预，但土耳其里拉仍然在周五创出新低；俄罗斯再度放宽了卢布交易区间，将卢布汇率浮动区间调整为33.35-40.35，原为33.30-40.30。

3、受新兴市场汇率暴跌影响，本周，恐慌指数VIX暴涨46%，创2010年5月来最大单周涨幅。29日将公布美联储1月利率决议，市场仍预计美联储可能决定将月度购债规模再削减100亿美元。

4、今日重点关注前瞻：

周一（1月27日）：

澳大利亚休市；

17:00，德国1月IFO商业景气指数，上月109.5，预期110；

23:00，美国12月新屋销售总数年化，上月46.4万户，预期46万户；

23:30，美国1月达拉斯联储制造业产出指数，上月7.1；

1、宏观经济：1月份汇丰PMI预览值49.6%，较上月终值回落0.9个百分点，为去年8月份以来首次跌破荣枯线，新订单、产出、就业等分项指数均出现不同程度回落。PMI超预期回落有春节因素影响，结合发电量数据，经济增速依然面临下行压力。

2、政策面：IPO重启，预计1月份约有50家企业完成发行上市；市场传闻一行三会国办107号文，加强对影子银行监管；中央经济工作会议指出2014年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，解决地方政府债务问题，推进利率汇率市场化改革；央行年前通过SLF和逆回购向市场注入流动性。

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。

4、流动性：

A、央行上周公开市场操作累计净投放资金3750亿元。本周公开市场到期待回笼资金750亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.62%，隔夜回购利率(R001)3.73%，随着央行维稳流动性，资金利率高位有所回落。

C、1月下旬后IPO压力阶段性缓解；1月份全部A股市场限售股解禁市值环比小幅增加，本周限售股解禁压力环比上升；上周产业资本在全部A股市场净减持力度显著下降，沪深300板块净增持；1月17日当周日均新增A股开户数回升而新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易活跃程度有所回落，证券交易结算资金连续第三周净流入，交易结算资金期末余额回落。

5、消息面：

建行农行交行存款利率上浮到顶

新兴市场货币暴跌各国央行出面维稳

上周五道指下跌1.96% 蒙受7个月来最大跌幅

小结：工业增速继续下滑，1月份汇丰PMI预览值跌破荣枯线，经济存在下行压力，宏观面偏空；资金面，1月下旬后IPO发行压力阶段性缓解；央行节前维稳资金面，通过SLF和逆回购向市场注入流动性；股指扭转此前连续下跌行情，短线有望继续震荡企稳反弹，上周五外围股市大幅暴跌可能对开盘造成压力。

1、上周央行公开市场一共进行 3000 亿 21d 逆回购和 750 亿 7d 逆回购，财政部开展国库现金招标 400 亿元，综合净投放 4150 元，创出近 1 年单周投放规模之最。

2、昨日国债、金融债收益率有小幅波动，整体向下。国债 1Y 3.65%（-0.00%）、3Y 3.98%（-0.02%)、5Y 4.27%(-0.03%)、7Y 4.42(-0.03%)、10Y 4.52%（-0.01%）。国开债 1Y 5.03% （-0.00%）3Y 5.54%（-0.01%)、5Y 5.67%(-0.01%)、 7Y 5.77%(-0.02%)、10Y 5.80%（-0.00%）。国债期货参考标的债券 （130020.IB）昨日未动，收益率持平于4.45（-0.01%），净价 97.8137（+0.06）。以6%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1403(92.255)，TF1406(92.645)。

3、资金方面，相对稳定。隔夜资金3.73%（+0.02%），7天回购4.64% （-0.76%）、21天回购7.17%（+0.20%）、1月回购7.03%（+0.06%）。

4、利率互换市场，3M 4.85%（-0.15%）、1Y 4.84%（-0.07%）、5Y 4.98%(-0.08%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 6.14%(-0.04%)、AA+ 6.90%（-0.08%).

5、1月份汇丰制造业采购经理人预览指数为49.6，创六个月最低水平。

6、截止上周末美国10年期国债2.75%，较前一周2.84%降9个基点。其中上周四单日答复下行8个基点，主要影响面来自于中国疲弱的PMI数据和中国影子银行管控问题。 欧元区主要国家10年期国债较前一周降5-10个基点。外汇市场美元/人民币中间价报6.1035，较前一周6.1041基本持平。

7、小结：一、央行短期释放流动性维稳市场，经济数据加速下滑，银行一季度有配置需求，国债短期强势。二、央行货币政策基调没有发生大变化，预期债券涨幅有限。关注节后央行对资金的回笼情况。

1、贵金属收涨。较昨日15:00 PM，伦敦金+1.1%，伦敦银-0.2%；较今早2:30 AM ，伦敦金+0.6%；伦敦银+0.8%；

2、本周美联储1月利率决议在即，新兴市场货币大幅动荡，印度卢比、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布和南非兰特对美元的汇率都在周五下跌超过1%,后两者创金融危机以来新低。卢布对欧元的汇率创出历史新低。

3、今日前瞻; 07:50 日本央行公布会议纪要；07:50 日本12月未季调商品贸易帐，前值-12929亿日元；17:00 德国1月IFO商业景气指数，前值109.5；23:00 美国12月新屋销售总数年化，前值46.4万户；

4、中国白银网白银现货昨日报价 4035元/千克（+35）；COMEX白银库存 5551.95吨（+47.31），上期所白银库存 459.098吨（+6.641）；SRPD黄金ETF持仓 790.456吨（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10029.22吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD空付多，交收量13890千克；白银TD空付多，交收量1020千克；

5、美国10年tips 0.66%（+0.04%）；CRB指数 282.54（+0.44%），标普五百1790.29（-2.09%）；VIX18.14（+4.37）；

6、伦敦金银比价63.77(+0.65），金铂比价0.89（+0.02），金钯比价1.73（+0.03），黄金/石油比价：13.519（+0.117）；

7、小结：短期问题：美联储1月利率决议在即，市场动荡加剧，新兴市场货币、美股等风险资产集体大幅下跌，黄金技术性上涨；短期内这一趋势或将持续，但建议黄金空头短期回避，等待更好介入时机。金银比价：白银ETF持仓将跟随黄金ETF持仓下降，白银投资需求的下滑将使得COMEX白银库存持续上升；另一方面基本金属基本面仍较弱；因此金银比价上升压力较大，预期在61-63高位震荡。中期问题：美联储缩减QE开启后，货币政策收敛的大趋势已经明朗，美国10年期TIPS仍将持续上升，对黄金持续利空；贵金属的表现将从QE期间的低利率主导行情回归成正常经济周期时期的通胀主导行情，大宗商品价格对其影响将逐步变大。

上周五布伦特原油收报107.88(+0.28%)美元每桶；WTI收报96.64（-0.70%）；WTI-BRENT价差-11.24（-0.98）；NYMEX汽油2.6632（+0.05%）美元每加仑；取暖油收报3.1374（+1.98%）美元每加仑；ICE柴油收报915.25(-0.22%)美元每吨；

1、美国EIA最新库存，原油总库存增加99万桶，库欣库存增加72.2万桶，墨西哥湾的地区原油库存增加87万桶，汽油库存增加212.3万桶，馏分油库存减少321.2万桶。

2、周二TransCanada 宣布其连接俄克拉荷马库辛至墨西哥湾地区炼厂的输油管线开始输送原油，输油能力为每日70万桶，公司预计运行第一年日均输油量为52.5万桶。

3、LLS与WTI价差至10美元每桶，LLS-BRENT价差至-2.47美元每桶；输油管道改善红利开始体现，但墨西哥湾炼厂需求有所回减。受寒冷天气影响，取暖油需求维持，但是汽油需求尚没有明显改善。

5、布伦特原油现货升水1.27美元每桶，连续4天处于升水状态，大跌动能不足。

6、IEA最新报告预计由发达经济体带动的原油需求增幅将仍将超过原油供给，IEA上调全球原油需求5万桶每天；

7、ARA上周库存数据，成品油总库存增长21.1万吨；取暖油和柴油库存增长3.2万吨。汽油库存增长8.3万吨，石脑油库存减少0.9万吨。

8、利比亚政府表示，计划在几天内驱散控制东部油港的示威者。目前东部原油受扰产能约为90万桶每天，占整个利比亚原油产量60%左右。

9、伊朗政府表示，在制裁被撤销后，将用六个月的时间完全恢复每日400万桶的石油产能。该国的石油产能自2011年后就未能达到过该水平。

总结：美国墨西哥湾地区原油库存处于低位，受成品油需求带动，WTI原油价格支撑较强，运输改善红利也将在未来几周缓慢体现，短期WTI表现较强，受寒冷天气影响，成品油需求利空与利多因素同时存在，取暖油需求的增加与汽油需求增长迟缓对WTI原油共同作用，预计仍持震荡上升格局。布伦特原油受美原油提升带动，前期地缘性政治利空因素依然存在，但是已较大体现，短期预计仍然维持高位震荡格局。

铜：

1、LME铜C/3M升水32（昨升37）美元/吨，库存-425吨，注销仓单-1625吨，大仓单占比上升，库存降幅趋缓，现货升水回落，注销仓单库存比高位回落，上周COMEX基金持仓净多头维持高位，铜远期价格曲线为倒价差结构。

2、沪铜库存本周+9350吨，现货对主力合约贴水120元/吨（昨升25），废精铜价差4600（昨4675）。

3、现货比价7.04（前值7.02）[进口比价7.32]，三月比价7.09（前值7.07）[进口比价7.32]，国内进口到岸升水高位回落。

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，国内需求也增长显著，国内供应压力有所增大，下游开工率平稳，进口需求关注内外低比价影响，近两周上期所库存上升较大。内外比价较低，废精铜价差阶段性高位小幅回落。

铝：

1、LME 铝 C/3M 贴水43.5（昨贴43)美元/吨，库存-7325 吨，注销仓单+1275吨，大仓单维持，库存与注销仓单维持高位，贴水缩减明显。

2、沪铝交易所库存+4170吨，库存下降趋缓，现货对主力合约贴水165元/吨（昨贴135）。

3、现货比价7.90（前值7.89）[进口比价8.33]，三月比价7.73（前值7.73）[进口比价8.30]，{原铝出口比价5.35，铝材出口比价6.84}。

4、国外虽减产但LME库存依旧处于高位，近期LME铝世界各地的贸易升水持续走高。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游需求增速有所弱化，行业整体成本有所下移，沪铝库存降幅趋缓。供应压力增大及成本下移，且现货贴水较大，沪铝弱势运行。

锌：

1、LME 锌 C/3M 贴水8.5（昨贴3.5）美元/吨，库存+2900 吨，注销仓单-3525 吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单回落较大，现货贴水扩大。

2、沪锌库存-1137吨，现货对主力贴水90元/吨（昨贴95）。

3、现货比价7.38（前值7.30）[进口比价7.85]，三月比价7.43（前值7.36）[进口比价7.84]，国内进口到岸升水高位小幅回落。

4、矿供应较宽松，精炼锌产量控制较好，但国内产量增幅有所上升以及进口量，国内供应压力有所增大，上期所库存已有所增加。内外比价已处于较低位置，现货贴水小幅扩大。

铅：

1、LME 铅 C/3M 贴水26（昨贴26）美元/吨，库存-375吨，注销仓单-525吨，库存下降趋缓，注销仓单有所回升，贴水扩大。

2、沪铅交易所库存-2619吨，去库存较缓慢，现货对三月贴水110元/吨（昨贴100）。

3、现货比价6.50（前值6.42）[进口比价7.69]，三月比价6.53（前值6.43）[进口比价7.78]，{铅出口比价5.53，铅板出口比价6.06}。

4、伦铅基本面较强，伦铅季节性偏强，但受交易数据扰动明显。内外比价较低且现货贴水较大，国内基本面依旧偏弱。

镍：

1、LME 镍 C/3M 贴水50（昨贴 50）美元/吨，库存+2502吨，注销仓单-852吨，伦镍库存上升，注销仓单近期有所回升，贴水缩减。

2、现货比价6.55（前值6.61）[进口比价7.28]。

3、供应增加明显加上库存持续增加，伦镍基本面依旧偏差，但是有成本支撑以及印尼出口禁令生效，加上镍/不锈钢比价低位，预计13000美元/吨一线支撑较强。

综合新闻：

1、印尼贸易部称该国金属矿石和精矿出口已陷入停顿，不到两周前公布的矿石出口禁令和出口关税正在损及采矿业。从1月12日到现在没有精矿出口，到目前为止，没有矿商或企业向贸易部申请精矿或已加工矿石的出口许可。

2、印尼Timah公司预计第一季度锡销售量为4500吨，预计今年整年销售量将持平于去年的2.5万吨。

3、秘鲁将在三年内消除净负债，受助于铜出口增长。因中国铝业和嘉能可斯特拉斯启动锌矿。秘鲁2016年铜产量将增至280万吨，去年为130万吨。中铝上个月启动投资35亿美元的特罗莫克铜矿，嘉能可投资50亿美元的拉斯邦巴斯铜矿年底前启动运营。

4、第一量子2013年第四季度铜产量为11.48万吨，同比增35%。2013年铜产量41.23万吨，较上年的30.71万吨增加34%。

5、1月24日LME评论：期铜触及一个月低位，期镍重挫。因中国制造业步伐放缓，点燃对全球最大金属消费国中国需求忧虑。国际镍业研究组织（INSG）表示2013年头11个月全球镍市供应过剩达到18万吨，较上年同期多超过一倍。

结论：沪铜现货表现偏弱以及废精铜价差高位，近两周上期所库存上升较大；伦铜交易数据表现较好但部分数据转弱，且内外比价处于较低位置，以震荡偏弱为主。沪铝国内供应压力不减且成本下移，且现货贴水较大，沪铝弱势运行。沪锌供应压力有所增大以及内外较低比价，沪锌仍然承压。

1、现货市场：国内钢材市场价格平稳运行，成交量逐渐平淡；铁矿石弱势盘整，钢厂采购积极性不高。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3290（-），北京三级螺纹3210（-），沈阳三级螺纹3290（-），上海6.5高线3260（-），5.5热轧3430（-），唐山铁精粉1045（-），青岛港报价折算干基报价915（+5），唐山二级冶金焦1320（-），唐山普碳钢坯2830（-10）

3、三级钢过磅价成本3660，现货边际生产毛利-5.5%，螺纹焦炭矿石期盘5月利润-0.7%。

4、新加坡铁矿石掉期5月119.50（-0.25），Q1价格125.03（-0.8）。

5、库存：螺纹687.17万吨，增66.2万吨；线材182.01万吨，增20.45万吨；热轧388.45万吨，增6.21万吨。港口铁矿石9812万吨，增203万吨。唐山钢坯64.07万吨，增6.2万吨。

6、小结：市场久跌之后存技术性反弹需求，主要受到市场情绪带动，不确定性较大，价格临近行业底部，还是轻仓为主。

1. 国产矿市场成交低迷，钢厂采购压价，商家多数离场。国产矿市场成交低迷，钢厂采购压价，商家多数离场。

2. 国内炼焦煤市场价格弱势持稳，下游焦钢企业转为消耗库存为主，市场需求及采购低迷，成交偏淡。进口煤炭市场弱势运行，交投气氛清淡。

3. 国内焦炭市场整体维稳，个别地区补跌，市场成交情况一般。

4. 环渤海四港煤炭库存1896.4万吨（+83），上周进口炼焦煤库存1246万吨（-11.6），港口焦炭库存282万吨（-9.3），上周进口铁矿石港口库存9812万吨（+203）

5. 天津港一级冶金焦平仓价1560（-50），天津准一级焦出厂价1420（-20），河北钢铁一级焦采购价1450（-30），唐山二级焦炭1320（0），临汾一级冶金焦1250（-70）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛5500大卡动力煤平仓价580（-10），62%澳洲粉矿124.75（+0.25），唐山钢坯2830（0），上海三级螺纹钢价格3270（0），北京三级螺纹钢价格3200（0）

7. 柳林4号焦煤车板价1100（0），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1075（0）;澳洲中等挥发焦煤S0.6A10离岸价118美金（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1000（0）。

8. 炉料现货市场依然弱势为主，周五黑色系全面反弹，主要由于前期超跌过多。短期内行情依然没有趋势性反转的可能性，多头需谨慎。

1、 国内动力煤市场弱势下行。煤矿方面，运力紧张，出货困难；港口方面，库存高位，价格下跌。

2、 秦皇岛5500大卡动力煤平仓价580（0），5000大卡525-535（0）；天津港5500大卡动力煤平仓价580（0）；广州港5500大卡动力煤690（-5），山西大混5000大卡报605（-15）

3、 环渤海四港煤炭库存1813.6万吨（+195），秦皇岛煤炭库存657.5万吨（+84），曹妃甸煤炭库存464万吨（+54），纽克斯尔港煤炭库存190.9（+43.3）

4、 大同5500大卡动力煤坑口价375（0），鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价275（0），唐山5000大卡动力煤价格510（+0）

5、 澳洲5500大卡进口煤CIF报价84.5美金（0），印尼5500大卡动力煤CFR报价615元（0），南非5500大卡动力煤报83-84美金（0）

6、 港口现货成交价目前在570附近，环渤海动力煤指数价格591，大集团本周协议价参照指数执行。春节前市场交投较为冷清，节后电厂可能加快采购节奏。

1、华东全乳胶15500-16500，均价16000/吨（+0）；仓单160520吨（-2010），上海（+0），海南（+0），云南（+0），山东（-2010），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价208.3（-4.6）折进口成本15035（-333），进口盈利965（333）；RSS3近月结算价227.7（-3.4）折进口成本17912（-249）。日胶主力241.7（-5.8），折美金2339（-34），折进口成本18350（-247）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2345美元/吨（-10），折人民币18202（-79）；20号复合胶美金报价2190美元/吨（-10），折人民币15651（-78）；渤海电子盘20号胶15497元/吨（-82）,烟片2432美金（1）人民币18821元（0）。

4、泰国生胶片68.05（-0.75），折美金2071（-20）；胶团61（-1），折美金1856（-28）；胶水62(-1),折美金1887(-28)。

5、丁苯华东报价13150（0），顺丁华东报价12400元/吨（0）。

6、截止1月15日，青岛保税区库存天胶+复合27.42万吨，较半月前增加1.34万吨，同比增加6000吨。

7、据金凯讯1月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回落0.8至78.1；半钢持稳于82.5。

小结：华东全乳均价持稳，新加坡20号大幅走弱；仓单减至16.1万吨，9年高位；1405与渤海20号胶价差1073。截止1月中旬保税区库存季节性增加，轮胎厂开工回落。12月天胶进口35万吨创纪录，同比大增66%。11月中国轮胎出口同比增长16.6%。国内停割期，泰国即将陆续进入停割期。沪胶价格季节性： 12-2月强。

1、中油高富汽运成交价4350元。沥青厂库C1价格在4350-4600元。

2、韩国沥青华东到岸美金价572.5（+0），折进口成本4330元（+0），折盘面4280元（+0）

3、山东焦化料4730（-0），华南180燃料油4520（-0），Brent原油107.88（+0.3）。

4、仓单23790吨（+0）。

5、截止1月22日一周，沥青厂库存51%（+6%）；开工率54%（+0%）

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。

7、2013中国进口沥青332万吨，同比上涨22%。

小结：沥青仓单23790吨。沥青厂库存继续增加，开工持稳。中油高富和中油兴能汽运成交4350；温州中油4100；中石化华东炼厂4270-4320元。华东进口折盘面4280。近期山东焦化料价格高位走弱。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

1、日本石脑油价格949.5 ↓3   东北亚乙烯1470 ↓35  石脑油折算成本10380

2、华东LLDPE国产11525 -0   华东LLDPE进口11725 -0  神华天津11700 -0

3、LDPE华东12675 -0   HDPE华东11750 -0   PP华东11125 ↓25

4、CFR东北亚1550 -0  折合进口成本11938

5、交易所仓单0 -0

6、主力基差（华东现货）570 ↑40   多单持有收益21.4%

神华转产，开始出产品。PE节前供求矛盾明确，现货价格下跌大势所趋。但期货贴水幅度又过大，因此短期大趋势难以出现。操作上仍建议波段操作策略。短期下游消费停滞，而开工高位，累库存趋势仍将延续，节后现货价格不乏下调可能性，短期做多尚不合适。

1CBOT大豆：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高，因出口销售报告强劲，且传闻称全球最大的油籽买家-中国兴趣增强。豆粕期货大涨1.8%，也为大豆期货提供支撑。 海外对美国大豆的购买仍强劲，但交易商表示，预计大豆出口需求将转至南美国家，因南美收割加快，之前订购的美国船货更多可能转至阿根廷和巴西。本周，CBOT-3月大豆期货收跌2.3%，今日升7.75美分，报1284.75美元，收盘接近日高。3月豆粕合约收高7美元，报每短吨425.7美元。3月豆油合约收跌0.32美分，报每磅37.54美分。

2马来西亚期市：周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘下跌，因为周四大盘创下了近三周来的最高水平，引发了多头获利平仓抛售，令吉汇率略微走强，也制约了做多兴趣。基准4月毛棕榈油合约下跌0.5%，报收2590令吉/吨。

3 ICE菜籽：周五，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，因为西加拿大地区运输能力有限，压制了油菜籽价格。截至收盘，3月合约下跌3加元，报收425.20加元/吨；5月合约下跌2.90加元，报收435加元/吨；7月合约下跌3加元，报收443.80加元/吨。分析师称，由于西加拿大地区油菜籽运输能力有限，因而2013/14年度（8月到次年7月）油菜籽用量一直低于预期水平。

4按CBOT下午三点算，5月盘面压榨亏损2.8%，9月亏损1.9%，南美豆3月船期14（0），南美7月船期-8（0）。

5华东豆粕：南通来宝43蛋白豆粕1月提货合同下调至3760元/吨，较昨日跌10元/吨，南通嘉吉43蛋白豆粕现货及1月提货合同3790元/吨，（50公斤小包装），较昨日持平，2月份提货合同3770元/吨，较昨日跌20元/吨。泰州益海43蛋白豆粕报价3820元/吨，成交3800元/吨，较昨日持平，2-3月份提货合同3800元/吨，较昨日持平，4月份合同3630元/吨，较昨日持平，或基差M1405+350，5月份合同3580元/吨，较昨日持平，或基差M1405+300，6-8月合同3480元/吨，较昨日持平，或基差M1409+350，南京邦基、泰兴振华43蛋白豆粕下调至3770元/吨，较昨日跌10元/吨。

6张家港四级豆油6700(0)；广州港24度棕油5770（+20）；菜粕菜油：广西防城港枫叶公司7-9月菜粕合同预售价2700元/吨，成交10000吨。广西防城港大海公司2月以后菜粕仍未报价。广东湛江中纺公司菜粕无报价，无成交。广西钦州中粮四级菜油合同预售价6900元/吨，较昨日回落50元/吨，无成交。广西防城港枫叶公司远期四级菜油预售价6900元/吨，较昨日持平，成交80吨。广东湛江渤海公司远期四级菜油合同预售价6850元/吨，较昨日持平，成交500吨。广西防城港大海公司菜油远期四级菜油合同预售价6900元/吨，较昨日再跌30元/吨，成交200吨。

7 国内棕油港口库存101.1（+1.6）万吨，豆油商业库存99.3（+0.3）万吨，本周（截止1月24日）开机率56%（-4.2%），进口豆库存481万吨（-13）。

8 美国农业部周五早公布，最近一周出口销售2013/14年度大豆70.34万吨，超过预估的30-62.5万吨。美国农业部称，出口2014/15年度大豆96.98万吨。民间出口商报称向中国出口了12.6万吨美国大豆，2014/15作物年度付运。

小结：1月报告全球豆类格局变化不大，南美产量的担忧越来越小，后期我们将继续关注南美产量预期、美豆出口需求。国内12月进口豆到港超预期，豆粕现货供应逐步宽松，基差逐步回归，对于远月豆粕行情来说行情的关键在评判期货贴水是否完全反应供应的逐步宽松；菜粕压榨利润良好，但是现货或者是远期现货供应紧张的局面似乎没有得到改善，菜粕远期成交价格依然较高。植物油方面，马棕油12月数据显示库存继续增加，出口较上月有较大幅度减小，过低的豆棕价差或将继续抑制出口。豆油的压力来自于新油籽上市带来的供应充足。

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19402（+0），东南沿海19220（+0），长江中下游19405（+0），西北内陆19376（+0）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合2月合约收盘价18840（+10）；郑棉1405合约收盘价19850（+75）；CC Index 3128B 为19419（+11）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=-431（-64）；郑棉1405收盘价-撮合1401收盘价=1010（+65）。

3、ICE3月合约下跌0.14%收于87.21美分/磅，现货83.19（-0.37），基差-4.02（+0.03）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2959（+61），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=5087（+115）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单155（+0），有效预报38（+0），合计193（+0）。

2、ICE仓单71471（+2293）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25550（+0），30495（+0），20790（+0）。

四、新闻摘要

1、据美国农业部（USDA），1.10-1.16一周美国净签约出口本年度陆地棉112604吨（较前一周及近四周平均值均大幅增加），装运53479吨（较前一周增9%，较近四周平均值增29%），签约下年度陆地棉12519吨；当周中国净签约本年度陆地棉39440吨，装运9979吨；净签约本年度皮马棉1202吨，装运680吨。

1：柳州新糖报价4610（+0）元/吨，柳州电子盘14023收盘价4478（+8）元/吨；昆明新糖报价4480（+0）元/吨，电子盘1402收盘价4360（-13）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水131（-12）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水1（-12）元/吨；柳州5月-郑糖5月=1（+0）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-99（-7）元/吨； 注册仓单量915（+0），有效预报2650（+0）；广西电子盘可供提前交割库存39360（+0）。

2：（1）ICE原糖3月合约上涨0.47%收于15.11美分/磅；近月升水-0.18（+0.04）美分/磅；LIFFE近月升水-10.9（+1.3）美元/吨；盘面原白价差为73.88（+0.15）美元/吨；

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.7（+0.5），完税进口价3557（+23）元/吨，进口盈利1053（-23）元，巴西原糖完税进口价3564（-1）吨，进口盈利1046（+1）元，升水-0.45（+0.07）。

3：（1）麦格理银行表示，第二季度原糖价格或跌至14.9美分/磅，不过第四季度或将反弹至18.5美分/磅，糖价反弹的原因在于市场将转向平衡，略为短缺，印度2014/15年度甘蔗种植面积或减少。

（2） 截至1月18日墨西哥13/14年度糖产量为129万吨，过去五年同期平均值为128万吨。

（3）CommodityWeatherGroup的农业服务部主管表示，过去30日巴西甘蔗主产区圣保罗的降雨量不足1英寸（2.5厘米），威胁甘蔗单产，往年同期的平均降水量多达8英寸。

（4）截止1月23日，2013/14年度泰国糖产量达412万吨，较上年度同期增加55％。

4：（1）中国12月食糖进口量为43.4672万吨，同比增加61.97%。进口均价为428.15美元/吨。其中从巴西进口39.12万吨，从韩国进口2.2万吨，从泰国进口1.65万吨。中国2013年食糖总进口量为454.6万吨，较上年增加21.31%。

（2）截至1月22日最新统计，2013/14榨季截至1月22日新疆已有12家糖厂收榨，同比提前一个月，最后一家糖厂预计2月10日收榨。

小结

A．外盘：印度国内糖价继续下跌，对印度的原糖生产补贴政策进展保持关注，印度意愿出口价封锁原糖顶部，北半球（泰国）开榨顺利，给糖价带来压力；巴西榨季末食糖生产顺利，食糖生产总量超过预期；从长期来看，巴西新榨季糖醇比例的调整或给市场带来支撑；近期还需关注巴西的降雨和雷亚尔汇率问题。

B．内盘：国内食糖一方面是面临供给过剩，一方面是是通过追随外盘的走势，来达到盘面间内外价差的平衡；整体而言，本榨季库存消费比高，基本面偏空，目前盘面价格已在成本线下运行，需要警惕风险，但是截至目前，本榨季的食糖过剩还没有得到解决；国内警惕政策风险。